FMC: Когда Алхимия Превращается в Свинцовый Дождь

Итак, корпорация FMC, производитель химикатов для сельского хозяйства, в 2025 году совершила падение, достойное акробата-неудачника. Сброс составил 71.5%, согласно данным S&P Global Market Intelligence. Помните алхимиков, пытавшихся превратить свинец в золото? Примерно то же самое происходит и здесь, только свинец, похоже, превращается обратно в свинец, да ещё и с дождем из него.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Год начался неважно, а к концу стал просто катастрофическим. Генеральный директор, Пьер Брондо, возвращенный из добровольного изгнания (наверное, чтобы посмотреть, как всё рушится его глазами), объявил 2025 год «годом перезагрузки». Годом перезагрузки, как будто это решит проблему. В 2026 году, вероятно, будет ещё один «год перезагрузки», а потом, возможно, «год глубокой перезагрузки». Это как если бы лечить болезнь, отрезая сначала руку, потом ногу, а потом удивляться, что пациент не слишком рад.

Некоторые из наиболее прибыльных химикатов FMC лишились патентной защиты, или скоро лишатся. Что это значит? Конкуренция со стороны генериков, разумеется. Как будто не было очевидно, что кто-нибудь рано или поздно попытается скопировать успешный продукт. К этому добавились высокие процентные ставки, из-за которых у фермеров в Южной Америке просто не хватало денег на покупку этих самых химикатов. В результате, доходы, прибыли и денежные потоки FMC стремительно уменьшались. Это как если бы вы пытались залить воду в решето, а потом удивлялись, что оно пустое.

Теперь все гадают, достигли ли мы дна, или это просто временная передышка перед новым падением. Вопрос, конечно, интересный. Но если честно, я бы не стал делать ставки. Это как играть в рулетку с завязанными глазами.

Упадок прибылей, распродажа активов и урезание расходов: FMC отступает

Особенно болезненные потери FMC понесла после публикации отчёта за четвёртый квартал 2024 года и снова после отчёта за третий квартал 2025 года. В октябре компания объявила о сокращении дивидендов на 86%. Это как если бы вы решили уменьшить зарплату сотрудникам, чтобы показать им, как сильно вы их цените.

В феврале FMC не выполнила прогнозы по доходам и дала прогноз по годовому доходу в диапазоне от 4,15 до 4,35 миллиардов долларов. Аналитики ожидали 4,40 миллиарда. Руководство заявило, что будет принимать агрессивные меры по снижению цен, чтобы противостоять конкуренции со стороны генериков, а также сокращать расходы и инвестировать в прямые продажи крупным производителям в Южной Америке, обходя дистрибьюторов. Это как если бы вы решили перестроить всю компанию, чтобы просто сохранить лицо.

В результате падения акций FMC была исключена из индекса S&P 500, чтобы освободить место для компаний, которые росли быстрее. Это как если бы вас выгнали из клуба, потому что вы не достаточно крутой.

Но в октябре всё стало ещё хуже. FMC объявила о продаже своего индийского бизнеса, что привело к значительной корректировке доходов и снижению показателей на 49%. Даже с учётом этой корректировки доходы снизились на 10%. Кроме того, компания понизила прогноз по свободному денежному потоку до диапазона от -200 миллионов до 0 долларов из-за проблем с получением платежей в Южной Америке. Это как если бы вы пытались потушить пожар бензином.

В результате постоянных проблем руководство сократило дивиденды с 0,58 до 0,08 доллара, чтобы сохранить денежные средства и погасить долг, который на момент третьего квартала составлял более 4,5 миллиарда долларов. Это как если бы вы решили лишить себя последней радости, чтобы просто выжить.

Куда движется FMC дальше?

Инвесторы, охотящиеся за недооцененными активами, начинают кружить вокруг FMC. Я недавно взял небольшой спекулятивный пакет акций. Но я бы не советовал никому повторять мой подвиг. Это как если бы вы решили пойти в лес за грибами, не зная, какие из них ядовитые.

Ключевыми факторами, за которыми стоит следить в этом году, являются цена, по которой FMC сможет продать свой индийский бизнес, а также улучшение сбора платежей для улучшения денежного потока. Цены на сельскохозяйственные культуры также сыграют свою роль, поскольку фермеры, страдающие от спада в сельском хозяйстве, не смогут позволить себе новые инсектициды, фунгициды и гербициды. Это как если бы вы пытались продать роскошные автомобили людям, у которых нет денег.

FMC также консолидирует свои производственные мощности на более дешевых площадках, что, по словам руководства, должно быть завершено к концу 2026 года. Поэтому стоит ожидать дополнительных затрат на реструктуризацию. Это как если бы вы пытались построить новый дом на фундаменте старого.

Руководство не ожидает, что новые запатентованные продукты начнут приносить прибыль до 2028 года. Если это произойдет, доходы и маржа могут вырасти. Однако до тех пор FMC может бороться, конкурируя по цене в циклической отрасли. Поэтому, хотя существует значительный потенциал для роста, если компания сможет пережить следующие два года, может быть ещё много трудностей. Это как если бы вы шли по минному полю, не зная, где находятся мины.

Смотрите также

2026-01-15 21:24