Друкенмиллер: Продажа Nvidia и Palantir, Переход к TSMC

Август оказался насыщенным месяцем для рынка данных. Публикации по инфляции, отчеты о занятости и выступление Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул, а также финансовые результаты ключевых компаний Уолл-стрит затопили инвесторов информацией. В этом потоке легко упустить важные детали.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

14 августа истек срок подачи формы 13F для институциональных инвесторов с активами под управлением свыше $100 млн. Этот документ предоставляет сжатый обзор покупок и продаж акций со стороны наиболее искушенных управляющих капиталом за последний квартал (в данном случае — завершившийся 30 июня).

Стэнли Друкенмиллер: Стратегия в эпоху ИИ

Хотя Уоррен Баффетт заслужил репутацию гуру инвестиций, он не единственный миллиардер с острым чутьем на выгодные сделки. Стэнли Друкенмиллер, возглавляющий Duquesne Family Office, известен своими высокими доходами и способностью находить уникальные возможности.

Особый интерес представляет его активность в сфере искусственного интеллекта (ИИ). По данным 13F за период с 1 июля 2024 года по 30 июня 2025 года, Duquesne полностью ликвидировала свои позиции в двух флагманских акциях ИИ — Nvidia (NVDA) и Palantir Technologies (PLTR), одновременно увеличив долю в одной из ведущих компаний отрасли до уровня топ-5 портфеля.

Почему Nvidia и Palantir оказались за бортом?

По состоянию на середину 2024 года под управлением Друкенмиллера находилось $2.9 млрд, распределенных между 64 активами. Это включало 214,060 акций Nvidia после дробления 10:1 в июне 2024 года и 769,965 акций Palantir. Однако к 31 марта 2025 года оба актива были полностью проданы.

На первый взгляд, причиной продаж могло стать фиксирование прибыли. Средний срок владения активами в портфеле Duquesne составляет менее семи месяцев, что указывает на готовность миллиардера извлекать прибыль при благоприятных условиях.

С конца 2022 года акции Nvidia выросли примерно на 1,120%. Её графические процессоры (GPU) стали стандартом для центров обработки данных с поддержкой ИИ. Высокий спрос на AI-GPU в сочетании с технологическими преимуществами позволил компании устанавливать премиальные цены.

Palantir, со своей стороны, показал рост более чем на 2,300% за тот же период. Платформа Gotham, основанная на ИИ и машинном обучении, играет ключевую роль в военном планировании правительств. Отсутствие прямых конкурентов усиливает её рыночную позицию.

Тем не менее, стоит рассмотреть возможность, что мотивы Друкенмиллера выходят за рамки простого фиксирования прибыли. В мае 2024 года он отметил, что «ИИ может быть немного переоценен сейчас, но недооценен в долгосрочной перспективе». Его анализ предполагает, что каждая крупная технологическая тенденция проходит через фазу формирования пузыря, за которой следует его разрушение.

Мультипликаторы ценности также вызывают вопросы. Nvidia торгуется с соотношением цена/продажи (P/S) на уровне 30, а Palantir — на уровне 117. Исторически компании на передовой инноваций достигали пика при P/S в диапазоне 30-40. Текущие уровни можно охарактеризовать как «ценовые максимумы».

TSMC: Новый фаворит в портфеле Друкенмиллера

Несмотря на скептицизм в отношении лидеров ИИ, Друкенмиллер продолжает наращивать позиции в одном из ключевых игроков отрасли — Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC). За последние четыре квартала компания стала одним из крупнейших активов в портфеле Duquesne.

Q3 2024: Приобретено 57,355 акций
Q4 2024: Приобретено 50,160 акций
Q1 2025: Приобретено 491,265 акций
Q2 2025: Приобретено 166,305 акций (общий объем 765,085)

Привлекательность TSMC заключается в её роли производителя чипов для ИИ. Технология CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) является ключевой для упаковки высокопроизводительной памяти, необходимой для центров обработки данных. К концу 2025 года ежемесячная производственная мощность TSMC может удвоиться до 65,000-75,000 единиц с текущих 35,000.

Значительный объем незавершенных заказов, простирающихся до 2026 года, обеспечивает стабильный прогноз операционных денежных потоков. Хотя 60% выручки приходится на передовые чипы, остальная часть портфеля также демонстрирует потенциал: 25% связаны с решениями для смартфонов, а 10% — с устройствами Интернета вещей и автомобильной электроникой.

Финансовая оценка TSMC также выглядит привлекательной. Форвардный коэффициент P/E на уровне 21 соответствует годовому темпу роста прибыли в 20%, что делает акции интересным вариантом для долгосрочных инвесторов.

В мире ИИ, где технологии развиваются стремительно, выбор активов требует стратегического подхода. Решения Друкенмиллера могут служить ориентиром для тех, кто стремится к росту, но не готов игнорировать риски. 🧠

Смотрите также

2025-08-26 11:20