Plug Power: Тень Надежды или Бесконечный Отчет?

Plug Power (PLUG 1.89%), некогда обещавшая революцию в области водородных технологий, возникла из пепла в 1999 году, с IPO, которое, в ретроспективе, кажется причудливым пророчеством. Сегодня, ее акции торгуются примерно по два доллара. И возникает вопрос, не вопрос, а скорее, бесконечный протокол запросов: мертва ли эта тень зеленой энергетики, или же она, словно бюрократический аппарат, продолжит функционировать, питаемая терпением инвесторов, которые, возможно, никогда не увидят плодов своих вложений?

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Что делает Plug Power?

Изначально, компания планировала внедрить водородные системы для целых домов. Однако, столкнувшись с непомерными инфраструктурными затратами, запутанными нормативными требованиями и, что особенно прискорбно, с равнодушием потребителей, компания была вынуждена переориентироваться на производство водородных топливных элементов, электролизеров и систем хранения. Это было не столько изменение стратегии, сколько вынужденный маневр в лабиринте неразрешимых проблем.

Сегодня, большая часть доходов компании поступает от продажи топливных элементов и зарядных систем для вилочных погрузчиков, работающих на водороде, принадлежащих Amazon (AMZN +1.92%) и Walmart (WMT +2.44%). Эти два ритейлера также являются крупнейшими инвесторами компании, что вызывает странное ощущение замкнутого круга, где кредитор и должник сливаются в единое целое. На данный момент, компания развернула 72 000 топливных элементов и 275 заправочных станций по всей территории Соединенных Штатов – впечатляющая цифра, которая, однако, не может скрыть фундаментальные проблемы.

Почему акции Plug Power рухнули?

В 2022 году выручка Plug Power выросла на 40%, а в 2023 году – на 27%. Однако, значительная часть этого роста была обусловлена приобретением двух небольших компаний, специализирующихся на криогенном хранении, а не органическим ростом в основных направлениях бизнеса: водородных топливных элементах, зарядных устройствах и электролизерах. Это напоминает попытку залатать дыры в прохудившемся корпусе с помощью временных заплаток.

В 2024 году выручка компании снизилась на 29% из-за неблагоприятных макроэкономических факторов, которые заставили многие компании сократить свои водородные проекты. Операционная маржа также резко упала с отрицательных 97% в 2022 году до отрицательных 321% в 2024 году, что свидетельствует о неустойчивости капиталоемкого бизнеса. Это не просто убыток, это бездна, в которую утекают ресурсы.

Может ли акция Plug Power восстановиться?

Несмотря на все эти трудности, аналитики ожидают, что выручка Plug Power вырастет на 12% в 2025 году, а затем будет расти со среднегодовым темпом роста 23% в течение следующих двух лет, по мере стабилизации макроэкономической ситуации и расширения рынка зеленого водорода. Они также ожидают постепенного сокращения чистых убытков. Однако, с рыночной капитализацией в 2,9 миллиарда долларов, Plug Power все еще не является выгодной покупкой по цене, в три раза превышающей ее годовые продажи.

Более того, компания может потерять доступ к кредитной гарантии в размере 1,7 миллиарда долларов от Министерства энергетики США, которую она получила в последние дни администрации Байдена. Администрация Трампа приостановила эти обязательства. Компания уже приостановила строительство до шести заводов по производству зеленого водорода, связанных с этой гарантией. Это не просто задержка, это замораживание надежд.

С другой стороны, компания продолжает наращивать производство зеленого водорода в Техасе и Джорджии, запустила совместное предприятие с Olin (OLN +3.99%) для строительства нового завода по сжижению водорода в Луизиане, получила новые проекты по производству зеленого водорода в Великобритании и оптимизирует свои расходы в рамках инициативы «Project Quantum Leap». Plug Power еще не выбыла из игры, но я не ожидаю восстановления ее акций, если администрация Трампа не изменит свою позицию в отношении индустрии зеленого водорода. Это не инвестиция, это ожидание решения, которое находится вне нашего контроля.

Смотрите также

2026-02-02 19:13