Может ли акция Ulta продолжить рост?

Ulta Beauty (ULTA) снова в центре внимания. После бурных колебаний прошлого года акции компании поднялись примерно на 25% с начала года, поскольку инвесторы замечают улучшение в специализированном ритейле красоты. Улта владеет около 1500 магазинами в США, а также онлайн-продажами и салонными услугами, стремясь стать универсальным пунктом назначения для массовых и премиальных косметических средств, ухода за кожей, волосами и ароматов.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Этот рост задаёт вопрос: сможет ли акция продолжить взлёты? Недавние данные обнадёживают, и менеджмент, казалось, достаточно уверен, чтобы значительно повысить прогноз на полный год. Однако, взглянув на текущую оценку и жёсткую конкуренцию с Sephora, ожидания, возможно, уже соответствуют реальности, а не завышены.

Недавние результаты указывают на здоровую динамику

Второй квартал 2025 года показал значительный прогресс в областях, которые волнуют инвесторов, подкрепляя более высокую оценку акции.

Чистые продажи выросли на 9,3% до около $2,8 млрд, благодаря увеличению сравнимых продаж на 6,7% (поддержанному как ростом транзакций, так и средним чеком). Гросс-маржа расширилась до 39,2% с 38,3%, что обусловлено снижением потерь и улучшением маржи товаров, а прибыль на акцию (EPS) увеличилась на 9% до $5,78, несмотря на некоторые издержки по SG&A, поскольку росли скидки и зарплата в магазинах. Менеджмент продолжал возвращать деньги акционерам, выкупив около $110 млн акций в квартале и $468 млн с начала года, при этом осталось $2,2 млрд по программе. В контексте рыночной капитализации акции в $24,5 млрд на момент написания, это ощутимо.

Менеджмент в основном оптимистичен.

«Выдающаяся выручка, подогретая ростом во всех ключевых категориях, принесла рост доли рынка и прибыль, превышающую ожидания», — заявила генеральный директор Ulta Кэсия Стимсон в отчёте о результатах квартала.

Однако Стимсон также добавила осторожные замечания: «Наш прогноз на оставшуюся часть года отражает как силу нашего роста с начала года, так и наше беспокойство по поводу того, как спрос потребителей может измениться во второй половине года».

В конечном итоге, Ulta повысил прогноз на полный год. Компания теперь ожидает объёма продаж в 2025 году от $12 млрд до $12,1 млрд, рост сравнимых продаж на 2,5-3,5%, операционную маржу 11,9-12% и EPS от $23,85 до $24,30. Планы по открытию магазинов также увеличились.

Справедливо оцененная

С акцией, торгующейся около рекордных максимумов, дискуссия смещается с вопроса «успокоились ли тренды?» к «что уже учтено?»

Торгуясь на уровне $547 на момент написания, Ulta торгуется примерно по 23 кратному среднему прогнозу прибыли на акцию на полный год. Это не пренебрежительно для ритейлера высокого качества с сильным брендом, улучшающимися показателями и разумными возвратами капитала, но и не оставляет много места для манёвра, если рост снизится или маржи застынут.

Кроме того, конкуренция остаётся ключевым фактором. Sephora, принадлежащая LVMH, продолжает показывать рост выручки и прибыли, увеличивая долю рынка глобально — доказательство того, что спрос на красоту жив, но также что Ulta не играет в одиночку.

Если рост сравнимых продаж Улты останется в однозначных числах, гросс-маржа останется около 39%, а компания продолжит умеренное расширение магазинов и многоуровневые инициативы, то сегодняшняя цена может всё ещё обеспечить достойные доходы. Более того, остаток программы выкупа акций — около $2,2 млрд, о которой говорилось в начале августа — также обеспечивает стабильный подъём. Однако есть риски: более высокие скидки и расходы на персонал в магазинах увеличивают SG&A как процент от продаж; товарные запасы выросли, чтобы поддержать запуск брендов и открытие магазинов; и сама администрация отметила неопределённость вокруг спроса потребителей во второй половине года.

В целом, Улта выглядит оценённой справедливо после её роста в этом году. Да, бизнес хорошо выполняет план, тренды улучшились, и прогноз был повышен. Однако отсюда вверх, вероятно, зависит либо от постоянного превосходства в продажах, либо дальнейшего расширения маржи, ни одно из которых не гарантировано в конкурентной, чувствительной к акциям категории. Инвесторы, держащие акции, могут быть терпеливы, учитывая твёрдые фундаменты компании и её текущие выкупы. Потенциальные покупатели, однако, могут подождать лучшего входа — либо на откате, либо в период, когда акция будет стагнировать, а заработок догонит.

🌾

Смотрите также

2025-10-01 03:23