Nvidia: Тени на Параболе

Искусственный интеллект… три года назад казавшийся далеким отголоском мечтаний, сегодня разрастается, словно дикий сад, поглощая все вокруг. Он обещает триллионы, перекраивает экономику, и в этом буйном цветении Nvidia, словно величественный дуб, вознеслась к небесам.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Словно по волшебству, капитализация Nvidia взлетела на четыре с лишним триллиона долларов с начала 2023 года. Её графические процессоры – сердце новых систем, мозг, что обрабатывает данные с невероятной скоростью. Hopper, Blackwell, Blackwell Ultra… названия, звучащие как заклинания, предвещающие новую эру. И господин Хуанг, словно алхимик, обещает новые чудеса каждый год.

Однако, как известно всякому, кто смотрел на небо, даже у самого яркого солнца есть своя тень. История учит нас, что за каждым взлетом следует падение, за каждым расцветом – увядание. И вот, в 2026 году, над Nvidia сгущаются пять облаков, готовых пролиться дождем.

1. Пузырь Искусственного Интеллекта

Первый и самый очевидный риск – лопнувший пузырь. Каждая новая технология, словно весенний цветок, сначала радует глаз, а затем увядает, если не находит плодородной почвы. Интернет, расшифровка генома, нанотехнологии, 3D-печать, блокчейн, метавселенная… все они прошли через стадию безумного восторга, за которой последовало разочарование.

Инвесторы торопятся, не давая технологиям созреть. Они словно дети, жаждущие мгновенного удовольствия. Но для того, чтобы технология принесла плоды, нужны годы, годы кропотливой работы, экспериментов, ошибок и исправлений. Интернет, например, потребовал десятилетия, чтобы стать тем, чем он является сегодня.

Сейчас спрос на графические процессоры и оборудование для искусственного интеллекта высок, но бизнес пока не научился эффективно использовать эти технологии, не говоря уже о том, чтобы получать прибыль. Рецепт для лопнувшего пузыря готов, и Nvidia, как самая яркая звезда на этом небосклоне, рискует пострадать больше всех.

2. Внутренняя Конкуренция

Когда речь идет о триллионных возможностях, конкуренция неизбежна. Nvidia успешно опережает своих прямых конкурентов, таких как Advanced Micro Devices, но есть и другая опасность – внутренняя конкуренция.

Члены «Великолепной Семерки» активно заказывают новейшие графические процессоры Nvidia. Благодаря программной платформе CUDA, Nvidia смогла удержать своих ключевых клиентов в своей экосистеме. Однако многие из этих клиентов разрабатывают собственные графические процессоры или решения для своих центров обработки данных. Эти решения, конечно, уступают по мощности Nvidia, но они дешевле и доступнее, особенно сейчас, когда спрос превышает предложение.

Если эти внутренние разработки получат распространение, это снизит дефицит графических процессоров, который является основой ценовой политики и высокой маржи Nvidia.

3. Проблемы в Китае

Nvidia имеет «китайскую проблему». Китай исторически является важным рынком для компании, но политика США создает препятствия для экспорта высокопроизводительных чипов. Администрация Байдена и Трампа ввели ограничения и тарифы, которые создали напряженность в отношениях между двумя крупнейшими экономиками мира.

Недавно администрация Трампа дала Nvidia разрешение на поставку чипов H200 в Китай в обмен на 25% налог от выручки. Это, конечно, не идеальное решение, но оно позволяет Nvidia сохранить доступ к важному рынку.

Однако китайские регуляторы пока не разрешают ввоз чипов H200 в страну. Чем дольше Nvidia ждет, тем больше вероятность того, что Китай разработает собственные решения, которые смогут конкурировать с Nvidia.

4. Агрессивная Инновационная Политика

Четвертый риск связан с амбициями генерального директора Nvidia, господина Хуанга. Он, безусловно, добился выдающихся результатов для компании и ее акционеров. Благодаря его агрессивному плану инноваций, Nvidia представила Hopper, Blackwell, Blackwell Ultra и готовится к выпуску Vera Rubin в 2026 году.

Однако такая агрессивная инновационная политика может иметь и негативные последствия. Представляя новые графические процессоры каждый год, Nvidia рискует устареть предыдущие поколения. Если бизнес не сможет быстро адаптироваться к новым технологиям, это может привести к задержке обновлений или переходу на более дешевые, старые модели.

Таким образом, стремление господина Хуанга сохранить лидерство Nvidia может обернуться против него.

5. Переоцененный Рынок

Пятый и последний риск связан с переоцененностью рынка. Отношение цены к прибыли Nvidia составляет 25, что не так уж и дорого, но отношение цены к выручке составляет 30, что является признаком пузыря. В истории было несколько случаев, когда компании, находящиеся на передовой новых технологий, не могли поддерживать такое высокое отношение цены к выручке.

Но еще более переоценен рынок в целом. Индекс S&P 500 имеет отношение цены к прибыли 40.80, что является вторым по величине показателем в истории, уступающим только пузырю доткомов.

Если произойдет коррекция рынка, обвал или резкое падение, компании с завышенными оценками, такие как Nvidia, вероятно, пострадают больше всего.

Смотрите также

2026-01-20 12:12