RTX: Цена Ошибки в Индексе Дау

Индекс Дау, знаете ли, как старая дама. Слишком много внимания к внешнему лоску, слишком мало – к тому, что под ним. В мае он перевалил за 50 тысяч, что, конечно, хорошо. Но мог бы и выше, если бы не одно «но». В конце 2020-го Honeywell International вытеснила Raytheon Technologies – теперь RTX – из состава индекса. Решение, которое, похоже, оставило на Дау отпечаток пальца, да еще и не с той стороны.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

С тех пор, как Honeywell вошла в индекс, акции показали рост всего на 56,2%. RTX, тем временем, взлетела на 231,1%. Это не просто разница, это пропасть, вырытая не столько рынком, сколько ошибкой.

В свое время Honeywell казалась логичным дополнением к индексу. Компания с амбициями, с технологиями, с перспективами. Но, как часто бывает, перспективы остались только на бумаге. Что привело к этому провалу? Почему рынок проигнорировал потенциал Honeywell? И, наконец, что это говорит о самом индексе Дау?

Honeywell: Иллюзия Инноваций

Дау давно перестал быть оплотом «тяжелой промышленности». Это скорее отражение общего рынка, где правят технологии. Amazon вытеснила Walgreens, Nvidia – Intel, Sherwin-Williams – Dow Inc. Список можно продолжать. Но суть одна: старые правила больше не работают.

В 2020-м Honeywell казалась инновационной, диверсифицированной компанией. Аэрокосмическая промышленность, коммерческие здания, производство, здравоохранение, нефтегазовая отрасль, военная промышленность… Список впечатляет. Компания активно внедряла технологии IIoT, обещая превратить старые индустрии в умные, цифровые. Звучало красиво. Но оказалось, что красивая обертка не всегда скрывает качественный продукт.

В 2008-м Honeywell уже выгоняли из Дау за небольшие доходы и выручку. В 2020-м компания казалась возродившейся, более влиятельной. Но, как выяснилось, это была иллюзия.

От Инновационного Гиганта к Отстающему

Годы шли, а Honeywell все отставала от рынка. Слабые доходы, медленный рост свободных денежных потоков… Да, были проблемы с цепочками поставок, инфляция… Но компания не смогла контролировать то, что могла.

В ноябре 2024-го активистский инвестор Elliott Investment Management вложил в акции Honeywell более 5 миллиардов долларов и написал письмо совету директоров, призывая разделить конгломерат. Elliott утверждал, что недостатки диверсификации перевешивают все преимущества. Honeywell прислушалась и в декабре 2024-го заявила о готовности к разделу.

Теория Elliott оказалась верной. Solstice Advanced Materials была выделена в отдельную компанию в октябре 2025-го и уже выросла на 79,4%. А в прошлом месяце Honeywell объявила о планах выделить Honeywell Aerospace в отдельную компанию под тикером HONA. Оставшийся бизнес сосредоточится на промышленной автоматизации и автоматизации зданий.

Надежда в том, что Honeywell пойдет по пути GE, предоставив акционерам доступ к трем более гибким, независимым компаниям, а не к громоздкому, централизованному конгломерату. В апреле 2024-го GE завершила разделение на три отдельные компании. GE Vernova, GE Aerospace и GE HealthCare Technologies теперь стоят вместе 625,3 миллиарда долларов – во много раз больше, чем стоимость GE до разделения.

Honeywell вошла в индекс Дау как один из крупнейших промышленных конгломератов США с огромным инновационным потенциалом. Но ее структура ее же и погубила. А RTX, тем временем, оставалась чисто игроком оборонной промышленности, получая стабильные заказы от правительства и извлекая выгоду из геополитической напряженности.

После выделения Honeywell Aerospace, автоматизационный бизнес, вероятно, останется в индексе Дау, по крайней мере, пока. И в этой новой структуре RTX заслуживает места в индексе больше, чем когда-либо.

Не Все Акции Индекса Дау – Покупка

Неудача Honeywell после включения в индекс Дау – напоминание о том, что индекс не всегда прав. Это также отражение того, что рынок ценит сфокусированные, инновационные компании и отвергает модель конгломерата.

Главный вывод для долгосрочных инвесторов: тот факт, что компания имеет отношение к перспективной теме, не гарантирует, что она сможет извлечь из этого выгоду. Реализация видения требует правильной структуры и команды управления. Неповоротливость Honeywell стала ее погибелью. Ее попытки цифровизации и внедрения IIoT не оказали существенного влияния на ее прибыль.

Индекс Дау – отличная отправная точка для выявления лидеров отрасли, многие из которых выплачивают дивиденды. Но инвесторы должны учитывать рыночную динамику, существовавшую на момент включения компании в индекс Дау, и то, где компания находится сегодня. Этот контекст поможет отличить акции Дау с четкими перспективами роста от тех, которые могут принести лишь умеренную прибыль.

Смотрите также

2026-05-17 03:02