Microsoft и Amazon: Кому отдать предпочтение в эпоху ИИ?

от

Начало 2026 года оказалось для многих компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения и технологиями, весьма неблагоприятным временем. Инвесторы, переоценивая необходимые капиталовложения в инфраструктуру искусственного интеллекта, справедливо наказывают тех, кто позволяет себе завышенные оценки и чрезмерно амбициозные планы. Акции компании Microsoft (MSFT 0.73%) по состоянию на момент написания снизились примерно на 17% с начала года, а бумаги Amazon (AMZN 1.52%) также не избежали падения, потеряв более 9% за тот же период.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Однако, весьма примечательно, что квартальные отчеты обеих компаний в текущем году продемонстрировали впечатляющий рост. И, если вдуматься, искусственный интеллект, скорее, стимулирует их развитие, чем является препятствием. Неужели это подходящий момент для приобретения акций? И если да, то какие из двух компаний представляются более перспективными?

Microsoft: Огромный спрос и соразмерные затраты

Основной бизнес Microsoft продолжает демонстрировать превосходные результаты. Во втором квартале финансового года доходы компании выросли на 17% по сравнению с прошлым годом. Этот рост во многом обусловлен сегментом интеллектуального облака, где доходы от «Azure и других облачных сервисов» увеличились на 39% за период.

Но наиболее показательным сигналом спроса на искусственный интеллект является объем заключенных контрактов компании.

Коммерческие обязательства Microsoft, еще не признанные в качестве дохода, достигли 625 миллиардов долларов во втором квартале финансового года.

Эта цифра представляет собой увеличение на 110% по сравнению с прошлым годом.

Однако, есть несколько причин для осторожности.

Во-первых, 45% коммерческих заказов Microsoft приходится на одного клиента: OpenAI. Это создает значительный риск концентрации для компании такого масштаба. Впрочем, как показывает опыт, чрезмерная зависимость от одного партнера редко бывает благоприятной для долгосрочной перспективы.

Во-вторых, достижение такого роста требует значительных затрат. Капитальные затраты Microsoft во втором квартале финансового года составили 37,5 миллиарда долларов, что на 66% больше, чем в прошлом году. Такой масштаб инвестиций неизбежно скажется на прибыльности в будущем.

Amazon: Растущий облачный двигатель

Amazon также не скупится на расходы. Руководство прогнозирует капитальные затраты в размере около 200 миллиардов долларов в 2026 году.

«Учитывая высокий спрос на наши существующие предложения и многообещающие возможности, такие как искусственный интеллект, чипы, робототехника и спутники на низкой околоземной орбите», — пояснил генеральный директор Amazon Энди Ясси в отчете о результатах деятельности за четвертый квартал, — «мы ожидаем инвестировать около 200 миллиардов долларов в капитальные затраты по всей Amazon в 2026 году и рассчитываем на высокую долгосрочную отдачу от вложенного капитала.»

Но, в отличие от Microsoft, Amazon уже наблюдает ускорение роста своего облачного бизнеса. Доходы Amazon Web Services (AWS) – облачного подразделения компании – выросли на 24% по сравнению с прошлым годом, достигнув 35,6 миллиарда долларов в четвертом квартале. Этот темп заметно выше, чем 20% в предыдущем квартале.

И этот рост продаж положительно сказывается на итоговой прибыли. Amazon сообщила об операционном доходе в размере 25,0 миллиарда долларов в четвертом квартале, что выше 21,2 миллиарда долларов годом ранее.

Помимо облачного бизнеса, развивающийся бизнес электронной коммерции и растущий рекламный бизнес также способствуют общему росту чистой выручки, увеличив ее на 14% по сравнению с прошлым годом, до 213,4 миллиарда долларов.

Кроме того, подход Amazon к аппаратному обеспечению искусственного интеллекта также может стать долгосрочным преимуществом. Компания активно масштабирует свои собственные чипы, чтобы снизить затраты для клиентов (что весьма типично для Amazon). Сочетая чипы Trainium и Graviton, Amazon теперь может похвастаться чиповым бизнесом с годовой выручкой более 10 миллиардов долларов.

Наиболее выгодное вложение

На мой взгляд, Amazon выглядит более привлекательным вариантом при сравнении этих двух компаний.

Обе акции торгуются с аналогичными оценками. По состоянию на момент написания, коэффициент «цена/прибыль» Amazon составляет около 29, в то время как Microsoft – около 25.

Однако, прибыльность одного из этих бизнесов, на мой взгляд, более устойчива в долгосрочной перспективе.

Инвесторы, привыкшие к высоким показателям прибыльности Microsoft, могут быть разочарованы, если эпоха искусственного интеллекта превратит облачные вычисления в гонку за снижение цен. В этом случае у Microsoft не так много возможностей для маневра. Ее оценка оставляет мало места для ошибок, если значительные инвестиции в инфраструктуру начнут подрывать прибыльность.

Amazon, напротив, работает с менталитетом розничного продавца. Это компания с низкой маржой и большим объемом продаж, чья бизнес-модель структурно рассчитана на устойчивость к ценовому давлению. Компания уже сосредоточена на снижении стоимости вычислений для искусственного интеллекта, что позволяет ей конкурировать по цене, не нарушая свою экономическую модель. С ускоряющимся ростом AWS и доказанной способностью выдерживать капиталоемкие инвестиции, я считаю, что акции Amazon предлагают инвесторам более безопасное соотношение риска и доходности на сегодняшний день.

Смотрите также

2026-03-13 09:03