Индикатор Уоррена Баффета: время быть осторожным, когда другие жадны

Этот год стал настоящим баннером для Уолл-Стрит и инвесторов — как список мечтаний, что свалился вдруг на голову современного предковедьмака или вселенского ресторанного критика. Бенчмарк S&P 500 (^GSPC), легендарный Dow Jones Industrial Average (^DJI) и наростаемый Nasdaq Composite (^IXIC) достигли рекордных закрытий, как если бы каждый из них решил стать звездой рекламного щита, буквально иссушив шансы на здравый смысл.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Впрочем, всего лишь шесть месяцев назад ситуация была более мрачной и печальной, чем неполадка с освещением в подводной лодке. Сразу после того, как президент Дональд Трамп представил свою тарифную и торговую политику, произошел мини-обвал, который вел к пятому по крутости падению индекса S&P 500 за два дня после 1950 года. Вы знаете, когда вы идете за колбасой, а приходите с коротким рассказом о своей жизни.

С того момента, как этот мини-обвал достиг дна 8 апреля, Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq Composite поднялись на 24%, 35% и 50% соответственно — роскошный результат, который мог бы стать великолепным угощением на любом банкете. Этот короткий страх создал благоприятную возможность для инвесторов, чтобы быть жадными и наклониться над выдающимися компаниями, которые торгуются по привлекательным ценам. Это как если бы вам несколько раз подарили боевые перчатки, а вы думали, как бы сфотографироваться с ними на фоне заката.

Однако, что важно, успех Баффета заключается в том, чтобы ставить ценность выше всего. Несмотря на то что американский оракул время от времени изменяет свои не написанные правила инвестирования, он четко обозначил для себя границу, когда дело доходит до оценки акций. Иными словами, когда оценки кажутся несоразмерными, он не покупает (даже если это выглядит как стильный выход).

На прошлой неделе его любимая мера оценки акций вошла в неизведанную область.

Индикатор Уоррена Баффета никогда не был столь высок

Когда большинство инвесторов пытаются оценить акцию или рынок в целом, они прибегают к строгому и наивному соотношению цена-прибыль (P/E), которое получается путем деления цены акции на ее квартальные доходы за последние 12 месяцев. Этот удобный инструмент прекрасно подходит для зрелых компаний, но часто теряет свою полезность во время рецессий и среди быстрорастущих акций (по примеру того, как мымра может потерять фокус, когда очередь в столовой затягивается).

Для миллиардера из Беркашира ни одна оценка не является столь всеобъемлющей, как соотношение рыночной капитализации к ВВП, которое Баффет назвал «возможно, лучшим показателем, где находятся оценки в данный момент» в интервью с журналом Fortune в 2001 году (как бы он сам не стыдился этого). Это соотношение суммирует накопительную стоимость всех публично торгуемых компаний и делит ее на валовой внутренний продукт США. Эту метрику теперь принято называть индикатором Уоррена Баффета.

Loading…

—

При ретроспективном анализе с 1970 года индикатор Баффета в среднем показывал значение около 85%. Это означает, что агрегированная стоимость всех публичных акций в США в среднем соответствовала 85% общей стоимости американского ВВП за последние 55 лет (возможно, потому что в это время кто-то ушел в отпуск).

30 сентября индикатор Баффета закрылся на уровне 219.99% и на мгновение превысил 220% в ходе внутридневной сессии. Это исторический максимум для этого оценочного инструмента и почти непостижимая надбавка в 159% по сравнению с его средним значением за 55 лет (что может озадачить и самого водяного).

То, что мы наблюдаем на Уолл-Стрит благодаря революции искусственного интеллекта (AI), не что иное, как жадность в чистом виде. Инвесторы гонятся за перспективами космического роста с AI, ожиданиями дальнейших снижения ставок от Федеральной резервной системы и ясностью тарифов от президента Дональда Трампа. Однако такие премиальные оценки никогда не доказывали своей устойчивости.

Предыдущие случаи, когда индикатор Баффета значительно превышал предыдущие максимумы, в конечном итоге (ключевое слово!) встречались с серьезной распродажей. Хотя соотношение рыночной капитализации к ВВП ни в коем случае не является инструментом для определения времени и не может предсказывать, когда S&P 500, Dow Jones и Nasdaq Composite могут обвалиться, оно послужило предупреждением до того, как лопнул пузырь доткомов, перед Великой депрессией и в преддверии медвежьего рынка 2022 года.

Нет сомнений, что пришло время быть осторожными, когда другие жадны.

Баффет, возможно, и не покупатель акций, но он мудро не делает ставок против Америки

Исторически высокая цена индикатора Баффета, наряду с другими оценочными инструментами, вероятно, сыграла свою роль в постоянной распродаже Уоррена Баффета в течение 11 кварталов (с 1 октября 2022 года по 30 июня 2025 года). Беркашир продал больше акций, чем купил за все 11 кварталов, на сумму 177.4 миллиарда долларов (да, это не шутка, даже если кажется, что миллиардер пытается сделать свой выбор среди картошки).

Однако одно, что оракул из Омахи никогда не делает, — это отвлекаться от горизонта. Независимо от того, насколько мрачными могут казаться экономические индикаторы или оценки, миллиардер, возглавляющий Berkshire Hathaway, полностью осознает, что американская экономика и Уолл-Стрит извлекают выгоду из нелинейных циклов бума и спада.

Баффет и его лучшие советники прекрасно понимают, что экономические замедления и рецессии — это часть программы, актуальной на протяжении многих десятилетий. Никакие маневры монетарной политики не могут остановить экономические сокращения, которые время от времени происходят (как парковка вашего автомобиля в небольшом гараже).

Тем не менее, руководитель Berkshire полностью осознает, что рецессии недолговечны. С тех пор как закончилась Вторая мировая война 80 лет назад, все 12 рецессий в США разрешились за период от двух до 18 месяцев. По сравнению с этим, было два периода экономического роста, которые длились более 10 лет. Американская экономика проходит гораздо больше времени в периодах роста, чем в спадах, что объясняет, почему, даже если он и не покупает много из-за премиальных оценок акций, Баффет не делает ставок против Америки.

Те же принципы действуют и на фондовом рынке.

Согласно данным, опубликованным в социальной сети X в июне 2023 года исследовательской группой Bespoke Investment Group, средний медвежий рынок S&P 500 с начала Великой депрессии в сентябре 1929 года длился «всего» 286 календарных дней, или примерно 9.5 месяцев. Только восемь из 27 медвежьих рынков за почти 94 года длится не менее года.

С другой стороны, обычный бычий рынок S&P 500 сохранялся примерно в 3.5 раза дольше, чем средний медвежий рынок (1011 календарных дней). Что-то в этом говорит о неизменности силы математики, даже когда речь идет о погоне за скромным графиком роста.

Уоррен Баффет и его преемники, вероятно, просто ждут, когда появятся возможности для изменения цен, прежде чем схватиться за них. Хотя может пройти некоторое время, прежде чем оценки снова станут логичными, однако долгосрочный оптимизм безусловно ставит числовую игру Уолл-Стрит на сторону Уоррена Баффета (и инвесторов).

🌌

Смотрите также

2025-10-05 10:23