Церебрас: Иллюзия или Прозрение?

Недавно госпожа Вуд, дама, чьи инвестиционные причуды давно уже будоражат воображение Уолл-стрит, выделила весьма солидную сумму – сорок шесть миллионов долларов, если быть точным – на акции компании Cerebras Systems, едва вышедшей на биржу. Стоит ли вторить ей, подобно эху в пустом зале? Вопрос, безусловно, достойный некоторого размышления, особенно для тех, кто склонен к играм с цифрами и надеждами.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Дебют Cerebras, надо сказать, был фееричным, почти вызывающим. Цена, взлетевшая выше ожиданий, словно выпущенная из пращи, заставила многих почесать в затылке и задуматься о законах гравитации на финансовых рынках. Спрос, превышающий предложение в двадцать раз – зрелище, конечно, впечатляющее, но и несколько тревожное. Подобное лихорадочное желание завладеть акциями напоминает охоту на бабочек – прекрасное, но и чреватое уколом от иголки.

Итак, стоит ли поддаваться искушению и присоединиться к этому странному танцу вокруг новой звезды искусственного интеллекта? Технологии Cerebras, несомненно, любопытны, а победы на фронте клиентских заказов – вполне ощутимы. Но, приглядевшись к ценнику, начинаешь ощущать легкое головокружение, словно после слишком крепкого чая.

Вафельная фантазия и гипермасштабируемые грёзы

Cerebras, в отличие от своих конкурентов, не стремится создать просто «более дешевую» версию графического процессора Nvidia. Их подход, скажем так, архитектурный. Представьте себе целую кремниевую пластину, занимающую площадь, сравнимую с небольшим столиком, вместо десятков отдельных чипов. Эта вафельная конструкция, именуемая Wafer-Scale Engine 3, содержит четыре триллиона транзисторов, девятьсот тысяч ядер искусственного интеллекта и сорок четыре гигабайта памяти на чипе. Компания утверждает, что это обеспечивает скорость вычислений в пятнадцать раз выше, чем у систем на основе традиционных графических процессоров. Звучит, несомненно, заманчиво, словно обещание вечной молодости.

Финансовые показатели, надо признать, улучшаются. Выручка выросла на семьдесят шесть процентов в 2025 году, достигнув пятисот десяти миллионов долларов. И, что особенно приятно, компания перешла к чистой прибыли, заработав двести тридцать восемь миллионов долларов после убытков в размере четырехсот восьмидесяти двух миллионов долларов в предыдущем году. Похоже, что из кокона убытков начинает вылупляться бабочка успеха.

Клиентская база также расширяется. В январе Cerebras заключила многолетнее соглашение с OpenAI на сумму более двадцати миллиардов долларов, в рамках которого OpenAI развернет семьсот пятьдесят мегаватт вычислительных мощностей Cerebras к 2028 году. OpenAI также предоставила Cerebras кредит на один миллиард долларов для финансирования строительства. В марте Amazon подписала соглашение, сделав AWS первым гипермасштабируемым провайдером, который развернет системы Cerebras в своих центрах обработки данных.

Как изволили заметить в сопроводительном письме к проспекту IPO, OpenAI и Cerebras договорились о совместной разработке будущих моделей для будущих аппаратных средств Cerebras. Звучит как симбиоз, как союз двух могущественных сил. И, возможно, это действительно серьезный вызов доминированию Nvidia на рынке ускорителей искусственного интеллекта. По крайней мере, это одна из причин, по которой стоит прислушаться к энтузиазму госпожи Вуд.

Цена, выходящая за рамки разумного

Но даже самый захватывающий технологический прорыв не оправдывает ту цену, которую сейчас приходится платить за акции Cerebras. На момент написания этой статьи акции торгуются около трехсот долларов, что означает рыночную капитализацию, превышающую шестьдесят три миллиарда долларов. Это более чем в сто двадцать раз превышает годовой объем продаж. А если брать прибыль за последний год, то коэффициент «цена/прибыль» приближается к семистам.

Для сравнения: Nvidia торгуется с коэффициентом «цена/прибыль» около сорока пяти, генерируя более двухсот пятнадцати миллиардов долларов годового дохода и растущего более чем на шестьдесят процентов в год. Разница, как говорится, налицо.

Есть и еще один момент, который стоит учитывать: концентрация клиентов. Две организации, аффилированные с ОАЭ – Университет Мохаммеда бен Заида по искусственному интеллекту и G42 – вместе составляли около восьмидесяти шести процентов выручки Cerebras в 2025 году, при этом Университет Мохаммеда бен Заида по искусственному интеллекту отвечал за шестьдесят два процента. В будущем ожидается, что OpenAI также будет составлять значительную часть выручки. Такая концентрация может быть выгодна, пока клиенты тратят деньги. Но один приостановленный контракт, одно изменение бюджета или одно изменение правил экспорта США могут быстро изменить финансовый отчет.

Стоит также отметить, что Cerebras все больше становится поставщиком облачных услуг искусственного интеллекта, а не просто производителем чипов. В рамках соглашения с OpenAI Cerebras строит или арендует центры обработки данных, устанавливает свои системы и управляет ими как услугой. Эта модель требует больших капиталовложений и несет больший риск, чем просто поставка оборудования.

Cerebras, как бизнес, вполне может стать долгосрочным лидером в области инфраструктуры искусственного интеллекта. Но при цене, в сто двадцать пять раз превышающей объем продаж, и в семьсот раз превышающей прибыль, в акции практически не остается места для ошибок. Фонды госпожи Вуд строятся на основе концентрированных ставок на прорывные технологии, и небольшие позиции в таких проектах, как этот, соответствуют ее мандату. Для большинства индивидуальных инвесторов, однако, лучшим решением, вероятно, будет наблюдать за этой акцией со стороны, пока ее оценка не снизится до более разумного уровня.

Смотрите также

2026-05-20 05:12