Слияния и Безумства: Что На Самом Деле Происходит с Netflix?

Итак, Netflix (NFLX +5.53%). Компания, которая когда-то обещала нам бесконечный поток развлечений, теперь оказалась в ситуации, напоминающей попытку удержать воду в решете. Warner Bros. Discovery (WBD 0.45%) – объект их страсти, а Paramount Skydance (PSKY 1.35%) – внезапно возникший претендент, предлагающий сумму, которая, по мнению Warner Bros., «может быть, вероятно, возможно, если все звезды сойдутся в правильной последовательности и никто не чихнет» (это, конечно, не прямая цитата, но суть передает верно) – более привлекательна. В общем, ситуация, достойная пера самого Пратчетта.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Warner Bros. предоставила Paramount Skydance неделю на то, чтобы представить «лучшее и окончательное» предложение. Это как если бы вы предложили купить у кого-то кота, а он ответил: «Хорошо, но сначала дайте мне подумать, пока я не найду кого-то, кто предложит больше кошачьей мяты». Netflix, разумеется, имеет право воспользоваться своим правом первого отказа, но, как опытный инвестор, я бы сказал, что это больше похоже на право последнего разочарования.

Вопрос в том, стоит ли Netflix ввязываться в полномасштабную ценовую войну. С одной стороны, приобретение Warner Bros. могло бы значительно расширить их контентную библиотеку. С другой стороны, история полна примеров корпоративных слияний, которые закончились полным провалом. Помните AOL и Time Warner? (Если, конечно, вы достаточно стары, чтобы помнить). Это было похоже на попытку скрестить ежа с кактусом – неприятно и бессмысленно.

Вероятность Успеха (или Его Отсутствия)

С появлением Paramount Skydance шансы Netflix на победу стремительно уменьшаются. Поднимать ставки – значит рисковать переплатой за актив, который, возможно, и не стоит тех денег, которые за него просят. Netflix имеет давнюю традицию уходить от сделок, которые кажутся им слишком дорогими. Это как коллекционер бабочек, который отказывается от редкого экземпляра, если цена кажется ему завышенной. (Хотя, справедливости ради, бабочки не требуют постоянного обновления контента).

Слияния и поглощения – это всегда лотерея. По данным профессора Асвата Дамодарана, они являются «самым разрушительным действием, которое компания может предпринять». (И это говорит человек, который изучает финансы десятилетиями!). Исследование, проведенное профессорами Фэн Гу и Барухом Левом, показало, что от 70% до 75% всех сделок M&A заканчиваются неудачей. (Это примерно как вероятность выиграть в лотерею, только с большим количеством денег). Чем больше сделка и чем больше долгов используется для ее финансирования, тем ниже вероятность успеха. В случае с Warner Bros., у этой сделки уже два «минуса».

Профессор Гу в интервью заметил, что «огромный масштаб» этой сделки создаст «серьезные проблемы» для покупателя. Он также добавил, что «успех приобретения неопределен, а обслуживание долга – вполне определен». (Это как попытка построить дом на песке – рано или поздно он рухнет).

И, напоследок, Министерство юстиции США (DOJ) начало расследование в отношении Netflix, ссылаясь на антимонопольные опасения. (Видимо, они боятся, что Netflix захватит весь мир развлечений). DOJ направила запросы продюсерам и режиссерам, чтобы получить их мнение до 23 марта. (Представьте себе, сколько писем они получили!). Одобрение регулирующих органов никогда не было гарантировано, и ситуация только усугубилась.

Инвесторы, очевидно, были обеспокоены приобретением, поскольку акции Netflix неуклонно падали с момента объявления сделки 5 декабря, потеряв 24%. Однако сообщения о более высокой ставке от Paramount Skydance привели к росту акций Netflix более чем на 8% вчера. (Это как внезапный прилив оптимизма в океане пессимизма).

Учитывая все сложности, враждебное поглощение от Paramount и пересмотренное предложение, Netflix, вероятно, лучше просто отказаться от сделки. Прогнозные рынки подтверждают это, предполагая, что Polymarket оценивает вероятность закрытия сделки Paramount в 49%, а Netflix – в 37% (на момент написания). (Это как игра в подбрасывание монеты, только с миллиардами долларов на кону).

Как уже упоминалось, неопределенность, связанная с приобретением, повлияла на стоимость акций Netflix, создав возможность для инвесторов. Фактически, при коэффициенте P/E, равном 32, стоимость акций упала до почти трехлетнего минимума, в то время как перспективы бизнеса остаются надежными. (Это как найти бриллиант в куче мусора).

Именно поэтому акционеры Netflix радуются более высокой ставке от Paramount. В конце концов, иногда лучше просто признать, что некоторые вещи лучше оставить как есть. (Это как попытка поймать радугу – бесполезно и утомительно).

Смотрите также

2026-02-25 21:32