Гелий и Кремниевая Долина: Урок Уязвимости

Казалось бы, после бури, что разыгралась в начале COVID, в полупроводниковой промышленности нашли способ обуздать цепи поставок. Оказалось – лишь приглушили вой ветра. Устранили риск зависимости от одного производителя, но упустили из виду более коварную опасность. Теперь, когда тени сгущаются над Ормузским проливом, стало ясно: около тридцати процентов мирового гелия, необходимого для создания микросхем, проходит через руки одного поставщика – Катара.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Гелий – побочный продукт переработки сжиженного природного газа. Объект в Рас-Лаффане, крупнейший в мире производитель гелия, замер в начале 2026 года, когда атаки и блокада пролива перекрыли поток. Как и вода в пересохшем русле, гелий прекращает свое движение, когда останавливается производство газа. И даже если пролив откроется, потребуется не менее двух месяцев, чтобы вернуть все в прежнее русло.

Это не та проблема, которую можно решить наращиванием производства. Здесь не помогут новые станки и цеха. Это – как засуха в бесплодной долине, когда даже самый трудолюбивый фермер бессилен перед волей природы.

Почему гелию нет замены

Гелий – это не просто газ. Это – уникальное сочетание свойств, без которого невозможно производство микросхем с использованием экстремальной ультрафиолетовой литографии, охлаждение пластин и обнаружение утечек с помощью масс-спектрометрии. Не существует альтернативы, способной заменить его в этих процессах. Это – как сердце, без которого тело обречено на гибель.

Особенно уязвима Южная Корея, которая в 2025 году импортировала около шестидесяти четырех процентов гелия из Катара. Это значит, что Samsung и SK Hynix – крупнейшие производители высокоскоростной памяти (HBM), необходимой для графических процессоров Blackwell от Nvidia (NVDA 1.84%) – оказались на передовой линии риска. Это – как хрупкий сосуд, поставленный на шаткое основание.

Есть три пути решения проблемы, но ни один из них не является панацеей. Инвесторам необходимо понимать это, как пастуху – знать характер погоды.

Что делается для решения проблемы

Первое – переработка гелия. Большинство современных фабрик оснащены системами рекуперации гелия от компаний Linde (LIN +0.16%), L’Air Liquide (AIQUF 3.40%) и Air Products and Chemicals (APD +0.31%), которые позволяют улавливать до девяноста – девяноста пяти процентов гелия. Но гелий, используемый для обнаружения утечек, уловить практически невозможно. Даже пятипроцентные потери при больших объемах потребления быстро становятся ощутимыми. Индустрия уже работает на пределе возможностей.

Второе – перепроектирование оборудования. ASML (ASML 3.10%) и Applied Materials (AMAT 4.99%) разрабатывают новое оборудование, которое потребляет меньше гелия, заменяя его азотом для некритичного охлаждения. Но это лишь небольшие улучшения, измеряемые в процентных пунктах. Это – как починка дырявого ведра, которое все равно продолжает течь.

Третье – диверсификация поставок. Новые проекты по добыче гелия разрабатываются в Канаде, Танзании (проект Rukwa от Helium One Global) и Миннесоте (проект Topaz от Pulsar Helium). Но до начала реального производства еще долгие годы. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM 3.01%) якобы заключила многолетние контракты на поставку гелия в рамках планирования своей фабрики в Аризоне. Это – как строительство плотины, чтобы защититься от наводнения, которое может случиться через много лет.

Что это значит для инвесторов

Linde – наиболее прямой бенефициар. Как крупнейшая в мире компания по производству промышленных газов и поставщик систем рекуперации гелия, она выиграет от роста цен и увеличения спроса на эти системы. Air Products и L’Air Liquide находятся в аналогичном положении. Это – как опытный земледелец, который знает, когда сеять, чтобы собрать богатый урожай.

TSMC имеет наибольший буфер в краткосрочной перспективе благодаря многолетним контрактам на поставку и запасам гелия, достаточным на четыре – шесть месяцев. Nvidia, по словам генерального директора Дженсена Хуанга, не видит серьезных рисков в ближайшее время. Но если нехватка гелия замедлит производство HBM на Samsung и SK Hynix, то Nvidia столкнется с проблемами при поставке графических процессоров Blackwell, которые требуют HBM. Это – как затор на дороге, который останавливает движение всех автомобилей.

Главный урок здесь не в том, что искусственный интеллект в опасности. А в том, что устойчивость цепочек поставок, несмотря на все инвестиции в диверсификацию производства, имеет «черный ход», проходящий через один узкий пролив. Компании, способные хеджировать этот риск – поставщики инфраструктуры промышленных газов и компании, разрабатывающие программное обеспечение для искусственного интеллекта, которые потребляют, а не производят микросхемы, – лучше всего позиционированы, независимо от того, откроется ли пролив в следующем месяце или через год. Это – как мудрый старик, который знает, как пережить бурю.

Смотрите также

2026-04-28 21:23