Балаган о Ценностях: Что ждет инвестора в 2026 году?

Господа, позвольте мне, скромному наблюдателю за финансовыми плясками, поведать вам о комедии, что разворачивается на биржах. В 2025 году господа американцы, словно актеры, исполняли блестящую роль, подняв свой индекс S&P 500 на 16.4%, несмотря на кратковременные падения в марте и апреле. Однако, о, чудо! Господа из-за океана, из иных стран, превзошли их, подняв индекс MSCI World ex USA на целых 32.6%! Похоже, доллар ослабел, а господа инвесторы, словно устав от американской гордости, обратили свой взор к иным владениям, подгоняемые причудами торговой политики.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Два десятилетия американские акции купались в лучах славы, затмевая своих международных собратьев. Но мудрый инвестор, подобно опытному зрителю, знает, что разнообразие – залог успеха. Вспомните середину 2000-х, когда международные акции обошли S&P 500, или другие моменты истории, когда разумная диверсификация приносила свои плоды.

Сцена Замедления: Что ждет Америку?

Несмотря на то, что международные акции обогнали американские, S&P 500 все еще показал впечатляющие результаты. Но, о, ужас! За последние два года он принес 26.3% и 25% соответственно! С 2009 года средняя годовая доходность составила 14.8%, что намного превышает историческую норму. Похоже, цены на акции взлетели более чем вдвое быстрее, чем рост прибыли на акцию. Как следствие, показатель P/E для индекса достиг уровня, невиданного со времен лопнувшего пузыря доткомов. Крупные американские акции сейчас торгуются почти по 22-кратному размеру будущей прибыли.

Мудрейший господин Шиллер, лауреат Нобелевской премии, предпочитает оценивать рынок, опираясь на долгосрочную историю прибыли, скорректированную на инфляцию. Его знаменитый показатель CAPE, или P/E Шиллера, сглаживает экономические циклы и дает более долгосрочный взгляд на доходность акций. И что же мы видим? CAPE достиг отметки выше 40! Это произошло лишь однажды – во время безумия доткомов.

Следовательно, господин Шиллер предвидит весьма скромную доходность для S&P 500 в ближайшие 10 лет. Его последний прогноз – всего 1.5% в год. При такой ставке инвестор вряд ли сможет удержаться от инфляции. Высокая оценка американских акций – серьезное препятствие для дальнейшего роста. Даже при сильном росте прибыли, господин Шиллер полагает, что акции, вероятно, столкнутся с сокращением мультипликаторов, что ограничит их способность расти в цене.

Однако это не означает, что инвесторы не увидят прибыли. По мнению господина Шиллера, существует 95% вероятность того, что средняя доходность в течение следующего десятилетия составит около 10.7%, что соответствует исторической норме S&P 500. Но есть и обратная сторона медали – вероятность падения до -7.7%.

Иные Ценности: Где искать прибыль?

В то время как американские акции взлетели до исторических максимумов, мультипликаторы в Европе и Японии оставались относительно спокойными за последнее десятилетие. Даже после сильных результатов в 2025 году, международные акции выглядят привлекательно по сравнению с американскими.

Но есть и причины, по которым европейские и японские акции торгуются с более низкими мультипликаторами. Во-первых, ни один из этих регионов не имеет такого же доступа к самой быстрорастущей тенденции последнего десятилетия – искусственному интеллекту. Лишь немногие популярные акции, связанные с ИИ, торгуются на международных рынках. Во-вторых, они не столь благоприятны для корпораций. В США есть огромный инвестиционный капитал и очень низкие налоговые ставки. Такого капитала нет в Европе или Японии, а корпоративные налоги в Японии и Германии значительно выше, чем в среднем по миру.

Тем не менее, международные акции выглядят привлекательнее, поскольку они торгуются ближе к своим историческим средним значениям CAPE. В результате, господин Шиллер ожидает, что европейские акции принесут в среднем 8.2% в год в течение следующего десятилетия, а японские акции – 6.5%. Стоит отметить, что, хотя японские акции торгуются ниже своих 20-летних средних значений CAPE, пузырь, который испытал японский фондовый рынок в 1980-х годах, может исказить прогноз.

Итак, господин Шиллер полагает, что международные акции могут продолжать опережать американские в 2026 году и далее. Инвесторы, желающие воспользоваться этой тенденцией, могут рассмотреть возможность добавления в свой портфель международных индексных фондов, таких как Vanguard Total International Stock ETF (VXUS 1.59%), iShares Core MSCI Europe ETF (IEUR 0.91%) или Franklin FTSE Japan Hedged ETF (FLJH +0.86%). Все три предлагают отличные варианты с низкими комиссиями, которые могут обеспечить некоторую международную диверсификацию вашего портфеля.

Смотрите также

2026-01-31 22:32