Риски IPO SpaceX: Взгляд Инвестора

Компания SpaceX готовится к выходу на биржу, и, судя по всему, это станет крупнейшим IPO в истории. Цифры, конечно, впечатляют, но за ними всегда скрывается реальность, которую инвестору следует тщательно изучить.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

По сообщениям Bloomberg, компания оценивается в два триллиона долларов, хотя сам господин Маск эту цифру оспаривает. В феврале, при объединении с xAI, оценка составляла 1,25 триллиона. Разница существенна, и она заставляет задуматься о том, насколько адекватно отражена реальная стоимость активов в этих оценках.

SpaceX доминирует на рынке коммерческих орбитальных запусков, благодаря своим многоразовым ракетам, таким как Falcon 9. Ее подразделение Starlink – крупнейший в мире оператор спутниковой связи, обслуживающий более девяти миллионов клиентов. Это, безусловно, впечатляет, но следует помнить, что технологическое лидерство – вещь недолговечная.

Тем не менее, я намерен оставаться в стороне от этого IPO. Причины просты и, на мой взгляд, вполне обоснованы.

1. Оценка, граничащая с безумием

Пока что мы не видели проспекта S-1, поэтому полной финансовой картины у нас нет. Однако, уже доступные данные вызывают вопросы. В 2025 году компания, по данным Reuters, получила 15-16 миллиардов долларов дохода, по сравнению с 13,1 миллиарда в 2024 году. EBITDA составила около 8 миллиардов долларов. Это неплохо, но недостаточно, чтобы оправдать оценку в два триллиона.

Отношение цены к выручке (P/S) составит приблизительно 130. Это выше, чем у любой компании, входящей в индекс S&P 500, и более чем в три раза выше, чем у любой, за исключением Palantir. Такая оценка предполагает, что компания уже достигла своего пика, и возможностей для роста практически не осталось. Для сравнения, Nvidia, самая дорогая компания в мире, оценивается лишь в 4,3 триллиона долларов.

SpaceX, с ее целевой оценкой, претендует на место в ряду компаний «Великой семерки», которые доминируют в своих отраслях и имеют гораздо больший доход и прибыль. Это кажется необоснованным, и это означает, что акции могут легко рухнуть, если компания разочарует рынок или изменится настроение инвесторов.

2. Риск, имя которому – Маск

Несомненно, господин Маск – визионер и талантливый предприниматель, и его компании, такие как Tesla (TSLA 1.85%), SpaceX и другие, заслуживают высокой оценки. Он умеет продавать свое видение будущего, которое, в случае SpaceX, включает в себя размещение центров обработки данных в космосе и, в конечном итоге, отправку человека на Марс. Однако, за этим умением скрывается ряд рисков.

Господин Маск склонен давать обещания, которые затем не выполняет, и переключать внимание инвесторов на другие проекты. Мы уже видели это на примере Tesla. В 2021 году он заявил, что объем продаж автомобилей компании будет расти на 50% в год в течение нескольких лет. Однако, Tesla достигла этой скорости роста только в течение двух лет, и в последние годы продажи компании снизились. Когда его спрашивают о слабости продаж электромобилей, он склонен уклоняться от ответа и говорить о будущих амбициях компании, таких как роботакси или автономный робот Optimus. Эта стратегия оказалась успешной, и Tesla сейчас стоит почти 1,5 триллиона долларов, что намного дороже, чем любая другая компания из «Великой семерки».

SpaceX, вероятно, пойдет по тому же пути. Bloomberg сообщает, что в ходе презентации IPO акцент будет сделан на умении господина Маска продавать свое видение будущего компании, которое, вероятно, будет включать в себя космические путешествия, орбитальные центры обработки данных и другие смелые, но, возможно, нереализуемые идеи.

У господина Маска, безусловно, есть своя армия поклонников, и эти инвесторы, вероятно, будут заинтересованы в IPO SpaceX. Однако, на данный момент, он слишком непредсказуем, и то, что он стал политической фигурой, только усугубляет ситуацию.

Даже если бы у меня были бесплатные деньги, я все равно не инвестировал бы их в SpaceX. Бесплатные деньги – это все равно деньги, и я лучше потрачу их на что-нибудь другое, чем на горячую акцию, которая, по моему мнению, обречена на провал.

Смотрите также

2026-04-08 08:32