Этот акционерный фонд AI побил рекорд Palantir по Rule of 40. Стоит ли его покупать?

Последователи Palantir (PLTR) знают, что компания обожает использовать Rule of 40 как критерий успеха. Это, конечно, звучит как что-то, что они бы придумали в своем уютном офисе в Силиконовой долине, где всем сдается, что они — самые умные на свете. Эта система в индустрии программного обеспечения означает, что компания должна демонстрировать сочетание роста выручки и маржи свободного денежного потока (или схожих показателей прибыли) на уровне хотя бы 40, чтобы считаться привлекательной для инвесторов.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Генеральный директор Palantir Алекс Карп не стесняется хвастаться отличными результатами своей компании по Rule of 40. В последнем квартале они сообщили о впечатляющем результате — 94 балла, состоящих из 48% роста выручки и 46% операционной маржи. Прямо таки не хуже стартапа из Гарварда, не так ли?

Все это, конечно, впечатляюще и помогает объяснить, почему акции Palantir продолжают расти. Но давайте не будем забывать, что Palantir не занимает первое место в своем сегменте по Rule of 40 в этом квартале.

Upstart (UPST), платформа для кредитования на основе искусственного интеллекта, обогнала Palantir по этому показателю. С ростом выручки на 102% и операционной маржой (EBITDA) 21%, их Rule of 40 составил 123. Кто бы мог подумать? А ведь Upstart — это как тот скромный парень, который в первый день в колледже казался забавным, а через год стал звездой студенческого совета.

И вот парадокс: несмотря на ошеломляющий результат, акции Upstart упали. И почему? Потому что рынок просто не верит в такую скорость роста. Странно, да? Это как если бы все кричали: «Невероятно! Ты победил! Ты обогнал всех!», а ты просто стоишь и говоришь: «Ага, но у меня нет запасного плана». Так стоит ли инвесторам покупать акции Upstart в этот момент? Давайте разбираться.

Что случилось с Upstart в этом квартале?

Год назад Upstart представил свою улучшенную модель скрининга Model 18, и вот — фирма демонстрирует головокружительный рост. Это как если бы вы добавили extra shot в свой латте и теперь можете работать без сна. Модель улучшила конверсию, и количество одобренных кредитов подскочило на 159%, что привело к 23.9% конверсии заявок в кредиты (в прошлом году было всего 15.2%).

Доходы от комиссий, которые составляют основную часть бизнеса, выросли на 84% до $241 миллиона, а общая выручка составила $257.3 миллиона — значительно больше прогнозов аналитиков ($225.4 миллиона).

Что касается чистой прибыли, Upstart перевернул свои показатели с ног на голову: убыток в $9.3 миллиона превратился в прибыль в $53.1 миллиона. На основе GAAP прибыль составила $5.6 миллиона, или $0.40 на акцию, что значительно лучше прогноза в $0.25 и по сравнению с прошлогодним убытком в $0.17 на акцию. Похоже, ребята действительно научились что-то делать.

Прогнозы компании также сильные: они подняли годовой прогноз, а на третий квартал ожидания оказались выше прогнозов.

Тем не менее, почему тогда акции падали? Ответ, по мнению аналитиков, кроется в уменьшении take rate (процент прибыли от объемов выданных кредитов). Проще говоря, чем больше они дают денег в долг, тем меньше они зарабатывают с этого. За второй квартал объем кредитования составил $2.8 миллиарда, а выручка — $257 миллионов, что дает take rate всего 9% (в прошлом году было 12%).

Стоит ли покупать акции Upstart?

Ну, давайте быть честными: критика по поводу take rate имеет основание, но на самом деле это скорее результат того, что Upstart начала работать в сегменте суперпрестижных кредитов, где риски и дефолты обычно ниже. Важно ли это? Ну, да, на первый взгляд это может показаться сделкой, в которой ты пожертвовал чем-то ради большего.

Но вот что интересно: Upstart только начинает осваивать гигантские рынки автокредитования и ипотечных кредитов. Автокредитование выросло в шесть раз до $114 миллионов, а ипотечные кредиты взлетели на девять раз до $68 миллионов. Это еще маленькие доли в общем объеме, но, если все пойдет по плану, эти рынки могут оказаться просто ошеломляющими в будущем.

Кроме того, рост выручки и возвращение к прибыли произошли без каких-либо посторонних факторов вроде снижения процентных ставок. Если ставки пойдут вниз, спрос на кредиты через платформу Upstart может вырасти еще быстрее.

Таким образом, падение акций Upstart стоит рассматривать как возможность. Стремительный рост, улучшение прибыльности и возможности на рынке жилья и автомобилей — это то, на что стоит обратить внимание. Если результаты Palantir вас впечатлили, возможно, стоит взглянуть и на Upstart.

Когда уже перестанет быть странным, что такие компании вообще существуют? 😏

Смотрите также

2025-08-10 13:21