NuScale Power: Небольшой Реактор, Большая История?

Акции компании NuScale Power (SMR 2.28%) снова пошли в гору. После падения на 50%, начавшегося с началом года, акции этого производителя ядерных реакторов взлетели почти на 30% за последние две недели. Ну что ж, как говорил один мудрый старик, «рыба ищет где глубже, а инвестор – где прибыль».

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

История NuScale не будет написана за недели или месяцы. Компания нацелена на то, что некоторые эксперты называют 10-триллионным глобальным рынком, обусловленным растущим спросом на электроэнергию со стороны технологий искусственного интеллекта (ИИ) и возрождением интереса к ядерной энергетике. Времена меняются, а вместе с ними и наши потребности в энергии. Кто бы мог подумать, что эти маленькие чипы потребуют столько электричества, чтобы думать за нас?

Даже после недавнего роста, акции NuScale на 75% дешевле, чем их исторические максимумы, достигнутые прошлым летом. Является ли эта растущая компания – с ее небольшими модульными реакторами – самой разумной инвестицией, которую вы можете сделать сегодня? Ответ может быть как «да», так и «нет», в зависимости от ответа на вопрос, который мы сейчас и обсудим.

Когда же эта технология SMR взлетит?

Нет сомнений в том, что у NuScale огромные возможности для роста. «Капитал вливается в развитие центров обработки данных, но существуют реальные ограничения для роста», – говорится в недавнем отчете McKinsey & Co. В чем же самое большое ограничение? «Существующие игроки не могут удовлетворить спрос на электроэнергию», – утверждает отчет. Вполне себе предсказуемо, не правда ли? Всегда найдется кто-то, кто не может уследить за потребностями рынка.

Центры обработки данных потребляют огромное количество энергии из-за того, что они должны делать. Быстрое и непрерывное развитие технологий ИИ требует, чтобы эти центры работали над сложными вычислительными процессами практически без остановок. Это требует огромного количества энергии не только для питания вычислений, но и для охлаждения графических процессоров, чтобы поддерживать их эффективность и долговечность. Как будто у этих машин нет и своих забот! Похоже, они требуют больше внимания, чем капризная принцесса.

Существующая электросеть не рассчитана на такой ежегодный рост спроса. Например, с 2000 по 2020 год спрос на электроэнергию в США едва ли изменился. Поэтому потребуются новые источники энергии, чтобы обеспечить продолжающуюся революцию ИИ и строительство центров обработки данных по всему миру. Ядерная энергия – идеальное средство, но строительство крупных традиционных атомных электростанций может занять десять лет или больше. Представляете, сколько бюрократии и согласований нужно пройти? Это как строить пирамиду, только в XXI веке.

Небольшие модульные реакторы (SMR) NuScale, по крайней мере, на бумаге, могут быть развернуты гораздо быстрее и с меньшими первоначальными затратами, не жертвуя при этом возможностью масштабирования мощности в будущем. Короче говоря, технология SMR NuScale может стать ключевым фактором развития экономики ИИ. Но у инвесторов есть одна проблема: время. Вся эта история напоминает мне рассказ о золотом конце, который всегда где-то рядом, но никогда не оказывается в твоих руках.

NuScale еще никогда не коммерциализировала систему SMR. Таким образом, ее выручка остается минимальной. В прошлом году компания сообщила всего о 31,5 миллиона долларов продаж и чистом убытке в размере примерно 355 миллионов долларов – более чем на 100 миллионов долларов больше, чем в предыдущем году. Чтобы покрыть финансовый разрыв, руководство было вынуждено продать 39,3 миллиона акций в четвертом квартале 2025 года, получив 750 миллионов долларов капитала. Похоже, они печатают деньги, как будто это газеты.

За последние 12 месяцев общее количество акций в обращении более чем удвоилось. Это следует за годами дополнительного размывания доли акционеров – тенденцией, которую инвесторы должны ожидать. Кажется, что чем больше они зарабатывают, тем больше они отдают. Это как пытаться наполнить дырявое ведро.

Скорее всего, пройдет несколько лет, прежде чем компания запустит свой первый SMR. Даже в случае успеха накопленное размывание доли акционеров может быть слишком велико, чтобы его преодолеть реальным ростом. Поэтому, хотя NuScale Power – перспективный выбор в долгосрочной перспективе, инвесторы должны решить, как они оценивают сроки реализации компанией своих планов. Это и определит, насколько разумной является инвестиция в NuScale Power сегодня.

Смотрите также

2026-06-04 16:53