Полупроводниковые миражи и обещания роста

от

Рынок, как известно, любит сказки. Особенно те, что обещают неминуемое обогащение. Вот и сейчас, в преддверии некоего искусственного интеллекта, два полупроводниковых игрока – Advanced Micro Devices (AMD) и Broadcom (AVGO) – упорно пытаются убедить нас в грядущем 50-процентном взлете акций. И, что характерно, находятся охочие до этих сказок уши. Особенно когда речь идет о миллиардах, потраченных на строительство дата-центров. Пять крупнейших гигантов, как утверждается, собираются потратить семьсот миллиардов в этом году. Смешно, если бы не было трагично. Как будто деньги решают все, даже качество чипов.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

AMD: Между надеждой и отчаянием

Акции AMD, если верить биржевым сводкам, торгуются с коэффициентом P/E, равным 63.5. Не дешево, прямо скажем. Но, разумеется, это лишь цифры. Главное – потенциал роста, который, по мнению оптимистов, может отправить акции вверх на те самые 50%. Как будто рост можно предсказать, как восход солнца. Впрочем, это не мешает аналитикам строить воздушные замки.

AMD пытается извлечь выгоду из моды на «инференс» – некоего процесса вывода заключений, который, как утверждается, важнее, чем тренировка моделей. И, разумеется, пытается откусить кусок пирога у Nvidia, которая, по мнению некоторых, слишком долго доминировала на рынке. Их новая технология «чиплетов», позволяющая упаковывать больше памяти, якобы идеально подходит для этого самого «инференса». Как будто больше памяти – это панацея от всех бед. Уже заключено два крупных контракта на поставку графических процессоров. А еще, по слухам, Anthropic тоже собирается использовать их чипы. Впрочем, слухи – это, как известно, лишь пыль, развеваемая ветром.

И, конечно, нельзя забывать о центральных процессорах. AMD утверждает, что стала лидером в этой области. И что с развитием «агентного ИИ» соотношение между графическими и центральными процессорами изменится с 8:1 до 1:1. Nvidia, как ни странно, подтверждает эту тенденцию, утверждая, что рынок вырастет до двухсот миллиардов долларов. AMD, скромно оценивает его в сто двадцать миллиардов. Разница, как говорится, на лице. Спрос превышает предложение, цены растут, маржа увеличивается. Как будто все так просто. Впрочем, в этом мире редко бывает иначе.

В прошлом году AMD заработала 34.6 миллиарда долларов, с маржой в 50%. Оптимисты утверждают, что к 2030 году компания сможет заработать 175 миллиардов долларов (100 миллиардов от графических процессоров и 75 миллиардов от центральных), с маржой в 75%. Даже с учетом размытия акций, компания сможет заработать около 50 долларов на акцию. И, следовательно, акции могут вырасти еще на 50%. Звучит, как сказка на ночь. Но кто знает, может быть, в этом и есть смысл.

Broadcom: Мастер на все руки

Broadcom, как и AMD, пытается заработать на «инференсе» и на стремлении гигантов сэкономить на чипах. Оказывается, они пытаются снизить затраты, переходя на специализированные интегральные схемы (ASIC). Эти чипы, якобы, дешевле и энергоэффективнее. Как будто это все, что нужно для успеха.

Broadcom помогла Alphabet разработать Tensor Processing Units (TPU), которые стали одним из драйверов роста компании. Alphabet тратит огромные деньги на инфраструктуру ИИ и на собственные чипы. И даже начала позволять некоторым клиентам, включая Anthropic, заказывать TPU напрямую у Broadcom. Другие гиганты тоже обратились к Broadcom за помощью в разработке собственных ASIC. Как будто это все, что нужно для успеха.

Broadcom утверждает, что имеет четкий путь к более чем 100 миллиардам долларов дохода от специализированных чипов в 2027 году. Аналитики Citigroup прогнозируют, что компания достигнет 180 миллиардов долларов дохода от ИИ в 2028 году. Бизнес Broadcom по производству специализированных чипов также подпитывает мощное портфолио сетевых решений компании, которое становится все более важным по мере увеличения размера чиповых кластеров. Как будто это все, что нужно для успеха.

Broadcom заработала 20 миллиардов долларов от ИИ, 27 миллиардов долларов от программного обеспечения и почти 17 миллиардов долларов от полупроводников, не связанных с ИИ, в 2025 финансовом году. Основываясь на оценках Citigroup в 180 миллиардов долларов дохода от ИИ, это может привести к общему доходу в размере около 230 миллиардов долларов и принести скорректированную прибыль на акцию более 26 долларов в 2028 финансовом году. Это дает акции 50% потенциала роста в течение следующего года. Звучит, как сказка на ночь. Но кто знает, может быть, в этом и есть смысл.

Смотрите также

2026-05-27 17:32