Dell и HP: Игры с Серверами и Призраки Прибыли

Ах, эти биржевые комедии! В минувшую пятницу акции Dell Technologies (DELL +3.19%) и HP (HPQ 4.04%) взмыли в небеса, словно стая испуганных голубей. И не от каких-либо чудесных известий, нет. Виной всему оказался Lenovo (LNVGY +15.76%), что продемонстрировал рост на двадцать семь процентов, а доходы от искусственного интеллекта взлетели на восемьдесят четыре! Похоже, лихорадка искусственного интеллекта распространяется, подобно оспе, и достигает теперь серверов и персональных компьютеров, которые эти почтенные господа Dell и HP собственно и собирают. Странное дело, не находите? Как будто в механизмах, что мы считаем рациональными, поселился какой-то невидимый дух.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

И вот, в эту среду и четверг, HP и Dell представят свои отчеты. А после такого скачка, планка поднята высоко, словно купол Исаакиевского собора. Что ж, давайте же посмотрим, что нас ждет в этих отчетах, словно заглядывая в мутное зеркало.

Dell: Машина для Искусственного Разума

История Dell, теперь это история серверов, питаемых искусственным интеллектом. В минувшем году, что завершился тридцать первым января две тысячи двадцать шестого, доходы выросли на девятнадцать процентов, достигнув невероятной суммы в сто тринадцать с половиной миллиардов долларов. Инфраструктурные решения, то есть серверы и хранилища, выросли на сорок процентов, достигнув шестидесяти с половиной миллиардов. Но вот что действительно поражает: спрос. Dell зафиксировал заказы на AI-оптимизированные серверы на сумму более шестидесяти четырех миллиардов долларов, а на начало года у них накопился рекордный заказ на сорок три миллиарда долларов. Три месяца назад эта сумма составляла всего восемнадцать с половиной миллиардов! Похоже, эти серверы сами себя размножают, словно кролики в саду.

Итак, отчет в четверг, за первый квартал две тысячи двадцать седьмого года (период, закончившийся первым мая две тысячи двадцать шестого). Dell прогнозирует выручку в размере примерно тридцать пять с половиной миллиардов долларов, что на пятьдесят один процент больше, чем в прошлом году. И они ожидают, что продажи AI-оптимизированных серверов примерно удвоятся в этом году, достигнув пятидесяти миллиардов долларов. Похоже, они строят целую империю на этих серверах, а мы, простые смертные, будем поклоняться их цифровым богам.

Здесь важно следить за тем, продолжает ли расти объем заказов и увеличивает ли Dell свои цели по искусственному интеллекту. А на стороне персональных компьютеров, все тихо, но стабильно. Рост клиентских решений составил около четырнадцати процентов в последнем квартале, при этом рост коммерческих клиентов составил шестнадцать процентов, а потребительские продажи остались на прежнем уровне. Словно старый конь, что тянет плуг, но уже не так резво, как прежде.

И есть еще одна тонкая опасность, о которой стоит помнить. В феврале, во время телефонной конференции по итогам четвертого квартала, операционный директор Джефф Кларк признал, что клиенты, переносящие покупки на более ранний срок, могут «опустошить эти бюджеты в некоторой степени» в будущем. Напоминание о том, что сегодняшние рекордные заказы могут занять средства у завтрашних финансов. Словно вор, что крадет у самого себя.

HP: Возрождение ПК с Подвохом

Последний квартал HP, первый квартал две тысячи двадцать шестого года (период, закончившийся тридцать первым января две тысячи двадцать шестого), рассказал более сложную историю. Доходы за период выросли на семь процентов, достигнув четырнадцати с половиной миллиардов долларов, при скорректированной прибыли на акцию в размере 0,81 доллара. Сила исходила от персональных систем, бизнеса HP по производству ПК, где выручка выросла на одиннадцать процентов, поскольку цикл обновления Windows 11 и ПК, способные к искусственному интеллекту, привлекли покупателей. ПК, способные к искусственному интеллекту, составляли более тридцати пяти процентов от отгрузок, по сравнению с тридцатью процентами в предыдущем квартале и двадцать пятью процентами в предыдущем квартале. Словно оживший механизм, что сам тянет себя к свету.

Но вот какой подвох: прибыльность. Растущий бизнес ПК принес всего пять процентов операционной прибыли, в то время как сокращающийся бизнес печати (снижение на два процента) по-прежнему приносил восемнадцать с половиной процентов прибыли. HP, другими словами, расширяется в своем бизнесе с меньшей прибылью и теряет позиции в своем более прибыльном бизнесе. Словно корабль, что плывет к горизонту, но теряет свой компас.

И над всем этим нависает рост стоимости памяти. На телефонной конференции по итогам первого квартала HP, временный генеральный директор Брюс Брауссар заявил, что компания наблюдает «рост затрат, обусловленный в основном ростом цен на DRAM и NAND» — микросхемы памяти, находящиеся внутри каждого устройства, — и предупредил, что эта волатильность может продлиться до 2027 года. Словно тень, что преследует нас по пятам.

Более того, эта неопределенность возникает в то время, когда у HP нет постоянного лидера. Долгосрочный генеральный директор Энрике Лорес ушел в отставку в начале февраля, и совет директоров все еще ищет преемника. Словно дом без хозяина, что ждет своего нового владельца.

Когда HP отчитается в среду, вопросы будут в том, сохранится ли импульс ПК и сохранит ли руководство свой прогноз на весь год. Словно жонглер, что пытается удержать в воздухе несколько шаров, не уронив ни один.

Общая нить

В целом, Dell и HP сводятся к одной и той же проблеме: лихорадка искусственного интеллекта, стимулирующая спрос на их машины, также приводит к росту стоимости микросхем памяти, находящихся внутри них, и обе команды управления упомянули об этом в своих последних телефонных конференциях. Для Dell, с его меньшей прибылью от серверов искусственного интеллекта, и для HP, с его уже небольшой прибылью от ПК, это давление может решить, какая часть роста в этом квартале достигнет конечного результата. Словно игра в кости, где судьба решается случайным броском.

Если взглянуть на оценку, то истории начинают сильно отличаться. Dell вырос на сто сорок процентов с начала года и, по состоянию на момент написания, торгуется примерно в тридцать пять раз больше прибыли — цена, которая не оставляет места для разочарования. HP, напротив, все еще возвращается после тяжелого периода и находится ниже того, где он торговался год назад, даже после скачка в пятницу. Словно два корабля, плывущие разными курсами.

В любом случае, на этой неделе маржа — и то, что руководство говорит об ожиданиях по поводу маржи в будущем — может сказать вам больше об обеих компаниях, чем рост доходов. Словно ключ к разгадке тайны.

Смотрите также

2026-05-26 22:53