Крипто-беспорядок: Закон ясности и агония надежд

Годами инвесторы в крипту и финансовые акулы в США барахтались в мутной воде неясных правил. Это держало институциональный капитал в узде, и, если верить некоторым крипто-провидцам, давало Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) отличный повод для точечных репрессий вместо реальной политики. Прямо-таки пир во время чумы, понимаете?

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Так вот, этот «Закон о ясности цифровых активов» (Digital Asset Market Clarity Act) – или, как его проще называть, «Закон о ясности» – вылез из банковского комитета Сената 14 мая. Это, похоже, самая серьезная попытка Конгресса хоть что-то прояснить в этом цифровом хаосе. Если примут, то Ethereum, Solana и XRP перестанут быть объектами стихийного преследования и начнут существовать по новым, более-менее понятным правилам. Хотя, конечно, «понятно» — это очень громко сказано.

Что же будет дальше? Давайте попробуем разобрать этот клубок лжи и надежд, пока нас не затопило волной бессмысленных графиков и обещаний.

Это может открыть шлюзы институционального капитала. Или нет.

Согласно этому закону, каждый цифровой актив будет попадать в одну из трех категорий:

Цифровые товары, за которые будет отвечать Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Активы, представляющие инвестиционные контракты, которые останутся под юрисдикцией SEC.
Разрешенные платежные стейблкоины, которые попадут под надзор банковских регуляторов (как того требует прошлогодный «Гениальный закон»), при этом SEC и CFTC сохранят право преследовать мошенников.

В этой схеме токены, ценность которых зависит от достаточно децентрализованной блокчейн-сети, квалифицируются как товары. А токены, продаваемые по инвестиционным контрактам для финансирования разработки, – как ценные бумаги. Звучит логично, если не думать о том, что за всем этим стоят люди, которые хотят на этом заработать.

SEC и CFTC уже выпустили совместные рекомендации, классифицировав Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP и еще 12 криптоактивов как цифровые товары. Но это были всего лишь рекомендации, а не закон. Любой новый председатель SEC мог бы отменить их одним движением руки, и тогда наступил бы полный бардак. Они просто играют в кошки-мышки, понимаете?

«Закон о ясности» закрепит эту классификацию в федеральном законодательстве. То есть, чтобы изменить ее, понадобится решение Конгресса. Звучит надежно, но кто знает, что там на самом деле происходит за закрытыми дверями?

Почему CFTC так важна? Потому что, согласно законопроекту, биржи и брокеры, работающие с цифровыми товарами, должны будут зарегистрироваться в CFTC. А CFTC – это небольшое регуляторное агентство, которое исторически специализировалось на финансовых деривативах. Некоторые эксперты считают, что CFTC будет менее агрессивна по отношению к криптобизнесу и инвесторам. Наивные… Они просто хотят больше денег.

Так что некоторые ожидают, что под надзором CFTC ситуация станет более благоприятной. Но доказательств этому пока нет. Это просто пустые надежды.

Законопроект также защищает разработчиков, пишущих открытое, не-кастодиальное программное обеспечение. Публикация смарт-контракта больше не будет считаться незаконной деятельностью. Это особенно важно для Ethereum и Solana, поскольку они являются домом для крупных децентрализованных финансовых (DeFi) экосистем, которые зависят от разработчиков, не хранящих средства пользователей.

Проблема доходности стейблкоинов

«Закон о ясности» также касается рынка стейблкоинов, оцениваемого в 323 миллиарда долларов. Согласно текущей формулировке законопроекта, пассивный доход по балансам стейблкоинов будет запрещен. То есть криптоплатформы больше не смогут предлагать процентные ставки за хранение долларо-привязанных стейблкоинов. Они просто хотят лишить нас последней иллюзии богатства.

Но законопроект предусматривает компромисс, который сохраняет вознаграждения за активность, связанную с транзакциями, платежами, стейкингом или предоставлением ликвидности. Это как разница между получением процентов по сберегательному счету за ничегонеделание (запрещено) и получением кэшбэка за траты по счету (разрешено). Они просто переключают внимание с одного способа выкачивания денег на другой.

Для держателей Ethereum, Solana и XRP это большое изменение, и оно может быть хорошим в долгосрочной перспективе. Помимо того, что стейблкоины являются средством хранения стоимости, они обеспечивают работу DeFi-пулов кредитования и ликвидности на децентрализованных биржах. Исключение пассивного дохода и поддержка вознаграждений за активность, вероятно, увеличит скорость обращения капитала в сети. Хотя, конечно, все может пойти и наоборот.

Другими словами, капитал может быть стимулирован к перемещению в поисках доходности, а не к хранению. Это может привести к увеличению активности в крупных криптоэкосистемах. Хотя вполне возможно, что капитал, ищущий доходность, просто мигрирует за пределы сети, если вознаграждения за активность окажутся недостаточными.

С другой стороны, положения о стейблкоинах или DeFi напрямую не затронут Bitcoin. Однако он тоже может получить поддержку, поскольку «Закон о ясности» станет самым сильным подтверждением цифровых активов в истории США. Хотя, конечно, это просто пропаганда.

Прежде чем закон будет принят, он должен быть одобрен Сенатом, согласован с законопроектом, принятым Палатой представителей в июле 2025 года, и подписан президентом. Тем не менее, шансы на принятие этого закона кажутся благоприятными. Вскоре инвесторы смогут узнать, оправдаются ли их надежды на бычий рынок, вызванный регулированием. Хотя, конечно, я в этом сомневаюсь.

Смотрите также

2026-05-20 03:13