PayPal: Тень Ушедших Лет и Призрачные Перспективы

PayPal (PYPL +1.43%), некогда блистательный цифровой кошелек, в последние три года пережил нечто вроде финансовой меланхолии. Его акции, словно потрепанные бабочки, потеряли около сорока процентов своей былой привлекательности. Блеск угас, рост замедлился, но, как и у всякой увядающей красоты, в ней еще таится призрачная надежда. Оценивается ли она сейчас справедливо? Стоит ли, подобно коллекционеру, запастись терпением, в ожидании нового, пусть и скромного, взлета?

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Что же случилось с PayPal в последние годы?

В 2018 году, словно внезапный порыв ветра, бывший родитель PayPal, eBay, объявил о переходе на Adyen в качестве предпочтительного платежного провайдера. Этот разрыв, растянувшийся на годы, подобно долгому, болезненному прощанию, ощутимо затормозил рост доходов PayPal. Нельзя сказать, что это стало полной неожиданностью – в мире бизнеса, как и в личной жизни, привязанности редко бывают вечными.

Пандемия, словно кратковременный прилив, временно смягчила удар, но как только волна схлынула, PayPal вновь столкнулся с реальностью. Конкуренция, подобно рою пчел, стала более ожесточенной, и компании пришлось все больше полагаться на менее маржинальные платформы, такие как Braintree и Venmo, чтобы хоть как-то удержаться на плаву. Это напоминало опытного танцора, вынужденного исполнять па, не совсем подходящие к его мастерству.

Однако, Braintree и Venmo, словно дети, унаследовавшие лишь часть таланта родителей, генерировали меньшую прибыль и более низкие комиссии. Комиссия, некогда гордо возвышавшаяся над конкурентами, неумолимо падала – с 2,89% в 2015 году до 1,66% в 2025-м. Это напоминало постепенное увядание роскошного сада.

С 2022 по 2025 год число активных аккаунтов выросло лишь с 435 до 439 миллионов. Скромный прирост, который, впрочем, компенсировался ростом доходов на 6% в год, благодаря увеличению числа транзакций на одного пользователя и сокращению издержек. EPS (прибыль на акцию) выросла на впечатляющие 37% благодаря грамотной политике выкупа акций. Это, конечно, не феерия, но и не полный крах.

Что ждет PayPal в ближайшие три года?

Аналитики ожидают, что с 2025 по 2028 год доходы PayPal будут расти на 4% в год, а EPS – на 6%. Этот умеренный рост должен быть обеспечен углублением партнерских отношений с кредитно-дебитными сетями, новыми продуктами и услугами для офлайн-магазинов, расширением Venmo и развитием экосистемы с криптовалютами, высокодоходными сберегательными счетами и трансграничными переводами, обеспеченными стейблкоинами. Компания пытается объединить платежные, финансовые и рисковые инструменты в единую платформу PayPal Open, чтобы сделать экосистему более привлекательной для пользователей. Это напоминает искусного ювелира, пытающегося огранить бриллиант, потерявший часть своего блеска.

Эпоха бурного роста PayPal, несомненно, позади. Однако, в ближайшие три года компания может добиться стабильного, пусть и скромного, прогресса. Если она оправдает ожидания аналитиков и в 2029 году EPS вырастет еще на 6%, а к началу этого года мультипликатор P/E достигнет 15, то акции могут более чем удвоиться, превысив отметку в 100 долларов. Но я бы не стал торопиться с покупкой, пока не увижу стабилизацию комиссий и маржи. В мире финансов, как и в жизни, терпение – добродетель, но и бдительность не помешает. Иначе можно оказаться в положении коллекционера бабочек, преследующего лишь тени ушедших лет.

Смотрите также

2026-03-31 22:02