Иллюзия Дивидендов: Взгляд на GM

Генерал Моторс (GM 2.19%) завершил 2025 год, демонстрируя, как ни парадоксально, не триумф, но лишь видимость благополучия. Отчеты о прибылях и убытках, превзошедшие скромные ожидания Уолл-стрит, поднятые прогнозы на 2026 год, увеличение дивидендов и запуск программы выкупа акций на 6 миллиардов долларов… Все это напоминает тщательно срежиссированный спектакль, призванный скрыть глубинные противоречия. Но за фасадом благополучия скрывается более сложная картина.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

За последние три года акции GM выросли более чем вдвое, на целых 113%, оставив позади своего давнего конкурента, Форд Мотор Компани (F 1.30%), с его жалкой 1%-ной прибылью, и даже опередив широкий индекс S&P 500 с его 68%. И тем не менее, многие инвесторы, словно зачарованные, предпочитают владеть акциями Форда, руководствуясь лишь призрачным обещанием дивидендов. Пора взглянуть в суть, ибо GM – это не просто дивидендная история.

Более Глубокий Расчет

Нельзя не признать, что Форд последовательно возвращает инвесторам от 40% до 50% своей свободной денежной массы в виде дивидендов, а при благоприятных обстоятельствах и дополнительные выплаты. Это, безусловно, заслуживает внимания. Более того, семья Форд, сохраняя особый класс акций, гарантирует себе не только особые права голоса, но и значительные дивидендные выплаты, что, естественно, стимулирует их к поддержке дивидендной политики. В этом – примитивная, но действенная логика.

Однако дивидендная доходность акций GM остается ничтожно малой – всего 0.8%, что значительно ниже средней дивидендной доходности S&P 500 и, конечно же, значительно ниже, чем у Форда. Но за этой скромной цифрой скрывается более мощный механизм – программа выкупа акций. За последние два года GM объявила о выкупе акций на ошеломляющие 22 миллиарда долларов, что привело к значительному сокращению количества акций в обращении и, соответственно, к увеличению потенциальной прибыли на акцию. Это – не просто финансовый маневр, это – перераспределение богатства, и оно происходит не в пользу тех, кто владеет акциями, а в пользу тех, кто управляет компанией.

Истинная Доходность

Для вдумчивого инвестора существует полезный показатель, объединяющий дивидендную доходность и доходность от выкупа акций в так называемую «Общую Доходность». Это – ценный инструмент для сравнения таких компаний, как Форд и GM, которые выбрали противоположные пути возврата капитала акционерам. Поверхностный взгляд на дивиденды может ввести в заблуждение.

Если рассматривать только дивидендную доходность, то 4.5% у Форда, безусловно, выглядят более привлекательно, чем 0.8% у GM. Однако, когда в расчет включаются выкупы акций, общая доходность GM достигает 8.6% по сравнению с 5.6% у Форда. Это – не иллюзия, это – математический факт. Но за этими цифрами стоит холодный расчет, и он направлен не на благо акционеров, а на укрепление позиций руководства.

Правда в том, что в настоящее время General Motors возвращает акционерам больше денег, чем ее конкурент Ford, даже несмотря на то, что последний пользуется большей популярностью среди инвесторов, ориентированных на дивиденды. Это – парадокс, но он отражает глубинные противоречия современного финансового мира.

General Motors демонстрирует устойчивость, несмотря на тарифные ограничения. Когда инвесторы осознают, что компания действительно возвращает значительную стоимость акционерам, это станет еще одной причиной для начала инвестирования в, пожалуй, лучший автомобильный актив на рынке. Но не стоит забывать, что за этой видимостью благополучия скрывается сложная система перераспределения богатства, и она направлена не на благо акционеров, а на укрепление позиций руководства.

Смотрите также

2026-02-05 19:14