Дивидендный парадокс: Удвоение ставки по акциям с 16% доходностью

Последние пять недель послужили суровым напоминанием о том, что даже если Dow Jones Industrial Average (^DJI +2.49%), S&P 500 (^GSPC +2.91%) и Nasdaq Composite (^IXIC +3.83%) демонстрируют устойчивый рост на протяжении десятилетий, путь от точки А к точке Б полон неожиданных поворотов (и, как правило, совершенно необъяснимых задержек, вызванных, вероятно, космическими лучами).

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Хорошая новость для дальновидных инвесторов заключается в том, что эти небольшие «вздрагивания» рынка создают возможности для покупки активов по привлекательным ценам. На прошлой неделе одна из таких возможностей показалась настолько очевидной, что я удвоил свою позицию в акциях компании, выплачивающей ежемесячные дивиденды с доходностью 16%! Познакомьтесь с PennantPark Floating Rate Capital (PFLT +3.08%). (И да, название звучит как название секретной организации из шпионского романа. Ничего не поделаешь).

PennantPark: Мечта инвестора, ищущего доход

PennantPark Floating Rate Capital – это бизнес-девелоперская компания (BDC), что, по сути, означает, что она инвестирует в компании, которые, скажем так, еще не совсем взлетели (обычно известные как «компании среднего размера»). Конечно, инвестиции в такие компании связаны с определенными рисками (вероятность того, что компания исчезнет в черной дыре, пусть и небольшая, всегда присутствует), но руководство PennantPark проделало феноменальную работу, чтобы минимизировать эти риски (и, вероятно, заключило сделку с потусторонними силами, но это только предположение).

BDC бывают двух типов: ориентированные на собственный капитал или на долг. Хотя на конец декабря PennantPark владела акциями на сумму 275 миллионов долларов, основная часть ее инвестиций – это долговые обязательства на сумму 2,33 миллиарда долларов. (Представьте себе огромную библиотеку, где 99% книг – это долговые расписки. Забавно, не правда ли?)

Почему долг? Ответ прост: доходность. Многие компании среднего размера, финансируемые PennantPark, имеют ограниченный доступ к традиционным кредитам и кредитным линиям. В связи с ограниченными возможностями финансирования, PennantPark может получать более высокую доходность по своим кредитам. На конец 2025 года средневзвешенная доходность по долговым инвестициям составила 9,9% – более чем вдвое превышает доходность долгосрочных государственных облигаций США. (Это как найти червонец в кармане старого пальто. Приятно, не так ли?)

Что делает PennantPark Floating Rate Capital особенно интересной инвестицией, так это слово «плавающая» в ее названии. Около 99% ее долгового портфеля в размере 2,33 миллиарда долларов имеет переменную процентную ставку. Хотя цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системой оказал некоторое влияние на средневзвешенную доходность по долговым инвестициям PennantPark, недавние геополитические события (и, возможно, восстание разумных тостеров) могут привести к полному изменению денежно-кредитной политики центрального банка. В этом случае долговой портфель PennantPark идеально позиционирован для успеха. (Представьте себе корабль, который плывет по течению, а не против него. Логично, не так ли?)

Руководство компании также заслуживает похвалы за защиту вложенного капитала. По состоянию на 31 декабря 2025 года только 0,5% портфеля компании (по стоимости) находилось на неаккруале (то есть по нему не производились платежи). Кроме того, PennantPark распределила свой инвестиционный портфель в размере 2,61 миллиарда долларов между 160 компаниями (включая свои позиции в акциях и предпочтительных акциях), что гарантирует, что ни одна инвестиция не является критически важной для прибыльности или способной потопить корабль. (Это как распределить яйца по разным корзинам. Предусмотрительно, не правда ли?)

Кроме того, все, кроме 20,1 миллиона долларов из ее долгового портфеля в размере 2,33 миллиарда долларов, являются долговыми обязательствами, обеспеченными первым залогом. Держатели долговых обязательств, обеспеченных первым залогом, первыми получают выплаты в случае банкротства заемщика. (Это как стоять в очереди первым. Приятно, не так ли?)

В заключение, PennantPark Floating Rate Capital выделяется как настоящая находка на исторически переоцененном фондовом рынке. Хотя выпуск новых акций может оказывать давление на ее чистую стоимость активов (NAV) на акцию, акции PennantPark торговались более чем на 26% ниже NAV на акцию 27 марта. Исходя из цены, которую я заплатил за акции PennantPark, ее ежемесячная выплата в размере 0,1025 доллара соответствует годовой доходности почти в 16%. (Это как найти клад на заднем дворе. Приятно, не так ли?)

На Уолл-стрит мало более привлекательных сверхвысокодоходных активов, чем PennantPark Floating Rate Capital.

Смотрите также

2026-04-01 15:13