Память для ИИ: Разумная Оценка Рисков

от

Взрывной рост искусственного интеллекта (ИИ) пересматривает правила формирования спроса на полупроводники, где память и накопители становятся ключевыми компонентами, используемыми в центрах обработки данных, обучении моделей и выводе в реальном времени. Нельзя не отметить, что ажиотаж вокруг этой темы достиг определенных высот, что требует более сдержанного подхода к оценке перспектив.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Компании Micron Technology (MU +15.40%) и SanDisk (SNDK +16.40%) продемонстрировали впечатляющие финансовые результаты и рост стоимости акций, обусловленные растущей потребностью в памяти для систем ИИ. Однако, для многих инвесторов, текущая оценка этих компаний представляется излишне оптимистичной, учитывая уже реализованный рост.

Более рациональным подходом может быть инвестирование в специализированный биржевой фонд (ETF), который распределяет риски по всему сектору памяти и накопителей, одновременно снижая издержки и обеспечивая пассивное управление. Такая сбалансированная структура позволяет инвесторам воспользоваться благоприятной тенденцией развития ИИ, не делая ставку на успех одной конкретной компании.

Причины роста акций Micron и SanDisk

В основе бума акций компаний, производящих память и накопители, лежит специфика разработки ИИ. Обучение и запуск больших языковых моделей (LLM) или генеративных систем требуют огромных объемов высокоскоростной памяти с высокой пропускной способностью для перемещения данных между процессорами. Не стоит забывать, что технологические циклы имеют тенденцию к смене, и текущие лидеры могут столкнуться с конкуренцией.

Micron закрепилась в качестве лидера в области высокоскоростной памяти (HBM), специализированного варианта DRAM, который размещается непосредственно рядом с графическими процессорами (GPU) в серверах ИИ. Увеличение мощностей и расширение инфраструктуры со стороны гиперскейлеров и облачных провайдеров способствовали значительному росту доходов и увеличению рентабельности Micron, превзошедшему показатели традиционных рынков ПК и смартфонов. Однако, зависимость от ограниченного числа крупных клиентов представляет собой определенный риск.

SanDisk, в свою очередь, использует сопутствующую волну в области NAND-флеш-памяти. Рабочие нагрузки ИИ генерируют и хранят петабайты данных, которые необходимо сохранять дешево и надежно – от наборов данных для обучения до развертывания выводов. Флеш-решения SanDisk обеспечивают необходимую плотность и долговечность для центров обработки данных ИИ, превращая ранее товарный бизнес в высокорентабельную машину. Стоит отметить, что ценообразование на флеш-память подвержено циклическим колебаниям.

Обе компании прогнозируют значительный рост прибыли в ближайшие годы, поскольку спрос на ИИ не является единовременным всплеском, а представляет собой структурный суперцикл: каждая новая итерация модели и расширение облачных экосистем умножает потребность как в DRAM, так и в NAND. Однако, необходимо учитывать, что прогнозы часто не оправдываются.

Оценка и волатильность акций компаний, производящих память

Текущие цены акций Micron и SanDisk вызывают вопросы. После резкого роста, коэффициенты «цена/прибыль» (P/E) выглядят завышенными и предполагают продолжение рекордных уровней расходов на инфраструктуру ИИ, а также безупречное исполнение со стороны обеих компаний. Любое замедление капитальных вложений со стороны гиперскейлеров, более быстрый рост предложения чипов или даже временная пауза в разработке моделей могут привести к резкой коррекции цен акций. Учитывая циклическую природу ценообразования на память, избыток предложения в одном квартале может легко свести на нет все достижения.

Волатильность только усугубляет проблему. И Micron, и SanDisk существенно реагируют на публикации финансовых результатов, геополитические новости, касающиеся цепочек поставок, или изменения в политике управления запасами клиентов. Сильная зависимость Micron от HBM тесно связывает ее судьбу с разработчиками GPU, в то время как ориентация SanDisk на хранилища подвергает ее влиянию общих бюджетов предприятий. Для индивидуальных инвесторов это означает высокую вероятность значительных просадок, которые могут привести к принятию неоптимальных решений, таких как продажа на дне или погоня за пиками.

Рассмотрение Roundhill Memory ETF

На этом фоне ETF Roundhill Memory ETF (DRAM +13.43%) представляет собой инструмент, предназначенный для инвесторов, которые хотят получить доступ к суперциклу памяти, не концентрируя риски в акциях одной компании. Запущенный всего месяц назад, DRAM в настоящее время имеет следующие позиции:

  • Micron Technology
  • SK Hynix
  • Samsung Electronics
  • SanDisk
  • Seagate Technology
  • Kioxia Holdings
  • Western Digital
  • Windbond Electronics

Этот портфель включает в себя ряд ведущих компаний, специализирующихся на HBM, DRAM, NAND и оборудовании для производства памяти. Важным преимуществом состава фонда является возможность получения доступа к глобальному рынку этого сегмента чипов ИИ. Однако, следует учитывать, что диверсификация не гарантирует отсутствие убытков.

С коэффициентом расходов, близким к 0,65%, и ценой акции около 50 долларов, фонд предлагает разумную цену за доступ к сектору памяти ИИ. И, поскольку это пассивный ETF, он снижает стоимость и затраты времени на постоянную ребалансировку индивидуального портфеля. Важно помнить, что пассивное управление не исключает рыночных рисков.

Loading widget...

Для пассивных инвесторов ETF DRAM снижает необходимость отслеживания телефонных конференций или анализа объявлений о производственных мощностях. В ситуации, когда попытки выбора отдельных акций часто оказываются ошибочными, DRAM предлагает диверсифицированное, не требующее особого внимания участие в том, что, по нашему мнению, станет одной из определяющих тем ИИ этого десятилетия. Это дисциплинированный способ извлечь выгоду из памяти ИИ, не позволяя волатильности или оценке затуманивать тезис. В конечном итоге, успех инвестиций зависит от множества факторов, которые невозможно предвидеть.

Смотрите также

2026-05-10 17:43