Энергетический Молох с Высокой Дойкой и Никакой Надежды

Energy Transfer (ET): звучит так, будто это что-то, что должно «переносить» ваши деньги прямо в карман — по крайней мере, его маркетологи так надеются. Этот МЛП (мастер-ограниченное партнерство — звучит как какой-то секретный клуб с неработающими автоматами) обещает дивиденды более 7%, что кажется заманчивым, ведь это в две раза больше, чем у S&P 500. Но не забывайте: за стабильностью скрывается ровная дорога в «давайте-ка быстро» — стабильный поток денежек, активно поддерживаемый расходами, которые, вероятно, прикреплены к долгосрочным контрактам и навязчивым государственным регуляциям. Вроде бы всё гладко, как у старого доброго клоуна, которому давали секретное лекарство, чтобы он снова мог рисовать свои забавные бобы.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Так что, этот МЛП — для тех, кто мечтает о нескончаемом пассивном доходе, словно овечка, которой по воле утащили морковку. Нету никаких гарантий, конечно, но зато есть эта замечательная штука — «фиктивный отчет» по форме K-1, которая год за годом показывает, кто тут главный и почему вы должны поверить, что это надежно как швейцарские часы (которые, кстати, тоже иногда ломаются). В общем, хотите получать деньги, чуть больше, чем у дяди с телевизором, — держите в уме, что это — не самое безопасное место в парке развлечений, а скорее, цирковая аренa с ковбойским капканом.

Выдержанный энергетический bulk

Energy Transfer — будто эта компания решила соединить все возможные энергетические источники в один хаотичный квест: трубопроводы, перерабатывающие заводы, склады и экспортные базы — всё это, как старое хорошее представление, приносит с собой фискальные платёжки, подкреплённые до конца договорными обязательствами и временными тарифами, назначенными злыми гномами в правительстве. 90% доходов — это не чудо, а именно те зафиксированные единицы, что приходят ровно так, как нарисовано — предсказуемо, как жонглёр с тремя обручами, падающий именно тогда, когда зрители этого не ждут. Потому что, в конце концов, стабильный поток денежек — это отличная идея для тех, кто хочет пенсией сброситься с парашютом прямо в свою же беззубую старость.

За первый квартал: 2.3 миллиарда долларов, и всё это — чисто, как слёзы на финальных титрах ‘Бриллиантовой руки’, которые, кстати, эта компания с удовольствием подбросит. И при этом, — о чудо! — она оставила себе свободного денежного потока достаточно, чтобы прокормить свои фантазии о новых инвестициях и не умереть ни в чем: ни в казённых штрафах, ни в потерянных делах. Эта компания — истинный мастер посматривать в проклятье ‘дайте мне денег’ и отвечать ‘у меня есть, и даже больше’.

Храбрец Энергетический Монстр держит свои долги в узком коридоре — между 4.0 и 4.5, что, пожалуй, делает его чертовски хорошим в рейтингах кредитоспособности. Это — как у спортсмена, который всё ещё держит форму, даже если его небритая борода превращает его в старого доброго мультяшного героя. Такой подход дает ему возможность продолжать строить свою империю трубопроводов и, вероятно, устроить ещё один фейерверк, чтобы показать, что он всё ещё в моде, особенно если мода — это танцы вокруг нефтяных вышек.

Путешествие к неуклонному росту

Он — не просто усердный среднячок, а прямо-таки парадокс в движении. Эти «заводы, которые растут сами», и приобретения, которые будто бы выращены на деревьях, — помогают компании прибавлять в росте. За последние пару лет EBITDA увеличился почти в полтора раза — с 10,5 миллиарда до 15,5, а будущее? О, оно обещает прибавить еще около 5% этим скучающим числам. Но запомните: это — только начало, потому что у этого заядлого инвестора проект в рукаве на сумму 5 миллиардов долларов, который он планирует засадить в новые газовые заводы, экспортные порты и, в конце концов, в новую гигантскую газовую магистраль, которая, конечно, изменит всё — каждый дом, каждую кафешку и даже каждое утро, когда вы просыпаетесь и недоуменно задаётесь вопросом, зачем вам вообще эти деньги.

И не забудьте: эта клоунада продолжает развиваться. Висит уже идея построить крупнейшую в мире терминал для экспорта сжиженного природного газа, что — ну, знаете — звучит так, как будто у них есть планы захватить весь рынок, даже если поначалу попробуют только забраться на крышу вашего сарая. Собственно, планируют также добывать газ, короче говоря, прямо из воздуха (или, по крайней мере, из региона Пермиана), что — не шутка — кажется вполне логичным, пока нефть не закончится, а на этом свете, кто знает, что будет дальше? Надежды на будущий рост выражаются не только в новых проектах, но и в стратегических поглощениях, таких как WTG Midstream за три с лишним миллиарда — бизнес, похожий на игру «Монополия», только с нефтью, газом и миллиардными долгами.

И вот этот кот в мешке продолжает расти с постоянными покупками и расширениями. Это такой вид энергетической ленивой лошади — он почти не двигается, но всё равно уносит всё финансовое пространство за собой, обещая свои 3-5% ежегодного увеличения дивидендов, что, конечно, напоминает односторонний разговор о вечном движении прямо в никуда. Всё — ради того, чтобы вам оставить… ну, что-то вроде луча надежды, если уж не свет в конце туннеля, то хотя бы слабая искра, чтобы сгореть безопасно и никого не разбудить.

Неприметный источник дохода

Energy Transfer — это, можно сказать, единственная компания, которая умеет делать вид, что она стабильна, в то время как на самом деле она держится за рукоять ножа, зажатого пальцами инвестора и… могущего в любой момент произойти сбой. Да, она обещает большой доход, зато любые попытки посчитать её реальную ценность — как расчёсывать тигра глазами через покер: интересно, но очень опасно. И всё-таки, для тех, кто хочет поставить на скачки — эта компания предлагается как вариант — с надеждой, что эти 3-5% ежегодных дивидендов пригодятся, чтобы обойтись без хлеба и воды, или хотя бы с ними, — потому что надежда у компании на то, что вы забудете посмотреть под капот и примете всё за хорошую игрушку.

Заканчивая: покупайте, если нравится игра в «Кто в домике?», но просто будьте осторожны — эти энергетические экспрессы, как и старые добрые кинофильмы, полны неожиданных поворотов… и, может быть, даже злокачественных сюрпризов. 😉

Смотрите также

2025-08-01 10:13