Иллюзии Роста: Сделка и Её Тени

Мета-платформы, эта гигантская машина по производству цифровых миражей, вновь одарила благосклонностью один из центров обработки данных. Благосклонностью, разумеется, обусловленной вполне прозаическими потребностями – голодом к вычислительным мощностям, необходимым для поддержания иллюзии искусственного интеллекта. Ибо что есть AI, как не искусно сконструированная иллюзия, требующая колоссальных ресурсов для своего поддержания?

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Недавно, компания Nebius Group, эта юная амбиция в мире серверных ферм, объявила о заключении пятилетнего контракта с упомянутой Метой. Контракт, как всегда обещается, «значительный». Сумма в 12 миллиардов долларов, заявленная как «емкость», звучит, как эвфемизм для «поглощенных ресурсов». Дополнительные 15 миллиардов, «возможно», будут потрачены в будущем. Будущем, которое, как известно, всегда немного туманно.

Nebius, надо сказать, строит эти самые центры, напичканные графическими процессорами Nvidia Vera Rubin – этими сверкающими, но, по сути, просто кремниевыми идолами новой эпохи. Затем они сдают их в аренду тем, кто жаждет вычислительной мощи. В основном, это те же самые гиганты, которые и финансируют всё это представление. Круговая зависимость, элегантная, как танец мотылька вокруг лампы.

Предыдущее соглашение с Метой, заключенное в конце 2025 года, на 3 миллиарда долларов, было лишь прелюдией к этому грандиозному акту. Этот второй раунд, случившийся всего через четыре месяца, говорит о многом. В основном, о том, что деньги любят компанию. И, разумеется, о том, что в мире больших денег все относительно.

Раздувание Цифр

Этот контракт с Метой, утверждается, превосходит предыдущее соглашение с Microsoft, которое оценивается в 19,4 миллиарда долларов. Цифры множатся, как кролики, создавая иллюзию бурного роста. В 2025 году Nvidia, как утверждается, достигла годового объема повторяющихся доходов в 1,2 миллиарда долларов. Фактический доход составил скромные 530 миллионов. В 2026 году Nebius обещает 3-3,4 миллиарда долларов дохода и 7-9 миллиардов ARR. Оптимизм, несомненно, заразен, особенно когда он подкреплен обещаниями, которые, вероятно, будут пересмотрены.

Контракт с Метой, по расчетам, добавит 2,4 миллиарда долларов к годовому доходу, если распределить его равномерно. Это позволит «консервативно» превысить ARR в 10 миллиардов долларов в 2027 году. Аналитики Visible Alpha предсказывают Nebius доход в 9 миллиардов долларов в 2027 году и 14 миллиардов в 2028 году. С учетом сделки с Метой эти прогнозы, вероятно, будут пересмотрены в сторону повышения. Как будто цифры сами по себе способны решить проблемы.

Рыночная капитализация Nebius, составляющая около 33 миллиардов долларов, кажется, не такой уж и завышенной, если судить по доходам. Однако прибыльность, как всегда, остается туманной перспективой. Компания зафиксировала положительную скорректированную EBITDA в 2025 году. Скорректированную, разумеется. Потому что настоящая EBITDA, как и настоящая красота, редко бывает очевидной.

Большая часть корректировок, как утверждается, связана с компенсацией на основе акций и амортизацией. Это вызывает споры, особенно в отношении графических процессоров и другого оборудования для искусственного интеллекта, поскольку существуют разногласия относительно срока полезного использования. Ведь кремний, как и все живое, подвержен энтропии.

Неплохо, безусловно, иметь некоторую экспозицию к центрам обработки данных, чтобы извлечь потенциальную выгоду от искусственного интеллекта. Nebius привлекает не только своей сетью центров обработки данных, но и другими AI-бизнесами. Однако, инвестиции в центры обработки данных все еще спекулятивны, особенно учитывая, что многие из них, как Nebius, уже пережили резкий рост цен. Поэтому нет необходимости вкладывать в них значительные средства. В конце концов, погоня за прибылью – это всегда игра с рисками.

Смотрите также

2026-03-19 23:03