Роблокс: блестящее будущее или мимолетный успех?

Когда акции Roblox (RBLX) совершили стремительный взлёт, увеличив свою стоимость более чем вдвое с начала 2025 года, многие инвесторы задумались: не является ли эта компания тем самым редким бриллиантом, который навеки украсит их портфели? Подобно героям Толстого, погружённым в водоворот исторических событий, эти инвесторы стоят перед выбором — последовать ли за толпой или же, проявив мудрость, оценить ситуацию с холодным расчётом.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Ибо, несмотря на впечатляющий рост, акции компании всё ещё остаются на 12% ниже своего рекордного максимума, достигнутого в далёком ноябре 2021 года. Эта цифра, словно немой свидетель, напоминает нам о мимолётности рыночных успехов.

Ниша Роблокса: безграничный простор или ловушка?

Платформа Roblox, позволяющая пользователям создавать игры с помощью простейших блоков, без необходимости знаний программирования, вызывает в памяти образ мирных полей страны Дураков, где каждый возделывает свой сад по велению сердца. Игроки могут покупать внутриигровую валюту Robux, создатели — обменивать её на реальные деньги, формируя таким образом экономику, столь же хрупкую, сколь и заманчивую.

Эта модель, словно зеркало, отражает принципы Alphabet (YouTube), но при этом остаётся в плену собственных ограничений — высокой зависимости от создателей контента и их капризов, подобно тому как землевладелец зависит от милости погоды.

Пандемия сделала Roblox домом для миллионов, прежде всего детей и подростков, искавших убежища от суровой реальности. Но вот кризис миновал, а платформа продолжила рост, расширяя свою аудиторию среди взрослых и зарубежных пользователей. Данные за 2023-2024 годы демонстрируют уверенный прогресс: общий объём бронирований (основной источник доходов от продаж Robux), DAU (ежедневно активных пользователей), средние бронирования на DAU (ABPDAU) и общее количество проведённых часов — всё это неуклонно росло.

Метрика	2021	2022	2023	2024
Рост бронирований	45%	5%	23%	24%
Рост DAU	40%	23%	22%	21%
Рост ABPDAU	4%	(14%)	0%	2%
Рост часов взаимодействия	35%	19%	22%	23%

Стабилизация ABPDAU — знак того, что компания научилась извлекать выгоду из своей зарубежной и взрослой аудитории, которая поначалу приносила куда меньший доход, чем американские и канадские подростки. Расширение рекламной экосистемы, в свою очередь, напоминает освоение новых земель: бренды создают виртуальные вселенные на платформе, предлагая пользователям нечто большее, чем банальные объявления.

В первом квартале 2025 года рост продолжился: бронирования увеличились на 31% в годовом исчислении, DAU выросли до 97.8 миллиона (+26%), ABPDAU улучшились на 4%, а вовлечённость достигла 21.7 миллиона часов (+30%). Аналитики ожидают роста бронирований на 27% к концу года, с увеличением скорректированного EBITDA на 47%. Это сильный аргумент против тех, кто считает Roblox временным увлечением эпохи пандемии.

Будущее: свет или тень?

Ближайшие перспективы роста связаны с новыми хитами (Grow a Garden, 99 Nights in the Forest), развитием рекламной метавселенной, продвинутыми инструментами для разработчиков и зарубежной экспансией. Прогнозы на 2024-2027 говорят о среднегодовом темпе роста бронирований в 22% и EBITDA — 37%. При рыночной капитализации в $79 миллиардов акции выглядят разумно оценёнными: 12x к бронированиям следующего года и 49x к скорректированной EBITDA.

Однако прибыльности пока не видно. Компания тратит огромные средства на инфраструктуру, безопасность для юных пользователей, высокие зарплаты в акциях (23% бронирований в 2024 году ушли на компенсации) и выплаты создателям контента. Высокий коэффициент долга (24.1) может затруднить получение нового финансирования. Инсайдеры за последний год продали в 9 раз больше акций, чем купили.

Заключение: ждать или действовать?

Roblox растёт впечатляюще, но его модель пока не доказала устойчивости. Это не та акция, которую следует покупать, закрыв глаза. Будущее её может быть ярким, но приобретать доли стоит постепенно, без слепой веры в нынешний рыночный ажиотаж, способный обернуться пеплом при первом же шторме. ⚠️

Смотрите также

2025-07-31 12:22