ДОРКи на пути к луне: финансовый кошмар

В мире, где каждый акт инвестирования представляется как подача прошения в безликую, но всемогущую бюрократическую машину, возникают группы компаний, чья судьба кажется предопределённой не столько финансовыми показателями, сколько таинственными алгоритмами коллективного бессознательного. Сегодня эта роль отведена так называемым «ДОРКам»: сети пончиковых Krispy Kreme (DNUT), платформе для продажи недвижимости Opendoor Technologies (OPEN), ипотечному гиганту Rocket Companies (RKT) и розничной сети Kohl’s (KSS). Их назвали так не потому, что кто-то усмотрел в этом аббревиатуре какой-то глубокий смысл, а скорее из-за того, что сама жизнь — это одна большая шутка, написанная невидимой рукой.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

За последние несколько недель, начиная с середины июля, эти акции, словно пыльные бумажки, поднятые внезапным ветром, взмыли вверх. Акции Krispy Kreme выросли на 43,5%, Opendoor взлетели на фантастические 144,2%, Rocket Companies прибавили 12,7%, а Kohl’s собрал свои 38%. Но зачем? Что такого особенного случилось в этой вселенной цифр и графиков, чтобы оправдать столь внезапное движение? Ответ прост: ничего. Совершенно ничего.

Если быть точным, единственным поводом для радости стало объявление Krispy Kreme о распродаже донатов по $0,88 за штуку в честь своего 88-го дня рождения (только глазированные), а также рекламный ход Kohl’s, предлагающий скидки на школьные принадлежности. Rocket Companies, со своей стороны, опубликовала результаты опроса, гласящего, что они «№1 по удовлетворённости клиентов» (хотя любой человек, имеющий кружку с надписью «лучший папа в мире», знает, чего стоят такие утверждения). Opendoor представила двухэтапную услугу покупки домов, обещающую делиться доходами с продавцами после перепродажи; интересная идея, но вряд ли достойная того, чтобы её цена удвоилась.

Но вот что действительно любопытно: в тот момент, когда внимание инвесторов обратилось к ДОРКам, The Wall Street Journal задался вопросом, почему эти компании стали популярны именно сейчас, в эпоху застоя на рынке недвижимости США. В то же время издание поставило под сомнение мудрость инвестиций в Kohl’s, которая уже давно теряет позиции перед конкурентами и меняет руководителей с завидной регулярностью.

Вывод журнала был прост: «Спекулятивные акции переживают свой звёздный час», а мода на «YOLO-ставки» вернулась. Однако проблема таких «живи один раз» инвестиций заключается в том, что они могут убить ваш портфель и лишить его возможности воскреснуть.

Инвестирование как бюрократический процесс

Бенджамин Грэм, известный тем, что обучил Уоррена Баффета искусству инвестирования, однажды заметил: «В краткосрочной перспективе рынок — это голосующая машина, но в долгосрочной — это весы». И два главных фактора, которые взвешиваются этими весами, это прибыль и долг. Это стоит помнить, прежде чем окунуться в мир ДОРКов. Три из четырёх компаний — Krispy Kreme, Opendoor и Rocket — вообще не демонстрируют прибыли. Kohl’s, правда, заработала за прошлый год $121 миллион, а также сгенерировала $113 миллионов свободного денежного потока.

Стоит ли покупать акции Kohl’s?

История Kohl’s становится ещё более запутанной, если заглянуть в прошлое. Всего пару лет назад компания зарабатывала более $900 миллионов ежегодно, и аналитики прогнозируют, что её доходы удвоятся до $230 миллионов в ближайшие годы. Однако даже здесь скрывается ловушка, которую невозможно обойти: долг. По данным S&P Global Market Intelligence, хотя рыночная капитализация Kohl’s составляет всего $1,4 миллиарда, казалось бы, неплохо по сравнению с её $121 миллионом прибыли (P/E = 11,5), реальная картина оказывается гораздо мрачнее. При наличии лишь $153 миллионов наличности компания несёт на себе долг в размере $7,4 миллиардов, что увеличивает её стоимость предприятия до $8,6 миллиардов — более чем в шесть раз больше её текущей капитализации.

Таким образом, даже если аналитики окажутся правы и Kohl’s заработает около $230 миллионов к 2028 году, её текущая цена всё равно будет означать множитель в более чем 37 раз относительно будущих доходов. И это цена билета в мир, где каждое решение может оказаться последним.

Короче говоря, даже самая многообещающая из ДОРКов, Kohl’s, представляет собой слишком большой риск для инвестиций. Мой совет: не становитесь частью этого абсурдного механизма. Не будьте дурками. 😅

Смотрите также

2025-07-29 16:20