Pan American Silver: Попытка дотянуться до $70?

Знаете, когда смотришь на акции, особенно на те, что связаны с металлами, всегда есть ощущение, что пытаешься разгадать чужую, довольно причудливую, игру. Pan American Silver (PAAS 8.33%)… серебро. Все блестит, да, но не все золото, как говорится. И вот я сижу, смотрю на эти графики, и думаю: а не слишком ли они красивы, чтобы быть правдой? В основном, это серебряная компания, конечно, хотя и золото у них есть. И серебро сейчас, скажем так, немного взбесилось. В конце января дошло до $121.62 за унцию, а сейчас, на конец февраля, – всё еще приличные $93.66. Ну, ладно, ладно, не так уж и плохо. Но, давайте будем честны, я всегда немного настороженно отношусь к резким взлетам.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Серебро – это не просто инвестиция, это, знаете, вполне себе полезная штука. Электричество хорошо проводит, в электромобилях (EV), батареях, медицине, компьютерах, солнечных панелях, украшениях… В общем, везде. И это, конечно, хорошо. Но вот что интересно: инвесторы сейчас такие… избирательные. Золото, видите ли, дороговато стало. А хочется чего-нибудь надежного, чтобы спрятать деньги от всяких там потрясений. Pan American владеет десятью горнодобывающими предприятиями, девять из которых находятся в Центральной или Южной Америке. Географически, конечно, рискованно. Но, с другой стороны, где сейчас безопасно?

Акции компании выросли более чем на 30% с начала года, и до 52-недельного максимума в $69.99 рукой подать. И вот я думаю: а стоит ли ввязываться? Попробуем разобраться. Есть три причины, по которым цена может подскочить еще выше. Но, сразу предупреждаю: я не обещаю чудес. Я просто пытаюсь быть реалистом, хотя это, конечно, не всегда получается.

1. Год был, скажем так, удачным.

Компания отчиталась о рекордной выручке и прибыли на акцию (EPS) в 2025 году. Выручка выросла на 28% до $3.6 млрд, а EPS – на 726% до $2.56. Вроде бы, всё хорошо. Но вот вопрос: насколько это устойчиво? Повышение цен на серебро и золото, конечно, сыграло свою роль, но и увеличение объемов производства тоже. Дивиденды компания повышает уже третий квартал подряд, а текущий дивиденд в $0.18 на акцию на 80% выше, чем в первом квартале 2025 года. Ну, ладно, ладно, неплохо. Но, знаете, я всегда немного подозреваю тех, кто слишком щедр.

2. Спрос на серебро не спадает.

Серебряный рынок входит в шестой год структурного дефицита, с прогнозируемым дефицитом от 67 до 245 миллионов унций по сравнению со спросом. Звучит немного пугающе, если честно. Увеличение использования в солнечной энергетике и центрах обработки данных, а также включение серебра в список критически важных минералов правительством США – всё это, конечно, хорошо. Эксперты говорят, что новая норма для серебра – около $70 за унцию, а J.P. Morgan прогнозирует среднюю цену в $81 за унцию в этом году, почти вдвое больше, чем в 2025 году. Но, знаете, я не очень доверяю прогнозам. Они обычно оказываются неточными. Серебро, как известно, очень волатильно, и прошлые пики часто сопровождались резким падением. Вспомните братьев Хант в 1980 году, когда они попытались завладеть третью мирового запаса серебра. Или кризис с потолком госдолга в 2011 году. В общем, осторожность не помешает.

3. Собственное производство серебра должно вырасти.

Pan American Silver ожидает увеличения производства серебра на 14% в этом году, в основном благодаря увеличению добычи на высокосортном руднике Хуансипио в Мексике, который был приобретен в сентябре прошлого года после покупки MAG Silver за $2.1 млрд. Вроде бы, всё логично. Ожидаемая себестоимость добычи серебра составляет $15.75–$18.25 за унцию, а цена продажи может достигать $50 за унцию или выше. Ну, ладно, ладно, неплохая маржа. В течение последних трех кварталов средняя себестоимость добычи снижалась, а цена продажи серебра росла. Эта тенденция не может длиться вечно, но если цена на металл останется относительно высокой, компания будет в хорошем положении для финансирования роста и предоставления дальнейшей отдачи акционерам. Хотя мало кто из аналитиков, отслеживающих компанию, прогнозирует рост стоимости акций до $70, акции Pan American постоянно превосходят предыдущие прогнозы аналитиков. Ну, что я могу сказать? Иногда случаются чудеса. Но, знаете, я не очень люблю полагаться на чудеса. Лучше быть реалистом. Хотя это, конечно, не всегда получается.

Смотрите также

2026-03-03 19:12