Скептик о сделке Nvidia с правительством: катастрофа из мелочей

Представьте себе такую ситуацию: вы идете в магазин за хлебом, а продавец говорит вам, что 15% от стоимости пойдут какому-то третьему лицу. Вы бы это проглотили? Конечно нет. Но почему-то когда речь идет о Nvidia (NVDA) и ее дружбе с американским правительством, все делают вид, будто это нормально.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

Эта странная сделка с 15%

По данным Financial Times, правительство США согласилось выдать лицензии на экспорт чипов H20 от Nvidia и MI308 от AMD в Китай. Взамен компании должны будут платить 15% своих доходов от этих продаж государству. Это примерно как если бы вы заказывали пиццу, а доставщик сказал: «Кстати, я возьму себе пару кусков просто потому, что могу». И что мы делаем? Пожимаем плечами и говорим: «Ну ладно».

В заявлении Nvidia для FT звучало что-то вроде: «Мы следуем правилам, которые устанавливает правительство». Звучит благородно, но давайте посмотрим правде в глаза: это просто способ сказать «мы не хотим проблем». Как будто кто-то в очереди в кафе решает не спорить из-за неправильно поданного кофе — проще заплатить и забыть.

Что там с этим чипом H20?

H20 был создан Nvidia специально для Китая после того, как администрация Байдена ввела ограничения на экспорт более продвинутых чипов. Все шло хорошо до тех пор, пока администрация Трампа не расширила эти ограничения. Nvidia пришлось остановить продажи и списать $4.5 миллиарда. Представьте, каково это — вырастили целый урожай помидоров, а потом узнали, что их нельзя продавать. Вот и они такие: «Ладно, будем ждать новых правил».

А потом, конечно же, в июле компания отправила инвесторам письмо, где сообщила, что «лицензии скоро будут выданы». И что самое смешное? Никаких упоминаний о том, что придется отдавать 15% доходов. Ничего. Полный радиомолчание. Это как если бы ваш друг одолжил у вас денег, а потом вернул их, но заставил вас заплатить за его обед.

Как это повлияет на доходы Nvidia?

Давайте разберемся. В первом квартале Nvidia могла бы продать чипов на $7.1 миллиарда в Китае, если бы не ограничения. Это около 15% от общего дохода компании. Существенная сумма, не так ли? Но теперь она может снова продавать свои чипы, только с одним маленьким условием: 15% уйдет в казну.

Если предположить, что в третьем квартале Nvidia продаст чипов на $9 миллиардов, то правительству достанется $1.35 миллиарда. Звучит много, но это всего лишь 2.9% от общего дохода. Примерно как если бы вы потеряли мелочь между диванными подушками — неприятно, но не критично.

Так что да, потери есть, но они минимальны. Это лучше, чем ничего. Хотя, конечно, если бы кто-то попросил меня отдать 15% от моей зарплаты за возможность работать, я бы точно потребовал объяснений. Но кто я такой, чтобы спорить с корпорациями?

А что с прибылью?

Здесь тоже все относительно гладко. Nvidia — это машина для печатания денег. В первом квартале ее маржа операционной прибыли составила 56.1%. Другими словами, больше половины доходов превращаются в прибыль. Так что даже если им придется поделиться с правительством, это будет выглядеть как легкий ущерб, который можно игнорировать.

Но знаете, что меня действительно беспокоит? Почему никто не задает простого вопроса: а почему именно 15%? Почему не 14 или 16? Это же очевидно, что цифра взята с потолка. Как будто кто-то просто сказал: «Давайте сделаем это круглым числом, чтобы было удобно считать». И все согласились. Без вопросов. А ведь это важно!

В конце концов, акции Nvidia продолжат расти, потому что мир технологий слишком зависим от ее продуктов. Но лично я не могу перестать думать об этой странной истории с 15%. Может быть, нам всем нужно чаще задавать вопросы, даже если они кажутся мелкими. Ведь именно из таких мелочей и складываются большие проблемы. 🤔

Смотрите также

2025-08-12 04:57