Инвестиции миллиардера Лаффона: Три компании в эпоху ИИ

Филипп Лаффон, надо сказать, обладает удивительной способностью вынюхивать перспективные технологические тренды. Его компания, Coatue Management, вкладывает миллиарды в публичные и частные компании. На данный момент в портфеле компании около 39 миллиардов долларов в акциях американских компаний, и более 20% этой суммы приходится всего на три компании, которые, по мнению Лаффона, выиграют от бума искусственного интеллекта (ИИ). Это, знаете ли, как если бы вы решили, что все ваши деньги должны быть вложены в производство пуговиц, потому что, ну, пуговицы всегда нужны, верно? Только вместо пуговиц – ИИ.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

В то время как все обращают внимание на производителей чипов, вроде Nvidia и Broadcom (а они, конечно, важны, как двигатель в автомобиле), Лаффон делает ставку на компании, которые стоят немного выше в цепочке поставок – тех, кто предоставляет чипмейкерам необходимые инструменты и услуги. Это как если бы вы инвестировали не в производство автомобилей, а в компании, производящие гайки и болты. Гайки и болты, надо сказать, тоже нужны, и их спрос, вероятно, не упадет в ближайшее время.

1. Тайваньская компания Taiwan Semiconductor Manufacturing (8.5% активов)

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), или просто TSMC, – крупнейший в мире контрактный производитель чипов. Их доля рынка, представьте себе, достигла 72% в третьем квартале. Это как если бы один пекарь выпекал 7 из 10 буханок хлеба во всем городе. Удивительно, правда? Высокопроизводительные графические процессоры и процессоры, разработанные Nvidia и Broadcom, используют технологии и производственные мощности TSMC. В общем, все чипы, которые заставляют наши гаджеты работать, так или иначе связаны с TSMC.

Спрос на чипы продолжает расти, и TSMC готовится к очередному сильному году. Руководство прогнозирует рост выручки на 38% в первом квартале и на 30% за весь год. Это, конечно, впечатляет. Компания повышает цены на свои самые передовые производственные процессы и наращивает производственные мощности. Повышение цен, в сочетании с масштабированием 3-нанометрового процесса, должно привести к увеличению валовой прибыли, хотя и с учетом увеличения амортизационных отчислений от капитальных затрат. В общем, все идет по плану, как в хорошем швейцарском часе.

Компания планирует инвестировать от 52 до 56 миллиардов долларов в капитальные затраты для строительства новых производственных мощностей. Это на 32% больше, чем в прошлом году. Представьте себе, сколько гаек и болтов потребуется для строительства этих заводов! Руководство ожидает среднегодовых темпов роста выручки около 25% в период с 2025 по 2029 год. Даже с учетом сильного старта в 2025 году, потенциал для роста остается значительным. Прогнозы компании подразумевают средний рост выручки в 20% с 2027 по 2029 год, после роста на 30% в 2026 году. Это должно сопровождаться расширением маржи за счет ценовой власти и масштабирования новых процессов. В общем, все выглядит весьма обнадеживающе.

При текущем коэффициенте P/E в 27, акции компании кажутся недооцененными, учитывая ожидаемый рост прибыли в 20% до конца десятилетия. В общем, если вы хотите инвестировать в будущее, то TSMC – неплохой вариант.

2. Lam Research (6.1% активов)

Lam Research производит оборудование для изготовления полупроводников. Их оборудование особенно хорошо подходит для логических и запоминающих микросхем, включая NAND и DRAM, спрос на которые в последнее время резко возрос. Это как если бы вы производили инструменты для пекаря, который внезапно начал выпекать в десять раз больше хлеба.

Lam Research выиграет от резкого увеличения капитальных затрат со стороны производителей чипов, включая TSMC, Micron Technology и SK Hynix. Micron планирует инвестировать 20 миллиардов долларов в капитальные затраты в этом году, что на 25% больше, чем в прошлом году. SK Hynix потратит примерно столько же, увеличив свои расходы на 30%. Руководство Lam Research ожидает увеличения продаж оборудования для изготовления полупроводников на 23% в 2026 году, чему будет способствовать рост более чем на 40% в бизнесе по производству передовой упаковки для чипов, таких как память с высокой пропускной способностью. В общем, Lam Research готовится к буму.

Индустрия полупроводников подвержена циклическим колебаниям, особенно рынок памяти, где Lam Research имеет значительный вес. Однако, сегмент услуг компании обеспечивает стабильный и растущий поток доходов, который принес 2 миллиарда долларов в последнем квартале, по сравнению с 1,75 миллиарда долларов в прошлом году. В общем, Lam Research диверсифицирует свои доходы.

В конце 2025 года акции компании торговались с коэффициентом P/E 32, что является справедливой ценой, учитывая ожидаемый рост спроса на память в ближайшие пару лет. Однако, инвесторы взвинтили цену акций на фоне дефицита памяти, и сейчас акции торгуются с коэффициентом P/E 46. Акции кажутся дорогими, и не удивлюсь, если Лаффон решит зафиксировать прибыль после роста цены акций в начале 2026 года. В общем, иногда нужно вовремя сойти с поезда.

3. Applied Materials (5.8% активов)

Applied Materials также производит оборудование для изготовления полупроводников, занимая сильные позиции в широком спектре продуктов для травления, осаждения и контроля процессов. Это как если бы вы производили весь набор инструментов для пекаря, от лопаток до духовок. Applied Materials конкурирует с Lam Research и практически со всеми остальными игроками в отрасли за размещение на заводах.

Преимущество Applied Materials заключается в ее масштабе. Как крупнейший поставщик оборудования для изготовления полупроводников, компания генерирует больше доходов, чем кто-либо другой. Это позволяет ей инвестировать больше в исследования и разработки и выводить на рынок более передовые продукты раньше своих конкурентов. Это может помочь ей увеличить свою долю рынка, создавая благоприятный цикл. Для справки, компания потратила 3,6 миллиарда долларов на исследования и разработки в прошлом году, по сравнению с 2,3 миллиарда долларов у Lam Research. В общем, Applied Materials вкладывает деньги в будущее.

Руководство компании подтвердило прогноз роста доходов от оборудования на 20% в 2026 году, когда были опубликованы результаты за период, завершившийся в середине февраля. Учитывая улучшение долгосрочных перспектив TSMC, инвесторы могут ожидать аналогичных результатов в 2027 году. Однако, Applied Materials остается подверженной циклическим колебаниям в индустрии полупроводников.

Цена акций компании значительно выросла в последние месяцы, но она все еще выглядит привлекательной, особенно по сравнению с Lam Research. Акции в настоящее время торгуются с коэффициентом P/E 34. К 2027 году этот коэффициент снизится до 27. Это справедливая цена для акций, учитывая ожидаемый рост в ближайшие пару лет. В общем, Applied Materials – неплохой вариант для долгосрочных инвесторов.

Смотрите также

2026-03-01 15:53