Искушение Пассивным Доходом: Осмотрительность и Долгосрочность

Когда речь заходит о пассивном доходе, представляется унылая картина: коммунальные предприятия, инвестиционные фонды недвижимости… активы, обещающие скромные дивиденды, но лишенные всякой динамики. Однако, за этой кажущейся простотой скрываются иные механизмы, и компания Mondelēz International (MDLZ) – пример тому, хотя и требующий пристального взгляда.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Истинный масштаб деятельности

Прежде чем говорить об инвестиционной привлекательности, необходимо осознать истинный масштаб этой корпорации. Mondelēz International контролирует 17% мирового рынка печенья, включая столь привычные нам сладости. Бренд Oreo, например, занимает 18% рынка печенья в Китае – наивысший показатель для этой марки во всем мире.

Компания также контролирует 12.4% мирового рынка шоколада и 8.6% рынка снеков. Ее присутствие простирается более чем на 150 стран. Когда генеральный директор компании заявляет, что 40% доходов 2025 года придутся на развивающиеся рынки, а темпы роста продаж в этих рынках за последние пять лет составили 13.4% в год – это не просто цифры, а свидетельство работающего механизма, пусть и не лишенного своих противоречий.

Какао и испытание временем

В 2025 году цены на какао достигли исторического максимума, и Mondelēz понесла основной удар. Компания заявила, что беспрецедентная инфляция может снизить скорректированную прибыль на акцию на 15%. Акции компании пострадали: с лета прошлого года цена упала с пика выше 70 долларов до 51 доллара в январе, и сейчас торгуется около 59 долларов. Это привело к увеличению дивидендной доходности до 3.3%.

Однако, те, кто спешат избавиться от акций, упускают из виду главное: цены на какао уже значительно снизились. Проблема заключается в том, что крупные производители, такие как Mondelēz, хеджируют свои риски примерно на год вперед, что зафиксировало их на высоких ценах, несмотря на охлаждение рынка. Компания не ожидает выгоды от снижения цен на какао до 2027 года. Это создает окно возможностей для адаптации. Рынок оценивает текущие трудности, но структурное облегчение уже в пути.

В недавнем интервью генеральный директор Dirk Van de Put заявил, что Mondelēz уже наблюдает «небольшие выгоды» от снижения цен на какао и планирует увеличить инвестиции в рекламу и брендинг в 2026 году. Это компания, которая не отступает, а использует свое положение.

Двигатель роста и перспективы

Основа привлекательности Mondelēz – это растущие рынки. В настоящее время Китай приносит компании около 2 миллиардов долларов ежегодного дохода, Бразилия – 1.8 миллиарда долларов, а Индия – 1.7 миллиарда долларов. И продажи во всех трех странах растут быстрее, чем на развитых рынках. Стратегия компании в Индии направлена на расширение каналов сбыта, масштабирование премиальных печений Oreo и Biscoff, а также развитие шоколадного бизнеса в стране, где потребление шоколада на душу населения все еще значительно ниже, чем в Европе.

Mondelēz систематически сокращает количество акций в обращении. Компания сократила количество разводненных акций за счет постоянных ежегодных выкупов. Кроме того, компания постоянно возвращает деньги акционерам, при этом дивиденды растут. В то же время количество акций сократилось с 1.36 миллиарда до 1.28 миллиарда, что свидетельствует о продолжающихся выкупах, которые повышают стоимость на акцию.

В декабре 2024 года совет директоров одобрил новую программу выкупа акций на 9 миллиардов долларов, действующую до декабря 2027 года, заменив предыдущую программу на 6 миллиардов долларов, из которых 2.8 миллиарда долларов не были потрачены. Меньшее количество акций в обращении означает, что каждая оставшаяся акция получает большую долю будущей прибыли. Этот расчет работает тихо в пользу инвесторов, независимо от того, какие цены на какао.

Дивиденды и риски

Mondelēz выплачивает квартальные дивиденды в размере 0.50 доллара на акцию и увеличивает выплаты каждый год в течение десятилетия, при этом пятилетний темп роста дивидендов составляет почти 9.5%. При текущих ценах около 59 долларов, текущая доходность составляет около 3.4%.

Отношение выплат к прибыли, вероятно, превысит 100% в ближайшем будущем. Это законный риск, который не следует игнорировать инвесторам, ориентированным на доход. Однако, покрытие свободным денежным потоком более благоприятно – 77%, и компания прогнозирует более 3 миллиардов долларов свободного денежного потока в 2026 году.

С учетом всего вышесказанного, Mondelēz – не та акция, которую следует покупать, если вам нужна стабильность дивидендов в 2026 году. Проблемы с ценами на какао реальны, и краткосрочная картина прибыли туманна.

Однако, если вы инвестируете 1000 долларов на срок от трех до пяти лет или более, есть основания для покупки этого глобально диверсифицированного бизнеса, предлагающего известные бренды, растущий рынок развивающихся стран и хорошо финансируемые дивиденды, особенно когда вы можете приобрести его по цене, отражающей временную проблему с сырьем, а не постоянную структурную проблему. Именно такая ситуация создает возможности для реального роста пассивного дохода с течением времени.

Смотрите также

2026-04-14 09:12