Снижение позиции Nvidia: что известно?

Квартальная отчетность по форме 13F, представляемая регуляторам, представляет собой ценный источник информации для инвесторов, позволяющий отслеживать действия наиболее влиятельных участников рынка.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

В частности, миллиардер Филипп Лаффон, управляющий фондом Coatue Management, активно корректировал свой портфель в первом квартале, сократив позиции в 16 акциях и уменьшив объемы еще в 22. Наиболее заметным изменением стало снижение доли в акциях Nvidia (NVDA +1.84%), что стало уже 11-м случаем за последние 12 кварталов. Данная тенденция закономерно вызывает вопрос: владеет ли господин Лаффон информацией, недоступной широкому кругу участников рынка?

Сокращение доли в Nvidia составило 87%

Несмотря на доминирующее положение Nvidia в сфере графических процессоров (GPU), используемых в системах искусственного интеллекта, управляющий Coatue Management последовательно снижает свою долю в компании на протяжении последних трех лет (данные скорректированы с учетом сплита акций Nvidia в соотношении 10:1, проведенного в июне 2024 года):

Q1 2023: 49 802 020 акций
Q2 2023: 46 449 700 акций (-3 352 320)
Q3 2023: 45 410 400 акций (-1 039 300)
Q4 2023: 43 222 010 акций (-2 188 390)
Q1 2024: 13 851 410 акций (-29 370 600)
Q2 2024: 13 754 447 акций (-96 963)
Q3 2024: 10 138 161 акций (-3 616 286)
Q4 2024: 10 006 488 акций (-131 673)
Q1 2025: 8 545 835 акций (-1 460 653)
Q2 2025: 11 488 529 акций (+2 942 694)
Q3 2025: 9 870 743 акций (-1 617 786)
Q4 2025: 9 203 338 акций (-667 405)
Q1 2026: 6 331 620 акций (-2 871 718)

Совокупное сокращение доли в капитале Nvidia за три года составило 87%. Возникает закономерный вопрос о причинах данной стратегии.

Фиксация прибыли – не единственная причина

Логичным объяснением представляется фиксация прибыли. Акции Nvidia продемонстрировали рост более чем на 700% с момента пика позиции Coatue Management в первом квартале 2023 года. Учитывая, что господин Лаффон обычно удерживает основные позиции в течение двух-трех лет, частичная продажа после столь значительного роста представляется вполне обоснованной.

Однако, вероятно, фиксация прибыли является лишь частью объяснения.

Нельзя исключать обеспокоенность господина Лаффона усиливающейся конкуренцией. Несмотря на текущее доминирование Nvidia в сфере графических процессоров для корпоративных дата-центров, многие из ее ключевых клиентов разрабатывают собственное оборудование для использования в своих дата-центрах.

Хотя эти разработки и не представляют непосредственной угрозы для Nvidia с точки зрения объемов продаж или вычислительных возможностей, они значительно дешевле и более доступны, чем передовые графические процессоры Nvidia. Иными словами, ключевые клиенты Nvidia могут занять значительное пространство в дата-центрах своим собственным оборудованием, что может нивелировать дефицит GPU, который способствовал взлету цен и высокой рентабельности Nvidia.

Кроме того, исторический опыт свидетельствует о том, что прорывные технологии и компании, стоящие у их истоков, часто подвержены коррекции. Практически каждая новая технологическая волна за последние три десятилетия сопровождалась фазой переоценки и последующей коррекцией, вызванной завышенными ожиданиями относительно скорости внедрения и оптимизации новой технологии. В случае с GPU, внедрение происходит успешно, однако оптимизация бизнес-процессов и получение прибыли с использованием ИИ может занять годы.

Наконец, высокая оценка акций Nvidia также может быть причиной продажи. Недавно наблюдалась ситуация, когда Palantir Technologies, несмотря на превышение прогнозов аналитиков, продемонстрировала снижение котировок после публикации операционных результатов. Хотя коэффициент цена/выручка Nvidia значительно ниже, чем у Palantir, он остается исторически высоким, что может ограничить потенциал роста акций в краткосрочной перспективе.

Смотрите также

2026-05-20 20:02