ASML: Тень Роста и Неизбежность Усталости

Акции ASML Holding (ASML 0.43%) в минувшем году демонстрировали почти лихорадочный рост, опередив по темпам прироста индекс PHLX Semiconductor Sector на добрых тридцать процентов. Приятно, конечно, наблюдать за подобной динамикой, но в этом, как и во всем, есть своя грустная ирония. Будто бы компания спешит доказать что-то, забывая о том, что в конечном итоге все возвращается на круги своя.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

ASML, безусловно, играет ключевую роль в современной индустрии чипов, поставляя оборудование для ультрафиолетовой литографии. Ее машины позволяют производить сложные чипы, необходимые для развития технологий, и в особенности для тех самых, искусственных интеллектов, о которых сейчас столько говорят. Спрос на эти чипы высок, и, как полагают в Morgan Stanley, сохранится надолго. Но долго ли продлится этот праздник? Порой мне кажется, что все эти аналитические отчеты – лишь попытка найти оправдание очевидному.

Morgan Stanley предполагает, что акции ASML могут вырасти еще на семьдесят процентов. Обоснование простое: увеличение производственных мощностей для производства чипов, а также дефицит предложения. Впрочем, это напоминает мне историю о том, как крестьянин мечтал о богатом урожае, забывая о том, что земля требует отдыха. Рано или поздно, любой рост сменяется стагнацией, а иногда и упадком.

Неизбежность Увеличения Объемов и Тень Неудовлетворенного Спроса

По мнению Morgan Stanley, увеличение инвестиций в производство чипов, в особенности со стороны TSMC (TSM +2.29%), должно подстегнуть спрос на оборудование ASML. TSMC планирует увеличить капитальные затраты на тридцать два процента в 2026 году, и большая часть этих средств будет направлена на производство чипов с использованием передовых технологических процессов. ASML – единственный производитель оборудования, способного обеспечить такое производство. И это, конечно, хорошо для ASML. Но что будет, когда все игроки освоят эти технологии? Когда конкуренция возрастет, а маржа снизится?

Аналитики Morgan Stanley прогнозируют почти двукратное увеличение прибыли на акцию ASML к 2027 году. Цифры, конечно, впечатляют. Но я всегда с подозрением отношусь к оптимистичным прогнозам. В жизни редко все идет по плану. Иногда случается так, что самые смелые ожидания разбиваются о суровую реальность. Микрон (Micron Technology) также планирует увеличить капитальные затраты на сорок пять процентов. И это, безусловно, позитивно для ASML. Но в конечном итоге, все сводится к одному: производство должно соответствовать спросу. А спрос, как известно, непредсказуем.

SEMI прогнозирует рост производственных мощностей для передовых чипов на шестьдесят девять процентов к 2028 году. Это, конечно, хорошая новость для ASML. Но я не уверен, что компания сможет удовлетворить весь этот спрос. И даже если сможет, то какой ценой? Не приведет ли это к перенасыщению рынка и снижению цен?

Семьдесят Процентов Роста: Мечта или Иллюзия?

По консенсусным оценкам, прибыль на акцию ASML в 2025 году составит 24,78 евро. Аналитики ожидают лишь незначительного роста в текущем году, но прогнозируют ускорение темпов роста в 2027 году. Но я всегда задаю себе вопрос: а что, если эти прогнозы не сбудутся? Что, если рынок изменится? Что, если появятся новые игроки? Что, если технологический прогресс пойдет по другому пути?

Morgan Stanley оценивает прибыль на акцию ASML в 2027 году в 46 евро. Это, безусловно, более оптимистичный прогноз, чем консенсусный. Но я не уверен, что он оправдан. Если исходить из текущего обменного курса, то это соответствует 53,85 доллара США. Если акции будут торговаться с мультипликатором, равным среднему для технологического сектора США (44,7), то цена акций может достичь 2407 долларов. Это, безусловно, впечатляюще. Но я не уверен, что это реалистично.

ASML, безусловно, одна из лучших компаний в полупроводниковой отрасли. Но даже у лучших компаний бывают взлеты и падения. И я не уверен, что акции ASML смогут вырасти еще на семьдесят процентов. Рынок полон сюрпризов, и иногда самые смелые ожидания разбиваются о суровую реальность. В конечном итоге, все сводится к одному: жизнь продолжается, и рынок идет своим чередом.

Смотрите также

2026-01-24 19:32