Стагфляция: Призраки прошлого или реальная угроза для дивидендных инвесторов?

С тех пор как в 2019 году начался этот странный период, который мы называем «временем», быки, похоже, взяли верх. За исключением короткого, но болезненного падения в феврале-марте 2020 года (когда мир, казалось, решил устроить генеральную репетицию апокалипсиса) и девятимесячной медвежьей фазы в 2022 (которая, честно говоря, была вполне предсказуемой, учитывая всеобщую склонность к хаосу), индексы Dow Jones Industrial Average (^DJI +0.36%), S&P 500 (^GSPC +0.44%) и Nasdaq Composite (^IXIC +0.54%) упорно достигали новых исторических максимумов. Это, знаете ли, напоминает попытку удержать воздушный шарик под водой – рано или поздно что-то должно пойти не так.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Но вот уже шесть недель, как эти рекорды стали, скажем так, воспоминаниями. Война в Иране (которая, если подумать, всегда где-то происходит, просто иногда мы об этом забываем) взвинтила цены на нефть, и на Уолл-стрит заговорили об инфляции. Что, в общем-то, не так уж и плохо для тех, кто умеет вовремя переобуваться. Гораздо хуже, если на горизонте появляется нечто гораздо более зловещее.

Я говорю о кошмаре Федеральной резервной системы: стагфляции. (Стагфляция, если кто-то не в курсе, это когда экономика одновременно стагнирует, а цены растут. Звучит как идеальный рецепт для головной боли и потери дивидендов, не правда ли?)

Признаки стагфляции вновь маячат на горизонте

Стагфляция характеризуется тремя, казалось бы, несвязанными переменными:

Растущая инфляция (что, в принципе, не так уж и плохо, если ваши активы растут быстрее цен).
Растущая безработица (что, разумеется, не очень хорошо, если вы один из тех, кто потерял работу. Хотя, может, это знак, что пора заняться чем-то более увлекательным?).
Замедление или стагнация экономического роста (что, в общем-то, вполне ожидаемо, учитывая энтропию вселенной).

Проблема в том, что с этим явлением трудно бороться. Снижение процентных ставок для стимулирования экономики и снижения безработицы может привести к еще большему росту инфляции. А повышение процентных ставок, наоборот, может сдержать инфляцию, но задушить экономический рост и ухудшить ситуацию на рынке труда. Это примерно как пытаться потушить пожар бензином – звучит не очень умно.

Первая из этих переменных, растущая инфляция, уже дает о себе знать. Взлетевшие цены на нефть означают, что потребители платят больше на заправках, а стоимость производства и транспортировки товаров растет для бизнеса. Инструмент прогнозирования инфляции Федерального резервного банка Кливленда предсказывает, что годовой уровень инфляции в марте вырастет на 85 базисных пунктов до 3,25%. (Базисный пункт, если кто-то не знает, это одна сотая процента. Звучит немного абсурдно, но, видимо, кто-то решил, что проценты недостаточно сложные).

Вторая переменная, растущая безработица, подает смешанные сигналы. Хотя уровень безработицы в 4,3% исторически низок, он неуклонно растет с начала 2023 года. (Возможно, люди просто решили, что пора уйти на заслуженный отдых и заняться чем-нибудь более полезным, например, коллекционированием марок или разведением кактусов).

Третья переменная для стагфляции, замедление или стагнация экономического роста, пока не наблюдается, но ситуация может измениться. В начале марта прогноз GDPNow Федерального резервного банка Атланты для валового внутреннего продукта (ВВП) за первый квартал превышал 3%. Последнее обновление, по состоянию на 2 апреля, показывает, что ВВП за первый квартал составил всего 1,6%. (Это примерно как пытаться разогнать телегу лошадью, которая устала от жизни).

Хотя эти три переменные не подтверждают наличие стагфляции, они указывают на то, что все необходимые компоненты для этого нежелательного сценария находятся на месте. (Это как собрать пазл, зная, что картинка будет не очень приятной).

Председатель ФРС Джером Пауэлл не беспокоится о стагфляции – и Уолл-стрит тоже не должен

Хотя стагфляция – это слово, которое вызывает брови и привлекает внимание, председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл считает, что опасения по поводу стагфляции – это много шума из ничего.

Когда Мария Элойса Капурро из Bloomberg News спросила Пауэлла о возможности наступления стагфляции после заседания Федерального комитета по открытым рынкам в марте, Пауэлл ответил:

Когда мы используем термин «стагфляция», я всегда должен отметить, что это был термин 1970-х годов, когда безработица была двузначной, а инфляция – очень высокой, и индекс несчастья был очень высоким – сложите их вместе, и вы получите индекс несчастья. У нас сейчас безработица очень близка к долгосрочной норме, а инфляция на один процент выше.

Хотя инфляция, безусловно, вызывает беспокойство у центрального банка, и рост цен может привести к изменению политики смягчения ставок ФРС (что было бы ужасной новостью для исторически дорогого фондового рынка), экономика США показывает мало или вообще никаких параллелей с 1970-ми годами или стагфляционной средой, которая озадачила центральный банк.

(Возможно, потому что в 1970-х годах у нас не было интернета и социальных сетей, чтобы отвлекать нас от проблем. Хотя, может, это и к лучшему).

Смотрите также

2026-04-07 12:13