Память и Капитал: Где искать выгоду в новой эпохе

Вся эта суета вокруг «Nvidia»… словно занавес, отвлекающий от истинной драмы. Да, компания хороша, но не она одна куёт будущее. Пока все восхищались блеском графических процессоров, другие, менее кричащие игроки, взлетели ввысь. «Micron Technology» прибавила триста процентов, а «Sandisk» и вовсе вырвалась вперед на тысячу четыреста. Подумайте об этом, когда в следующий раз услышите о технологическом гиганте. Не всегда громкость означает прибыльность.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

«Micron» и «Sandisk» – это дети одной матери, памяти, но с разными судьбами. Первая кормит скорость, вторая – надежность. И вот, после всех этих взлетов и падений, после всех кризисов и перепроизводства, они стоят перед нами, словно уставшие путники, но с полными кошельками. И это при том, что их оценки выглядят скромными, почти нелепыми, если сравнивать с тем, что мы видим на рынке.

Стоит ли вкладывать деньги в эти компании? Вопрос непростой. Как и всегда, дьявол кроется в деталях. Давайте попробуем разобраться, как они сюда пришли и что их ждет впереди. Не будем строить иллюзий, рынок жесток, и память, как и жизнь, циклична.

Волна памяти

Память – это две стороны одной медали. DRAM – быстрая, но капризная, словно молодая лошадь. Стоит лишить ее питания, и все забудется. NAND – медленная, но надежная, словно старый дуб, хранящий секреты веков. DRAM – это скорость вычислений, NAND – долговечность хранения данных.

В мире DRAM правит трио: «Micron», «Samsung» и «SK Hynix». Они, словно три богатыря, делят рынок между собой. В последнее время их доходы и прибыли взлетели. Почему? Потому что спрос на DRAM превышает предложение. И дело тут не только в общем росте рынка, но и в новой технологии – HBM, высокоскоростной памяти, необходимой для работы графических процессоров и других чипов искусственного интеллекта.

Графические процессоры, словно ненасытные монстры, требуют все больше и больше памяти. И HBM, словно драгоценный нектар, утоляет их жажду. Но HBM – это не просто память, это целая индустрия, требующая огромных инвестиций и передовых технологий. И это, как ни странно, создает дефицит обычного DRAM, заставляя цены взлетать до небес.

NAND, в свою очередь, пережила свой кризис. Во время пандемии спрос на флеш-память взлетел, но это был лишь временный всплеск. Затем последовало перепроизводство, цены рухнули, а производители понесли убытки. Но с ростом центров обработки данных искусственного интеллекта спрос на твердотельные накопители (SSD) вновь взлетел. И теперь NAND, словно феникс, восстает из пепла.

«Sandisk» – это чистый игрок на рынке NAND. Компания, словно одинокий волк, выживает в суровом мире технологий. И теперь, когда спрос на NAND вновь растет, «Sandisk» может пожинать плоды своих усилий.

Что ждет производителей памяти впереди?

Почему «Micron» и «Sandisk» торгуются с такими низкими коэффициентами? Потому что рынок памяти всегда был цикличен. Взлеты сменяются падениями, а инвесторы боятся повторения прошлых ошибок. К тому же, появились новые технологии, такие как алгоритмы сжатия данных, которые могут снизить потребность в памяти. Но, как мне кажется, это лишь временные трудности.

Сегодняшний цикл роста памяти подкреплен структурным драйвером – искусственным интеллектом. Особенно это касается HBM, которая напрямую связана с использованием графических процессоров. Раньше контракты на DRAM заключались на короткий срок, часто на квартал. Но теперь, с ростом спроса на HBM, производители заключают долгосрочные контракты на три-пять лет с минимальными обязательствами. Это большая перемена в индустрии, которая может снизить цикличность «Micron».

Рынок NAND, в свою очередь, надеется на свой момент славы с появлением высокоскоростной флеш-памяти (HBF). Она предназначена для ускорения работы искусственного интеллекта и является промежуточным звеном между HBM и SSD. Но это пока лишь начало, и широкое внедрение может занять годы.

В целом, «Micron» и «Sandisk» должны избавиться от ярлыка циклических компаний, чтобы подняться выше. На мой взгляд, «Micron» ближе к этой цели. Компания уже подписала пятилетний контракт на поставку HBM, и если такая практика станет отраслевым стандартом, она сможет претендовать на более высокую оценку. Именно поэтому я считаю, что «Micron» – более выгодная инвестиция из двух.

Смотрите также

2026-04-08 23:52