Intel: Последний Шанс?

Intel (INTC) сменила главу, но диагноз остался прежним. Смена, бесспорно, производилась с должным траурным церемониалом, достойным уходящего века.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

После отставки господина Гелсингера и назначения на его место г-на Лип-Бу Тана, некогда блиставшего в Cadence Design Systems, корпорация представила очередной отчет, не оправдавший надежд. Отчет, весьма показательно, пришелся на первый полный квартал господина Тана во главе. Рынок отреагировал ожидаемо: акции подешевели на 8.5% – не слишком драматично, но вполне достаточно, чтобы усугубить общее впечатление.

Выручка осталась на прежнем уровне – 12.9 миллиарда долларов, что, впрочем, превзошло консенсус-прогноз в 11.9 миллиарда. Раздел, отвечающий за персональные компьютеры, Client Computing Group, сжался на 3% до 7.9 миллиарда. Направление Data Center and AI показало столь же скромный рост – всего 4%, достигнув 3.9 миллиарда. Foundry, представленный, как краеугольный камень будущих побед, прирост составил 3%, или 4.4 миллиарда долларов. И, разумеется, не обошлось без внутренних пересечений, в результате которых 4.4 миллиарда долларов были исключены из общих расчетов.

Компания объявила о планах сократить 20% персонала в апреле. К настоящему моменту удалось избавиться от 15% сотрудников, и руководство намерено снизить операционные расходы (без учета общепринятых принципов бухгалтерского учета) до 17 миллиардов долларов в этом году. Мера, должно быть, болезненная, но, как известно, иногда необходимо проводить радикальную хирургию.

Однако и эти меры не спасли прибыль. Валовая маржа вновь снизилась: с 38.7% до 29.7%. Оказалось, что на нее повлияли единовременные расходы в размере 800 миллионов долларов, связанные с амортизацией оборудования, потерявшего свою актуальность, и еще 200 миллионов долларов на разовые выплаты. Если бы не эти обременения, падение валовой маржи составило бы всего 100 базисных пунктов – мелочь, по сравнению с нынешним кризисом.

В результате отчет показал скорректированный убыток на акцию в размере 0,10 доллара, по сравнению с 0,02 доллара годом ранее, и не оправдал ожиданий в 0,01 доллара на акцию. Без учета вышеуказанных расходов, впрочем, компания могла бы отчитаться о прибыли в 0,10 доллара на акцию. Оптимисты, несомненно, предпочли бы сосредоточиться на этом – искусство видеть свет в конце туннеля, пусть и весьма тусклый.

Уменьшение Масштаба Амбиций

Ключевой темой отчета стало «приведение бизнеса в соответствие с реальным спросом», а не инвестирование в неопределенное будущее. Господин Тан изложил свою стратегию весьма лаконично: «Я не разделяю мнение, что ‘если построишь, они придут’. Под моим руководством мы будем создавать то, что нужно клиентам, когда это нужно, и завоевывать их доверие путем последовательного выполнения.» Заявление, в духе времени, хотя и лишенное былого пафоса.

В соответствии с этой философией, помимо сокращений и сокращения операционных расходов, Intel также планирует сократить капитальные затраты до 18 миллиардов долларов в этом году. Это подразумевает отказ от проектов в Германии и Польше, а также консолидацию операций по сборке и тестированию в Коста-Рике, перенося их в более крупные предприятия во Вьетнаме и Малайзии. Темпы строительства нового завода в Огайо также будут замедлены, чтобы обеспечить соответствие расходов фактическому спросу. Разумная предосторожность, хотя и не добавляющая энтузиазма инвесторам.

Компания также ожидает, что вторая половина года окажется слабее сезонных показателей из-за эффекта от предыдущих заказов, вызванных опасениями по поводу тарифов. В прогнозе на третий квартал указывается выручка в размере от 12.6 до 13.6 миллиарда долларов – незначительное снижение. Ожидается, что прибыль на акцию будет около нуля.

Технологический процесс 18A, возможно, является самым важным проектом Intel, и именно на него возлагают надежды оптимисты, рассчитывающие на прибыльность Foundry, открытого для сторонних клиентов и способного составить конкуренцию TSMC. В этом квартале на заводе в Аризоне был запущен процесс производства тестовых пластин, что является важным этапом. Господин Тан заявил, что 18A является основой для трех следующих поколений продуктов Intel для клиентских компьютеров и серверов, и компания намерена полностью масштабировать эту технологию. Оптимизм, несомненно, полезен, но нуждается в подкреплении фактами.

Возможно Ли Возрождение?

Господину Тану, безусловно, необходимо время для реализации разворота, и первым шагом является сокращение издержек. Однако проблемы Intel только усугубляются на фоне ее конкурентов.

Почти все производители полупроводников процветают в нынешнем буме искусственного интеллекта, который, возможно, является самым крупным источником прибыли в отрасли со времен эпохи доткомов. Иронично, что Intel оказалась неспособна извлечь выгоду из этого явления.

Компания не только не может расти, но и не может сделать это в то время, когда спрос на все, что связано с искусственным интеллектом, стремительно растет. Конкуренты, такие как Nvidia, AMD и Micron, демонстрируют сильный рост, и даже акции старых технологических компаний, таких как IBM и Oracle, в последнее время взлетели на фоне ажиотажа вокруг их продуктов, связанных с искусственным интеллектом. Странное зрелище – старые гиганты, наблюдающие за тем, как в их пользу гонит ветер перемен.

Несмотря на многочисленные проблемы и неспособность получить прибыль, Intel, возможно, потребуется лишь один успех, чтобы переписать все правила. Однако на данный момент это все еще кажется маловероятным, и спад в отрасли еще больше подорвет надежды на возрождение.

На данном этапе Intel должна продемонстрировать признаки разворота, прежде чем инвестиции в нее станут оправданными. Однако чрезмерный оптимизм в секторе чипов и на широком рынке предлагают некоторые возможности, если компания сможет сделать первый шаг к восстановлению. 😔

Смотрите также

2025-07-30 11:34