Dutch Bros: Кофе, Акции и Немного Магии

Итак, Dutch Bros (BROS 8.70%). Акции этой кофейной гильдии, кажется, решили потанцевать джигу в обратном направлении, рухнув на 9.6% к 10:45 утра четверга. И это несмотря на то, что вчера вечером они представили отчет, который, по сути, можно было бы назвать «неплохим», если бы не одно «но».

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Аналитики, эти предсказатели будущего, ожидали прибыль в 15 центов за акцию (в виде проформы, конечно – что-то вроде гадания на кофейной гуще, но с таблицами). Dutch Bros же, как ни странно, вылили на рынок 16 центов. Продажи, которые должны были составить 449.4 миллиона, выросли до 464.4 миллиона. Вроде бы неплохо, да? Но, как говорят в старой алхимической традиции, «дьявол кроется в деталях».¹

Отчет Dutch Bros за первый квартал

Продажи взлетели на 31% по сравнению с прошлым годом. 8.3% прироста пришлось на существующие точки, а остальное – на новые. Dutch Bros открыла 41 новую лавку в квартал, 8 из которых – франшизы, а 33 – полностью их собственность. Они, видите ли, решили, что контролировать поток кофе важнее, чем просто получать процент.²

Это хорошие новости. А вот плохие: эти самые 16 центов прибыли оказались… не совсем настоящими. Точнее, это была не-GAAP цифра.³ Прибыль, рассчитанная по общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP), составила всего 13 центов за акцию – ровно столько же, сколько и в прошлом году. Похоже, они пытаются замаскировать отсутствие роста, как волшебник прячет кролика в шляпе.

И тут возникает интересный момент: Dutch Bros немного разбавила долю существующих акционеров, выпустив новые акции.⁴ В итоге количество акций увеличилось на 4.8%, и прибыль распределилась между большим количеством владельцев. Это как если бы вы разрезали пирог на большее количество кусков – каждый кусок станет меньше, но пирог останется тем же.

Что ждет Dutch Bros в будущем?

Dutch Bros, как и положено уважающей себя кофейной гильдии, повысила свой прогноз на этот год, обещая выручку в 2.05 миллиарда долларов и рост продаж в существующих точках на 4-6%. Они утверждают, что генерируют положительный свободный денежный поток, и, вероятно, продолжат это делать в этом году. Это, знаете ли, хорошо.⁵

Руководство заявило о планах потратить около 280 миллионов долларов на капитальные вложения в 2026 году. Если прогнозы аналитиков относительно операционного денежного потока в 340 миллионов долларов окажутся верными, у Dutch Bros останется около 60 миллионов долларов чистой прибыли в этом году – что примерно на 10% больше, чем в 2025 году. Звучит неплохо, да? Но…

Это все равно означает, что акции оцениваются примерно в 120 раз больше, чем свободный денежный поток. Довольно дорого для чашки кофе, если вы меня спросите.⁶ Похоже, кто-то очень верит в магию кофе.

¹ В алхимической традиции детали имели огромное значение. Именно они могли превратить свинец в золото, а обычную кофейную гущу – в предсказание будущего.

² Контроль над потоком кофе – это, знаете ли, как контроль над потоком маны в волшебном мире. Без него все ваши заклинания будут слабыми и неэффективными.

³ Не-GAAP цифры – это как иллюзии, созданные искусным фокусником. Они могут выглядеть впечатляюще, но не всегда соответствуют реальности.

⁴ Выпуск новых акций – это как разбавление волшебного зелья. Оно может стать менее концентрированным, но зато его хватит на большее количество людей.

⁵ Положительный свободный денежный поток – это как источник маны, который постоянно восполняется. Без него все ваши амбиции останутся лишь мечтами.

⁶ Оценка в 120 раз больше, чем свободный денежный поток – это как платить за волшебную палочку цену, превышающую стоимость целого королевства.

Смотрите также

2026-05-07 18:02