Оракул: Между Обещаниями и Реальностью

В эпоху всеобщей одержимости искусственным интеллектом (ИИ) компания Oracle, как это часто бывает, остается в тени более громких имен – Microsoft, Alphabet и Amazon. Пока эти «великолепные семеро» купаются в лучах внимания Уолл-стрит, Oracle тихо, но уверенно, создавала свою собственную империю ИИ.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

В последнем квартале (закончился 28 февраля) компания зафиксировала рост доходов и прибыли не менее чем на 20%. Такого результата Oracle не достигала уже пятнадцать лет. Подобные цифры, конечно, заслуживают внимания, но прежде чем ликовать, стоит взглянуть на суть происходящего.

В центре внимания – невыполненные обязательства компании (RPO), достигшие внушительной суммы в 553 миллиарда долларов. Вопрос, который волнует разумных инвесторов, прост: представляет ли эта цифра собой реальный поток заказов, способный изменить ситуацию, или это лишь мираж, созданный умелой бухгалтерией?

Попытаемся разобраться в роли Oracle в сфере ИИ, а затем внимательно изучим последние финансовые отчеты компании, чтобы понять, действительно ли акции Oracle стоят внимания.

Как Oracle вовлечена в ИИ?

Вместо того чтобы разрабатывать собственные генеративные модели ИИ и чат-ботов, Oracle заняла позицию ключевого поставщика инфраструктуры для ИИ. Исторически сложившаяся ориентация на корпоративные приложения дает компании определенное преимущество: крупные корпорации привыкли доверять Oracle обработку конфиденциальных данных. Переход к управлению ИИ-нагрузками выглядит как естественное продолжение этой логики.

Основным элементом, поддерживающим амбиции Oracle в сфере ИИ, является Oracle Cloud Infrastructure (OCI) – комплексное облачное решение, включающее вычислительные мощности, хранилища данных, сетевые ресурсы и другие необходимые компоненты для обучения и развертывания моделей ИИ.

Инфраструктура ИИ требует значительных инвестиций

Основным риском при создании платформы OCI является ее капиталоемкость. Строительство дата-центров, закупка графических процессоров (GPU) и создание энергоинфраструктуры требуют огромных первоначальных инвестиций. Это факт, который нельзя игнорировать.

Oracle финансирует свои ИИ-проекты за счет комбинации заемных средств и перераспределения денежных потоков от своего устаревшего программного бизнеса. Это сознанный выбор, сопряженный с определенными издержками. Капитальные затраты (CAPEX) растут, оказывая давление на свободный денежный поток. Нельзя сказать, что это проходит бесследно.

Действительно ли бэклог Oracle в 553 миллиарда долларов реален?

Хотя Oracle и не раскрывает подробную структуру своего бэклога, отраслевые отчеты указывают на то, что среди ключевых клиентов компании есть стартапы, такие как xAI и OpenAI, с которой был заключен контракт на 300 миллиардов долларов на облачные услуги. Звучит впечатляюще, но за этим кроется определенная настороженность.

На Уолл-стрит справедливо отмечают, что бэклог Oracle, по всей видимости, сильно сконцентрирован среди небольшого числа крупных клиентов. Кроме того, OpenAI пока не демонстрирует устойчивой прибыльности, что ставит под сомнение ее способность выполнять свои финансовые обязательства. Это не пустые опасения.

Однако последние финансовые отчеты Oracle должны развеять эти страхи. Несмотря на влияние растущих инвестиций в ИИ на денежный поток, доходы и прибыль на акцию (EPS) компании продолжают расти беспрецедентными темпами. Это важный сигнал.

Разумные инвесторы понимают, что Oracle сохраняет здоровую и масштабируемую маржу на своем программном обеспечении, что обеспечивает компанию надежным источником денежных средств для финансирования текущих инвестиций в инфраструктуру. Эта модель подтверждает обоснованность бэклога, поскольку облачные доходы переходят в более прибыльный и стабильный источник дохода.

В долгосрочной перспективе бэклог Oracle создает предпосылки для роста свободного денежного потока, обеспечивая компании прочные позиции лидера в сфере облачной инфраструктуры после полной реализации потенциала.

Смотрите также

2026-03-21 17:42