Дыхание Кремния: Расходы и Свободный Денежный Поток

Amazon и Alphabet, словно два исполина, пробудившиеся от зимней спячки, озадачили инвесторов объёмами предстоящих инвестиций в искусственный интеллект. Alphabet первым обнародовал планы, предвещая расходы в размере от 175 до 185 миллиардов долларов в текущем году на капитальные вложения. Amazon, не желая уступать, заявил о сумме, приближающейся к двумстам миллиардам. Словно два русла, стремящиеся к одному морю, они устремляются в неизведанное.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Оба гиганта вкладывают колоссальные средства, стремясь не отстать от растущего спроса на вычислительные мощности среди разработчиков искусственного интеллекта, и, конечно же, для собственных проектов. Руководство компаний признаёт, что их облачные вычисления остаются в состоянии дефицита, о чём свидетельствуют растущие портфели заказов. Словно садовник, ухаживающий за ростками, они взращивают будущее.

Однако, эти беспрецедентные инвестиции окажут давление на один из ключевых показателей, отражающих финансовое здоровье компаний. Что же это значит для тех, кто вложил свои средства в эти начинания?

Деньги – Мера Всего

Резкий рост капитальных вложений может привести к тому, что свободный денежный поток обеих компаний приблизится к нулю, или даже станет отрицательным в 2026 году. Amazon уже знаком с этой территорией, привыкший инвестировать огромные суммы в развитие своей логистической сети. Alphabet, напротив, никогда не фиксировал отрицательный денежный поток за полный год с момента выхода на биржу. Это как два разных характера: один – неутомимый строитель, другой – бережливый хозяин.

Вполне возможно, что Alphabet удастся избежать отрицательного свободного денежного потока в 2026 году. В 2025 году компания получила 165 миллиардов долларов операционного денежного потока, и эта цифра продолжает расти по мере масштабирования облачного бизнеса. Основной поисковый бизнес Google также демонстрирует стабильный рост выручки. Если Alphabet придержится своего бюджета, ему удастся выжать положительный свободный денежный поток.

В конце года на балансе компании числилось 127 миллиардов долларов в виде денежных эквивалентов и ценных бумаг. Тем не менее, руководство решило привлечь 32 миллиарда долларов долга для финансирования строительства дата-центров. В 2025 году компания уже добавила 36 миллиардов долларов долгосрочного долга к своему балансу, доведя его до 47 миллиардов долларов. Это как строительство крепости: каждый камень требует затрат, но крепость должна стоять.

Amazon, напротив, вряд ли избежит ухода в отрицательный свободный денежный поток. Его операционный денежный поток в 140 миллиардов долларов растёт не так быстро, как у Alphabet. В следующем году ожидается улучшение показателей благодаря расширению маржи розничного бизнеса и ускорению роста выручки от облачных вычислений. Тем не менее, вряд ли ему удастся достичь 43-процентного роста операционного денежного потока, необходимого для покрытия запланированных 200 миллиардов долларов капитальных вложений. Это как река, стремящаяся к морю, но встречающая на своем пути преграды.

Стоит ли игра свеч?

Тратить столько же денег, сколько зарабатываешь (или больше) – не самая лучшая стратегия, если делать это постоянно. Однако, оба, Alphabet и Amazon, вероятно, получат сильную отдачу от вложенного капитала, что приведет к росту операционного денежного потока в долгосрочной перспективе. Это как посеять семена: нужно время и терпение, чтобы увидеть урожай.

На это указывает растущий портфель заказов. Alphabet сообщил о портфеле заказов в размере 240 миллиардов долларов, что на 55% больше по сравнению с третьим кварталом. Руководство компании утверждает, что контракты отражают «широкий спектр клиентов, обусловленный спросом на продукты искусственного интеллекта». Портфель заказов Amazon вырос на более скромные 22% по сравнению с предыдущим кварталом, достигнув 244 миллиардов долларов. Руководство также предполагает, что в перспективе заключатся значительные сделки, включая возможное сотрудничество с OpenAI. Это как собирать пазл: каждая деталь важна для завершения картины.

Как уже упоминалось, спрос на услуги обеих компаний быстро растёт в последние годы, а единственным ограничением роста является предложение. Это означает, что они могут относительно быстро получить отдачу от вложенного капитала. Это как открыть шлюзы реки: вода хлынет с огромной силой.

Alphabet продемонстрировал это в последнем квартале. Компания увеличила капитальные вложения на 16% по сравнению с предыдущим кварталом, а выручка от Google Cloud также ускорилась, увеличившись на 48% в годовом исчислении. Впервые компания получила операционную маржу выше 30% по этому сегменту. Amazon также увеличил капитальные вложения и увидел ускорение роста выручки от облачных вычислений. Разумно воспользоваться этой возможностью.

Тем не менее, фондовый рынок отреагировал на планы инвестиций обеих компаний снижением котировок. Терпеливым долгосрочным инвесторам может представиться возможность приобрести акции с небольшой скидкой, поскольку обе компании используют свои балансы и стабильный рост операционного денежного потока, чтобы воспользоваться текущей возможностью на рынке. Мало компаний так хорошо подготовлены, чтобы инвестировать столько в область с очень высоким потенциалом возврата. Обе акции выглядят привлекательно на фоне отката рынка.

Смотрите также

2026-02-15 19:32