О надежде и призраках дивидендов

Имения, как известно, приносят доход. И в наше время, когда дворянство уступает место акционерным обществам, эта истина не изменилась. Инвестиционные трасты недвижимости (REIT), по сути, являются современными помещиками, выплачивающими большую часть своих доходов владельцам земли – то есть, акционерам. Закон требует выплачивать девяносто процентов прибыли, и, конечно, это привлекает тех, кто ищет стабильный доход. Однако, как и в любом деле, где замешаны деньги, за внешней благопристойностью часто скрываются подводные камни.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Существует множество трастов, каждый из которых специализируется на определенном виде собственности – от жилых домов до заведений, где люди ищут утешение в играх и развлечениях. Но, вне зависимости от того, во что инвестирует траст, его главная задача – обеспечить акционеров надежным и стабильным дивидендом, который можно реинвестировать, подобно тому, как крестьянин сеет семена для будущего урожая. Поэтому, высокий дивиденд сам по себе не является признаком хорошей инвестиции. За ним может скрываться болезнь, подобно гнилому яблоку, выглядящему снаружи безупречно.

Возьмем, к примеру, Medical Properties Trust (MPT), траст, владеющий больницами. Он выплачивает дивиденд в размере 5,7% годовых. Цифра, безусловно, привлекательная, особенно если сравнить со средним дивидендом по акциям S&P 500, который составляет около 2%. Но за этой цифрой скрывается история, полная противоречий. Дивиденд составляет всего 0,09 доллара на акцию в квартал, или 0,36 доллара в год. И хотя в последнее время наблюдается незначительный рост, он не может скрыть того факта, что стоимость акций упала на 74% за последние пять лет. Это все равно, что пытаться украсить ветхий дом новыми занавесками – суть проблемы от этого не изменится.

Несмотря на некоторый рост выручки в последнем квартале 2025 года, Medical Properties Trust остается убыточным. Убыток в 276 миллионов долларов, конечно, меньше, чем 2,4 миллиарда долларов в 2024 году, но это лишь незначительное облегчение, подобное примирению с должником, который не может выплатить всю сумму долга. Кроме того, траст имеет огромный долг в 9,6 миллиарда долларов, в то время как наличных средств всего 540,8 миллиона долларов. Это напоминает помещика, который живет не по средствам, залезая в долги, чтобы поддерживать видимость благополучия.

Не стоит обманываться низкой ценой акций и высоким дивидендом. Старая мудрость гласит: «Скупой платит дважды». И в данном случае это особенно актуально. Medical Properties Trust, возможно, еще оправится, но сейчас это не та инвестиция, которую стоит держать, особенно если вы ищете надежный дивиденд. Ибо, как известно, надежда – это хорошее начало, но она не может заменить реальные доходы.

Два имения, две судьбы

Welltower Inc. – еще один траст, инвестирующий в медицинскую недвижимость, подобно Medical Properties Trust. Но, в отличие от последнего, Welltower специализируется на медицинских офисах и домах престарелых. Траст владеет более чем 2500 объектами в США, Канаде и Великобритании – странах, где население старше 80 лет будет стремительно расти в ближайшие годы. И это, как известно, надежный рынок, где всегда есть спрос на медицинские услуги.

В то время как Medical Properties Trust переживает трудные времена, Welltower демонстрирует впечатляющий рост. В 2025 году выручка траста выросла на 35% и составила 10,8 миллиарда долларов. Чистая прибыль, конечно, немного снизилась, вероятно, из-за возросших расходов, но падение было незначительным – с 972,8 миллиона долларов до 961,8 миллиона долларов. Это подобно тому, как опытный хозяин находит способы увеличить урожай, несмотря на неблагоприятные погодные условия.

Нормализованная прибыль на акцию составила 5,29 доллара, что на 22,5% больше, чем в 2024 году. Операционная маржа составляет 3,3%, а чистая маржа – 9%. Цифры, конечно, не впечатляющие, но они значительно лучше, чем у Medical Properties Trust. Это все равно, что сравнивать плодородную землю с каменистой пустошью.

Дивиденд составляет 0,74 доллара в квартал, или 2,96 доллара в год. Доходность составляет 1,44%, что значительно ниже, чем у Medical Properties Trust, но гораздо надежнее. После сокращения дивидендов в 2020 и 2021 годах, Welltower начал их увеличивать. В период с 2023 по 2024 год дивиденды выросли на 4,9% – с 2,44 доллара до 2,56 доллара на акцию, а затем еще на 10% в 2025 году. Это подобно тому, как опытный земледелец постепенно улучшает качество своих посевов.

Единственное, что может вызвать опасения, – это высокий коэффициент выплаты дивидендов, который составляет 189%. Но, если Welltower продолжит управлять ростом выручки, как это делает сейчас, то это не должно вызывать беспокойства. В конце концов, как известно, даже самые плодородные земли нуждаются в уходе и внимании. И стоит отметить, что в прошлом этот коэффициент был еще выше.

В 2022 году коэффициент выплаты дивидендов составлял 697%, затем снизился до 353% в 2023 году и до 160% в 2024 году. Таким образом, текущие уровни не так уж и высоки по сравнению с прошлым. И, учитывая, что население старше 80 лет в США удваивается к 2045 году, у Welltower есть подходящий рынок для дальнейшего роста как выручки, так и дивидендов.

Поэтому, я рекомендую обратить внимание на Welltower как на надежную инвестицию для получения стабильного дивиденда в долгосрочной перспективе. Ибо, как известно, терпение и труд все перетрут, а надежный доход – это залог благополучия и спокойствия.

Смотрите также

2026-03-09 10:53