Люлюмон: падение и шанс?

Люлюмон (LULU) был когда-то любимцем рынка. Теперь же его акции, обесценившиеся почти наполовину в 2025 году, стали свидетельствовать о тревогах перед лицом конкуренции и макроэкономических ветров, дующих в категории спортивной одежды. Снижение на 60% с исторических максимумов — не просто цифры. Это симптом болезни, поразившей целую индустрию. Но разве не в падении скрывается порой истина?

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Однако в тени этого падения всё ещё таится сила. Цена акций, упавшая до одного из самых низких уровней за десятилетия, заставляет задуматься: не станет ли Люлюмон для инвесторов новой ареной для битвы с рынком? Или же это лишь иллюзия, рождённая тенью кризиса?

Замедление в Северной Америке

С третьего квартала 2020 по четвёртый квартал 2023 выручка Люлюмон в Северной Америке удвоилась — с 3,5 до 7,6 млрд долларов. Затем рост остановился, застыл, как лёд на реке. За последние 12 месяцев выручка не дотянула до 8 млрд. Инвесторы, привыкшие к гиперболическим темпам, теперь видят в этом предательский лёд. В последнем квартале выручка в Америке выросла всего на 4% в годовом исчислении.

Замедление — не повод для торжества, но стоит взглянуть на него сквозь призму времени. Вся категория спортивной одежды, которую обслуживает Люлюмон, столкнулась с трудностями. Конкурент Найк потерял 11% выручки, а Атлета — 6%. Эти цифры, как шрамы на теле индустрии, говорят о болезни, а не о личной несостоятельности. В этом свете 4% Люлюмон — не провал, а признак стойкости.

Макроэкономические ветра, разрывающие ткани рынка, не смогли сокрушить Люлюмон. Компания не только сохранила долю рынка, но и расширила её. Это не героизм, но точность расчёта.

Просторы для международного роста

Северная Америка — это тень Люлюмон, но международные горизонты всё ещё горят. В последнем квартале международная выручка выросла на 20%, а в Китае — на 22%, несмотря на спад потребительского спроса после взрыва жилищного пузыря. Восточноазиатский рынок, где траты на люкс и премиальную одежду достигают рекордов, только начинает раскрывать свои объятия.

Люлюмон, словно путешественник, только-только ступил в Европу. Недавнее открытие флагманского магазина в Милане — не просто торговая точка, а провозглашение намерений. Даже если Северная Америка останется в ловушке медленного роста, другие рынки, как реки, могут смыть этот упадок.

Шанс на параболу?

После падения рыночная капитализация Люлюмон упала до 22,7 млрд долларов. Это даёт ему мультипликатор по прибыли ниже 13 — минимальный уровень за десятилетие. Если выручка продолжит расти, а маржи останутся устойчивыми, то текущие уровни цены кажутся почти абсурдно низкими.

Дополнительным аргументом становится агрессивная программа выкупа акций. За последние 12 месяцев компания потратила 1,77 млрд на обратные выкупы. Это близко к 10% обращающихся акций в год — удар по дивидендам на акцию, который рынок, возможно, недооценил.

Одежда — капризная индустрия, но Люлюмон показал выносливость. Сейчас его цена кажется несправедливо низкой. В сочетании с программой выкупа акций, этот инструмент может стать для инвесторов новой битвой за справедливость. 🍀

Смотрите также

2025-08-13 04:24