Скромные Триумфаторы Рынка

В мире финансов, столь же переменчивом, как и русская погода, существуют компании, чья судьба, кажется, проходит незамеченной. Armstrong World Industries и Carlisle Companies – именно такие предприятия. Они не стремятся к громкой славе, не манят инвесторов обещаниями мгновенного обогащения. Их успех – это тихая, неуклонная работа, подобная строительству прочного фундамента, о котором никто не вспоминает, пока здание не возвышается к небесам.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Эти компании производят материалы, необходимые для поддержания жизни зданий – акустические плиты для потолков, минеральные панели для стен, кровельные мембраны, изоляцию. Вещи, которые мы видим, но редко задумываемся об их происхождении. И в этой скромности кроется их сила.

Устойчивость в эпоху перемен

Распространено мнение, что компании, работающие в сфере строительных материалов, полностью зависят от прихоти нового строительства. Однако Armstrong сумела избежать этой участи. Около 70% ее доходов от коммерческих проектов приходится на ремонт и реконструкцию, а не на возведение новых зданий. Это подобно мудрому крестьянину, который заботится о своем старом доме, а не гонится за мечтами о новом дворце. В периоды экономических спадов, когда новое строительство замирает, ремонтные работы продолжаются, обеспечивая компании стабильный доход.

Коммерческие здания, как и люди, нуждаются в регулярном уходе. Потолки требуют обновления, акустика – улучшения. И Armstrong, подобно опытному мастеру, всегда готова предложить свои услуги.

Архитектурные изыски и рост

Armstrong имеет два основных подразделения: традиционные минеральные волокна и более современное направление – архитектурные специализации. Компания сознательно смещает акцент в сторону последнего, стремясь к расширению маржи. Покупка Eventscape стала важным шагом в этом направлении, позволив Armstrong выйти за рамки стандартных подвесных потолков и предложить клиентам премиальные системы из металла, дерева и смолы. Это как художник, который, освоив базовые техники, начинает экспериментировать с новыми материалами и формами.

В первом квартале компания зафиксировала рекордные продажи в размере 409,9 миллиона долларов, увеличив доходы на 7,1% по сравнению с прошлым годом. Рост доходов в сегменте архитектурных специализаций составил впечатляющие 11%. Это подтверждает правильность выбранной стратегии и свидетельствует о том, что компания способна адаптироваться к меняющимся требованиям рынка. Корректированная EBITDA маржа достигла 32-34%, а скорректированная прибыль на акцию выросла на 1,8% до 1,69 доллара. Компания подтвердила прогноз по росту скорректированной прибыли на акцию в диапазоне 10-14% на текущий год.

Забота о владельцах

Armstrong увеличивает дивиденды в течение семи лет подряд, включая увеличение на 10% в 2025 году до 0,339 доллара на квартальную акцию. Дивидендная доходность в настоящее время составляет около 0,8%. У компании есть пространство для дальнейшего роста, поскольку коэффициент выплат составляет около 18%. В первом квартале компания потратила 60 миллионов долларов на выкуп акций, оставив 473 миллиона долларов в рамках текущей программы выкупа.

Крыша над головой и надежность

Carlisle часто воспринимают как компанию, зависящую от циклов рынка недвижимости. Однако основная часть спроса на кровельные материалы приходится на текущий ремонт и замену старых крыш. Каждая коммерческая плоская крыша имеет свой срок службы – примерно 15-25 лет. И независимо от процентных ставок или нового строительства, владельцы зданий вынуждены заменять старую крышу, чтобы защитить свои активы. Это создает предсказуемую и надежную базу доходов, которая защищает Carlisle от экономических потрясений.

Внимание к акционерам

Carlisle направляет более чем 1 миллиард долларов ежегодного операционного денежного потока на выкуп акций и выплату дивидендов. В первом квартале компания выкупила акции на 250 миллионов долларов и активно реализует программу выкупа на 1 миллиард долларов. Сокращение количества акций в обращении оказывает положительное влияние на долгосрочный рост прибыли на акцию. В первом квартале компания также выплатила 46 миллионов долларов в виде дивидендов.

Компания увеличивает дивиденды в течение 49 лет подряд, что всего на один год меньше, чем у компаний, выплачивающих дивиденды в течение 50 и более лет подряд. Устойчивый рост дивидендов, включая увеличение на 10% до 1,10 доллара на квартальную акцию в 2025 году, привлекает инвесторов и демонстрирует приверженность компании постоянному возврату капитала на всех фазах экономического цикла. Дивидендная доходность в настоящее время составляет около 1,32%, а коэффициент выплат составляет 25%, что указывает на возможность дальнейшего увеличения дивидендов.

В первом квартале доходы Carlisle снизились на 4% по сравнению с прошлым годом до 1,05 миллиарда долларов. Однако высокие маржи привели к увеличению скорректированной прибыли на акцию на 1% до 3,63 доллара по сравнению с первым кварталом 2025 года.

Прогноз компании на 2026 год предполагает рост доходов на низком одноцифровом проценте, при этом скорректированная EBITDA увеличится на 50 базисных пунктов.

Разумный выбор

Обе эти компании – хороший выбор прямо сейчас. По сравнению со своими конкурентами они недооценены, торгуются ниже 23-кратной прибыли, с превосходной рентабельностью капитала и прибыльностью. Рынок сгруппировал эти компании с компаниями, специализирующимися на материалах для нового строительства, но обе имеют большую часть своего бизнеса, связанную с текущим ремонтом. Они также дружелюбны к акционерам, и каждая недавно увеличила свои дивиденды на 10%. То, что их недооценивают, означает, что сейчас хорошее время для покупки этих акций, прежде чем они вырастут.

Смотрите также

2026-05-26 06:12