Спираль Взлета и Тень Сомнений

Год 2026, судя по всему, намерен переписать историю первичных публичных размещений, выставив напоказ дерзость венчурных амбиций. В этом калейдоскопе надежд и обещаний SpaceX, словно наглый претендент, выставил свои флаги, прицеливаясь в июньское небо. За ней, чуть более осторожно, но с не меньшим размахом, Anthropic готовится к своему дебюту, а OpenAI, словно капризная дива, намекает на появление к концу года. И вот, в этом балете капиталов, возникает вопрос: чья же спираль взлета окажется более изящной, а чья тень сомнений – более густой?

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

SpaceX, в отличие от своих конкурентов, осмелилась приоткрыть завесу над своими финансовыми делами, представив S-1, документ, который, как анатомический атлас, обнажает структуру бизнеса. Но едва инвесторы начали изучать этот сложный механизм, как Anthropic, словно ловкий иллюзионист, выставила напоказ свой собственный набор карт, заявив о намерении выйти на рынок. И тут-то, мой дорогой читатель, начинается самое интересное.

Полет к Луне и Цена Иллюзий

SpaceX, как гласят амбициозные планы, намерена привлечь приблизительно 75 миллиардов долларов, оценив компанию в колоссальные 2 триллиона. Цифра, которая, если взглянуть на нее с высоты финансового Олимпа, кажется одновременно дерзкой и… слегка оторванной от реальности. Представьте себе, седьмое место в рейтинге самых дорогих компаний страны. Но, как известно, не все то золото, что блестит. И не все то взлет, что стремится ввысь.

Подобная оценка, как ни странно, значительно опережает финансовые показатели компании. Доходы и прибыль, как скромные спутники, заметно отстают от амбиций. Если присмотреться к цифрам, то становится ясно: SpaceX, в отличие от тех самых «Великолепной Семерки», оценивается с премией за потенциал, а не за реальные достижения. За последние четыре квартала компания заработала 19,3 миллиарда долларов, а рост доходов в первом квартале составил скромные 15%. Соответственно, коэффициент цена/выручка (P/S) составляет впечатляющие 100, что делает SpaceX значительно дороже любого представителя индекса S&P 500. Как говорится, дорогое удовольствие, не правда ли?

Более того, компания пока что не приносит прибыли по общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP). Причина? Приобретение xAI, искусственного интеллекта, который включает в себя чат-бота Grok и социальную сеть X. В первом квартале компания понесла убытки в размере 1,9 миллиарда долларов, а убытки сегмента AI составили целых 2,5 миллиарда, что связано с затратами на исследования, графические процессоры, облачные вычисления и инфраструктуру центров обработки данных. Интересно, не правда ли, как амбиции могут обернуться убытками?

xAI против Anthropic: Битва Теней

В феврале SpaceX объединилась с xAI, оценив legacy SpaceX в 1 триллион долларов, а xAI – в 250 миллиардов. Казалось бы, удачный союз. Однако, если присмотреться к цифрам, то становится ясно, что оценка xAI, как и многие другие оценки в мире венчурного капитала, больше напоминает игру воображения, чем строгий финансовый анализ. В первом квартале xAI, теперь уже сегмент AI в составе SpaceX, заработал 818 миллионов долларов. Соответственно, на момент слияния xAI оценивалась в 80-кратной стоимости выручки. Но, если учесть, что SpaceX нацеливается на оценку, превышающую оценку на момент слияния более чем на 50%, то коэффициент цена/выручка (P/S) теперь составляет 120 или даже больше. И тут, мой дорогой читатель, на сцену выходит Anthropic.

Anthropic, словно грациозная балерина, только что завершила раунд финансирования на 65 миллиардов долларов, оценив компанию в 965 миллиардов. И это еще не все. Компания заявила, что выручка в начале месяца составляла 47 миллиардов долларов, и что она более чем удваивается. Более того, компания заявила, что находится на пути к получению первой квартальной операционной прибыли, ориентируясь на операционную прибыль в размере 559 миллионов долларов при выручке в 10,9 миллиарда долларов во втором квартале. Вот это, я вам скажу, впечатляет.

Сравнивая Anthropic с xAI, становится ясно, что Anthropic, как хорошо отлаженный механизм, значительно превосходит своего конкурента по росту выручки, прибыльности, возможностям модели AI и оценке. Исходя из выручки в 47 миллиардов долларов, Anthropic торгуется с коэффициентом цена/выручка (P/S) всего около 20, что намного ниже, чем у xAI и SpaceX. И тут, мой дорогой читатель, возникает вопрос: кто же здесь настоящий претендент на лидерство?

Что это значит для SpaceX?

SpaceX, безусловно, гораздо больше, чем просто xAI. Большинство инвесторов, вероятно, больше заинтересованы в космических исследованиях или Starlink, чем в искусственном интеллекте. Но сравнение с Anthropic заставляет задуматься: не переоценены ли и xAI, и SpaceX? Несмотря на потенциал SpaceX в таких футуристических идеях, как орбитальные центры обработки данных и колонизация Марса, компания сегодня относительно мала и растет медленно, по крайней мере, по сравнению с конкурентами с аналогичной оценкой.

С учетом того, что Anthropic готовится к выходу на рынок вскоре после SpaceX, инвесторам лучше воздержаться от покупки акций SpaceX и подождать Anthropic. Из двух компаний Claude, как мне кажется, выглядит гораздо более привлекательным вложением. Ведь, как известно, не всегда самая яркая звезда – самая надежная.

Смотрите также

2026-06-04 18:22