Оракул и его Головоломки: Анализ Акций

Начало 2026 года для держателей акций Oracle (ORCL 1.43%) оказалось, скажем так, не самым радужным. Падение примерно на 23% с начала года, акции, застывшие в районе 149 долларов, предвещали недоброе. И это, знаете ли, лишь вершина айсберга, если взглянуть на отступление от годового максимума.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Компания, словно опытный иллюзионист, жонглирует двумя противоположными силами. С одной стороны – колоссальный, почти невообразимый объем заказов, вызванный неистовым спросом на вычислительные мощности искусственного интеллекта. С другой – ошеломляющие капиталовложения, оцениваемые в 50 миллиардов долларов в 2026 финансовом году, необходимые для строительства дата-центров, призванных воплотить эти контракты в реальность. Забавная дилемма, не правда ли? Или, как сказал бы один мой знакомый, «деньги на ветер, или фундамент будущего?»

Так является ли этот кажущийся препятствием поток инвестиций проблемой, если он финансирует взрывной рост, или же инвесторам стоит придерживать свои средства, наблюдая за развитием событий со стороны? Вопрос, достойный, пожалуй, Шерлока Холмса, но с финансовым оттенком.

После обнадеживающего отчета за третий квартал, представленного во вторник, давайте рассмотрим компанию поближе, чтобы понять, стоит ли приобретать ее акции.

Ускоряющийся рост облачной инфраструктуры

Результаты Oracle за третий квартал продемонстрировали, что компания не дремлет. Выручка за третий квартал выросла на 22% по сравнению с прошлым годом, достигнув 17,2 миллиарда долларов. Цифры, конечно, впечатляют, но давайте не забывать о контексте. В конце концов, даже самый красивый цветок может оказаться ядовитым.

И этот импульс, судя по всему, сохранится. Руководство повысило прогноз выручки на 2027 финансовый год до 90 миллиардов долларов. Довольно амбициозно, не находите? Как будто они пытаются догнать ускользающую тень.

Этот показатель является важной вехой для гиганта баз данных. Как пояснил финансовый директор Oracle, Дуг Керинг, в ходе телефонной конференции с инвесторами, этот период ознаменовался «первым кварталом за более чем 15 лет, в котором как органический общий доход, так и органическая не-GAAP [прибыль на акцию] выросли на 20% или более…». Интересная статистика, не правда ли? Словно призраки прошлого наконец-то отступили.

Движущей силой этого успеха, разумеется, является облачная инфраструктура Oracle. Выручка от облачной инфраструктуры выросла на 84% по сравнению с прошлым годом, достигнув 4,89 миллиарда долларов в течение квартала – значительное ускорение по сравнению с темпом роста в 68% во втором финансовом квартале. Словно поезд, набирающий скорость на крутом склоне.

Этот рост подпитывается огромным портфелем заключенных контрактов. Остаточные договорные обязательства Oracle (RPO), показатель, отражающий стоимость подписанных, но еще не признанных выручкой контрактов, выросли до 553 миллиардов долларов. Эта ключевая метрика выросла на невероятные 325% по сравнению с прошлым годом и на 29 миллиардов долларов по сравнению с предыдущим кварталом. Руководство сообщило, что рост во втором квартале был обусловлен крупномасштабными контрактами в области искусственного интеллекта. Как будто они строят Вавилонскую башню из битов и байтов.

Взвешивание расходов и оценки

Акции компании торгуются примерно по 28-кратному доходу на момент написания статьи, что указывает на то, что инвесторы ожидают продолжения быстрого роста. Разумеется, огромный объем заказов облегчает прогнозирование. Это все равно, что предсказывать, что солнце взойдет завтра. Вопрос лишь в том, как долго оно будет светить.

Тем не менее, исполнение будет сложной задачей. Со временем Oracle необходимо беспрепятственно конвертировать более чем полутриллионный объем заказов в признанную выручку, одновременно управляя капиталоемкой экспансией. Это похоже на жонглирование горящими факелами на канате. Любая ошибка может привести к катастрофе.

Руководство прогнозирует капитальные затраты в размере 50 миллиардов долларов в 2026 финансовом году. Хотя это и необходимо для укрепления позиций на рынке искусственного интеллекта, этот масштабный инвестиционный цикл оказывает серьезное давление на свободный денежный поток. И эти предварительные затраты будут все больше и больше проявляться в виде амортизации, снижая операционную маржу компании. Как будто они строят замок на песке, зная, что прилив неизбежен.

Чтобы финансировать эту экспансию, Oracle завершила последний период с примерно 39 миллиардами долларов наличных денег и ценных бумаг в своем балансе. Этот денежный запас, наряду с операционным денежным потоком в размере 23,5 миллиарда долларов за последние 12 месяцев, дает компании значительную финансовую мощь, но масштаб необходимых инвестиций в центры обработки данных остается ошеломляющим. Это похоже на попытку наполнить океан ведром.

В конечном итоге, акции Oracle, пожалуй, выглядят привлекательно сегодня, учитывая их разумную оценку по отношению к их ошеломляющему объему заказов и ускоренному росту инфраструктуры. Но быстро меняющийся ландшафт аппаратного обеспечения искусственного интеллекта и огромный масштаб капитальных обязательств компании означают, что эта инвестиция сопряжена со значительной неопределенностью. Инвесторы, заинтересованные в акциях, должны рассматривать их как рискованные, и те, кто покупает акции, могут рассмотреть возможность сохранения относительно небольших позиций в процентах от своего общего портфеля. Ведь, как говорится, не кладите все яйца в одну корзину, особенно если корзина сделана из хрупкого стекла.

Смотрите также

2026-03-11 06:43