Падение Грааля: Элегия об Опустошении

День выдался неблагосклонным для тех, кто возложил надежды на компанию Grail (GRAL 49.77%). К полудню акции потеряли более половины своей стоимости. Событие совпало с публикацией результатов квартальной отчетности, но истинный удар пришелся по итогам масштабного исследования эффективности теста Galleri для ранней диагностики рака в Национальной службе здравоохранения Англии. И, как вы, вероятно, уже догадались, результаты оказались далеки от ожидаемых.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Что пошло не так

Первое, что бросилось в глаза инвесторам – это отсутствие статистически значимого снижения заболеваемости на III и IV стадиях. В пресс-релизе компании скромно упоминается лишь «благоприятная тенденция» к уменьшению числа случаев на поздних стадиях, особенно среди двенадцати наиболее опасных видов рака, в группе пациентов, прошедших скрининг. Но тенденция – вещь неуловимая, как тень от старой ивы, и она редко приносит утешение тем, кто ищет твердые доказательства.

Исследования, как известно, создаются для достижения конкретных целей, для подтверждения гипотез. Страховые компании, в свою очередь, ориентируются на эти результаты, прежде чем согласиться оплачивать дорогостоящие тесты. И когда цель не достигнута, остается лишь сожалеть и гадать о причинах неудачи. Инвесторы, разумеется, склонны к худшему: даже если Galleri получит одобрение от Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и лекарств (FDA), страховые компании могут отказаться его финансировать.

Лучи надежды в сумерках?

Падение акций привело к тому, что рыночная капитализация компании сократилась до 2,1 миллиарда долларов. Однако, в ее распоряжении все еще остается 904 миллиона долларов в виде денежных средств и их эквивалентов, а также всего 54,9 миллиона долларов в виде лизинговых обязательств. Таким образом, компания располагает чистыми денежными средствами в размере 850 миллионов долларов. Этого должно хватить, чтобы поддерживать убыточную компанию (которая уже потратила 299 миллионов долларов из операционной деятельности), пока руководство продлевает период наблюдения в рамках исследования и готовит подробные результаты для представления.

Более того, руководство компании отметило «клинически значимое снижение диагнозов на IV стадии» и «более высокую, чем ожидалось, частоту случаев рака на III стадии». Возможно, в дальнейшем, по мере лечения пациентов с раком на III стадии, статистическая значимость результатов возрастет. В этом оптимистичном сценарии, последующие данные могут показать еще большее снижение заболеваемости на IV стадии.

Некая призрачная надежда на разочаровывающий день. Впрочем, как часто бывает в жизни, и на финансовых рынках, иллюзии оказываются более живучими, чем реальность. И кто знает, возможно, именно они и помогают нам не потерять равновесие в этом бурном море перемен.

Смотрите также

2026-02-20 21:52