Чипы памяти: Выбор между Micron и Sandisk

Искусственный интеллект, знаете ли, взбудоражил рынок чипов памяти. Micron Technology (MU +6.43%) и Sandisk (SNDK +5.14%) взлетели в цене. Первая – на 571%, вторая – на 3350% за год. Цифры, конечно, впечатляют. Но что за ними скрывается? Да ничего особенного, просто деньги перетекают из одного кармана в другой. Так уж устроен мир.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Аналитик CJ Muse из Cantor Fitzgerald считает, что обе компании недооценены. Но, если присмотреться, Sandisk выглядит предпочтительнее. Впрочем, что мы можем знать наверняка? Рынок – штука непредсказуемая.

Muse оценивает Micron в $700 за акцию, что предполагает рост на 29% от текущей цены в $542.
Muse оценивает Sandisk в $1,800 за акцию, что предполагает рост на 52% от текущей цены в $1,187.

Что нужно знать инвесторам об этих полупроводниковых компаниях? Да всё уже известно. Но мы всё равно попробуем разобраться. Просто потому, что это наша работа.

Micron Technology: Потенциал роста на 29% (по мнению Cantor Fitzgerald)

Micron производит чипы памяти и накопители для смартфонов, компьютеров, автомобилей и дата-центров. Они – третий по величине поставщик DRAM-памяти, включая высокоскоростную память (HBM), и NAND-памяти. Впрочем, цифры – это всего лишь цифры. Важно то, что память нужна всем. Даже тем, кто об этом не задумывается.

Дата-центры, оптимизированные для искусственного интеллекта, требуют гораздо больше памяти, чем традиционные дата-центры. И спрос растет, как на дрожжах. В результате образовался дефицит, какого индустрия еще не видела. Цены на DRAM и NAND выросли примерно в семь раз за последний год. Журнал The Wall Street Journal об этом пишет. Но что это меняет? В конечном итоге, всё равно кто-то выиграет, а кто-то проиграет.

Micron отчиталась о впечатляющих финансовых результатах за второй квартал. Выручка увеличилась на 196% до $23.8 млрд, а чистая прибыль (не по GAAP) увеличилась на 682% до $12.20 на акцию. Генеральный директор Sanjay Mehrotra заявил, что искусственный интеллект не только увеличил спрос на память, но и сделал её ключевым стратегическим активом в эпоху искусственного интеллекта. Звучит красиво. Но что это значит на практике? Просто больше денег в карманах акционеров. Так уж устроен капитализм.

Инвесторы имеют основания для оптимизма. HBM обеспечивает быструю передачу данных и моделей в графические процессоры, что критически важно для задач искусственного интеллекта. Micron увеличила свою долю рынка HBM на 12 процентных пунктов за последний год, и компания, вероятно, продолжит увеличивать её, поскольку её HBM3E – самая быстрая и емкая HBM на рынке. Но что, если что-то пойдет не так? Всегда есть риск. Мир полон неожиданностей.

Продажи чипов памяти, знаете ли, циклические. Сейчас – подъем, но история показывает, что дефицит в конечном итоге превратится в избыток, что приведет к падению цен (и прибыли Micron). Уолл-стрит ожидает, что это произойдет примерно в 2029 году, но никто не знает наверняка, когда закончится текущий цикл. Так что, будьте осторожны. Инвестируйте с умом. И не надейтесь на чудо.

Уолл-стрит ожидает, что скорректированная прибыль Micron будет расти на 13% в год до 2029 года. Это делает текущую оценку в 25 раз больше прибыли несколько завышенной. Я думаю, что инвесторам стоит подождать лучшей точки входа, или хотя бы держать новые позиции относительно небольшими. В конце концов, никто не хочет потерять свои деньги.

Sandisk: Потенциал роста на 52% (по мнению Cantor Fitzgerald)

Sandisk разрабатывает устройства хранения данных на основе NAND-памяти. Их портфель продуктов включает внешние и встроенные флеш-накопители для мобильных устройств, игровых консолей и автомобильных систем, а также твердотельные накопители (SSD) корпоративного класса для дата-центров. Звучит сложно. Но суть проста: они делают накопители для хранения информации. И это всегда востребовано.

SSD на основе NAND являются важной частью иерархии памяти, необходимой для поддержки рабочих нагрузок искусственного интеллекта. Они хранят данные для обучения и модели, пока они не будут загружены в HBM. Sandisk увеличивает свою долю рынка NAND благодаря совместному предприятию с японским производителем Kioxia, который обеспечивает компании доступ к недорогим пластинам, что позволяет ей конкурировать по цене. Звучит разумно. Но в бизнесе всё не так просто, как кажется.

Sandisk отчиталась об ошеломляющих финансовых результатах за третий квартал финансового 2026 года (закончился в марте). Выручка увеличилась на 251% до $5.9 млрд, чему способствовал особенно сильный спрос на решения для хранения данных в дата-центрах, а чистая прибыль (не по GAAP) увеличилась до $23.41 на акцию, по сравнению с убытком в $0.30 на акцию в предыдущем году. Впечатляет. Но что это значит для обычного человека? Ничего особенного. Просто богатые становятся богаче.

Генеральный директор David Goeckeler заявил, что NAND-память становится единственным экономически выгодным решением для обеспечения необходимой емкости, производительности и эффективности для обеспечения доступности моделей для масштабируемого вывода в режиме реального времени. Это изменение в понимании критической важности нашей технологии происходит в то время, когда наша дифференциация продуктов наиболее сильна. Звучит как реклама. Но, возможно, в этом есть доля правды.

Sandisk разрабатывает новый тип NAND, называемый высокоскоростной флэш-памятью (HBF), для решения проблемы разрыва в производительности между скоростью графических процессоров и пропускной способностью памяти. HBF будет быстрее загружать данные и модели в HBM. Sandisk объявила об этой технологии в прошлом году и планирует выпустить образцы памяти HBF во второй половине этого года. Звучит многообещающе. Но что, если что-то пойдет не так? Всегда есть риск.

Уолл-стрит ожидает, что скорректированная прибыль компании будет быстро расти до финансового 2028 года, прежде чем резко упасть в финансовом 2029 году. Тем не менее, консенсусная оценка показывает, что прибыль будет расти на 25% в год в течение этого периода. Это делает текущую оценку в 38 раз больше скорректированной прибыли разумной. Я думаю, что CJ Muse прав, говоря, что Sandisk – лучший выбор по текущим ценам. Но, конечно, я могу ошибаться. Все мы ошибаемся. Так уж устроен мир. Иногда хорошо, иногда плохо. Сойдет и так.

Смотрите также

2026-05-05 11:52