Нефтяные гиганты: потоки свободных денег в эпоху низких цен

В этом году цена на сырую нефть упала, словно звезда с небес, оставляя после себя лишь горький след дыма и пепла. Бренд — глобальный ориентир — рухнул более чем на 15%, скатившись из низких восьмидесятых к середине шестидесятых. Это падение стало тяжелым ударом для многих производителей нефти, чьи денежные потоки иссякли, как истощенные реки во время засухи.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Но среди этого хаоса есть те, кто продолжает строить свои корабли на волнах бедствий. Chevron (CVX) и ConocoPhillips (COP), два могучих исполина, готовятся к тому, чтобы не только пережить эту эпоху, но и процветать в ней. Они ожидают получить миллиарды дополнительного свободного денежного потока в ближайшие годы. Эти средства позволят им щедро одаривать своих инвесторов, возможно, увеличивая общую отдачу.

$12.5 миллиардов в 2026 году: мечта или реальность?

Chevron превращается в настоящий двигатель богатства, который качает деньги так же мощно, как его насосы качают нефть из недр Земли. Второй квартал принес компании $8.6 миллиарда денежного потока от операций — это на $3.4 миллиарда больше, чем в первом квартале, несмотря на снижение цен на нефть и газ. Этот успех был достигнут благодаря завершению проекта Future Growth Project в Казахстане, работам в Мексиканском заливе и расширению в Пермском бассейне.

Эти факторы, вместе с запланированными структурными сокращениями расходов на $1.5-$2 миллиарда, должны увеличить свободный денежный поток Chevron на $10 миллиардов уже в следующем году при текущих ценах. Кроме того, недавно закрытое приобретение Hess добавит еще $2.5 миллиарда, доводя общий прирост до $12.5 миллиардов. Для компании, которая заработала $9.1 миллиарда за первые полгода года, это колоссальная сумма.

Скорее всего, большая часть этой «добычи» вернется к акционерам. Прочный балансовый отчет позволяет Chevron возвращать своим акционерам даже больше, чем они зарабатывают: во втором квартале компания выплатила $2.9 миллиарда дивидендов и выкупила акций на $2.6 миллиарда. Итого $5.5 миллиарда возвратов против $4.9 миллиарда свободного денежного потока. Несмотря на это, компания закончила квартал с низким уровнем чистого долга — всего 14.8%, что значительно ниже целевого диапазона в 20%-25%. Сделка с Hess обеспечивает рост свободного денежного потока вплоть до 2030-х годов, а значит, Chevron продолжит увеличивать дивиденды, которые растут уже 38 лет подряд, и выкупать акции, вероятно, в рамках своей цели в $10-$20 миллиардов ежегодно.

Добавление более $7 миллиардов ежегодного денежного потока к 2029 году

ConocoPhillips тоже демонстрирует стабильную генерацию денежных средств. Несмотря на падение цен на нефть и газ на 19%, во втором квартале компания заработала $4.7 миллиарда от операций и завершила продажу непрофильных активов на $700 миллионов. Этого хватило, чтобы покрыть капитальные затраты в размере $3.3 миллиарда, выкупить акций на $1.2 миллиарда, выплатить $1 миллиард дивидендов и погасить долг на $200 миллионов. На конец квартала у нее осталось $5.7 миллиарда наличности и краткосрочных инвестиций, поддерживающих ее высокий рейтинг A.

Компания ожидает увеличения избыточных денежных средств во второй половине года, даже если цены на нефть не восстановятся. Помогут этому повышенные дивиденды от Australia Pacific LNG, налоговые льготы благодаря One, Big, Beautiful Bill Act, и снижение капитальных затрат.

Кроме того, приобретение Marathon Oil оказалось выгоднее, чем ожидалось. Ожидаемый эффект от слияния вырос с $500 миллионов до более чем $1 миллиарда к концу года, с дополнительным миллиардом к 2026 году. Сделка также позволила ConocoPhillips продать больше непрофильных активов. Уже объявлены сделки на $2.5 миллиарда, включая недавнюю продажу активов в Оклахоме за $1.3 миллиарда, что превышает первоначальную цель в $2 миллиарда. Теперь план — достичь $5 миллиардов к концу следующего года. Эти продажи еще больше укрепят ее и без того прочный баланс.

Между тем, долгосрочные инвестиции в сжиженный природный газ и проекты в Аляске добавят $6 миллиардов к ежегодному свободному денежному потоку к 2029 году по сравнению с этим годом. Еще $1 миллиард придет от синергии с Marathon. В итоге к 2029 году компания получит $7 миллиардов дополнительного ежегодного денежного потока. Это позволит поддерживать высокие темпы роста дивидендов и значительные выкупы акций. Компания уже намерена войти в топ-25% компаний с самыми быстрорастущими дивидендами в S&P 500.

Машины, рождающие свободные деньги

Chevron и ConocoPhillips вложили огромные средства в приобретения и органические проекты для расширения своих низкозатратных операций. Эти инвестиции начинают приносить плоды, порождая значительный рост свободного денежного потока и позволяя компаниям продолжать увеличивать дивиденды и выкупать акции. Даже если цены на нефть останутся низкими, эти гиганты могут создать огромную ценность для своих акционеров в ближайшие годы.

И в этом мире, где маленькие люди часто остаются на обочине, такие истории напоминают, что даже в самые тяжелые времена можно найти путь к свету 💡.

Смотрите также

2025-08-12 03:24