Тайваньский Полупроводник: Бесконечный Круг Производства

В обширном и запутанном механизме технологического прогресса существуют сущности, чье значение выходит за рамки простого экономического показателя. Тайваньская компания по производству полупроводников (Taiwan Semiconductor Manufacturing, TSM +0.26%) – одна из таких сущностей. Она не просто производит чипы; она, кажется, управляет самой возможностью их создания для бесчисленных других. Гиганты индустрии, мечтающие о вертикальной интеграции, о собственном полном цикле разработки и производства, лишь подтверждают ее власть. Они строят свои башни, но фундамент, как ни странно, остается в Тайване. Для остальных, для тех, кто довольствуется ролью проектировщика, Тайваньский Полупроводник – это не партнер, а скорее, необходимая, но необъяснимая константа в их уравнениях.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Акции компании демонстрируют ожидаемый рост, взлетая на волне финансовых отчетов. Но за этим ростом скрывается вопрос, который преследует акционеров: может ли этот рост продолжаться вечно? Как долго продлится этот искусственный бум, вызванный неутолимой жаждой искусственного интеллекта? В этом, третьем и заключительном обзоре Тайваньского Полупроводника для Voyager Portfolio, мы попытаемся разобраться в планах компании, в ее видении будущего, которое, как и любое будущее, окутано туманом неопределенности.

Переход к «Фабрике 2.0»

Генеральный директор компании, господин Вэй, на последней конференции отметил странную закономерность. Спрос на чипы для искусственного интеллекта оставался стабильно высоким, в то время как все остальные сегменты рынка переживали застой, а затем, как будто по чьему-то сигналу, начали вяло восстанавливаться. Эта дихотомия, эта неравномерность, кажется, является ключом к стратегии компании. Она как будто намеренно игнорирует остальной мир, сосредотачиваясь исключительно на одной, пусть и прибыльной, нише.

«Фабрика 2.0» – так компания называет свою новую модель, включающую в себя все этапы производства, упаковки, тестирования и создания масок для логических микросхем. Эта модель позволила ей расти быстрее, чем всей отрасли в целом. Господин Вэй признает риски, связанные с тарифными политиками, растущими ценами на компоненты и другими макроэкономическими факторами, но, тем не менее, уверен, что компания сможет расти быстрее, чем прогнозируемые 14% для всей отрасли в 2026 году. Это звучит как математическая головоломка, как бесконечный цикл, в котором каждый новый виток лишь усугубляет предыдущий.

Что делает Тайваньский Полупроводник для удовлетворения спроса

В основе стратегии компании лежит принцип клиентоориентированности. Но это не просто забота о непосредственных клиентах; это попытка предугадать потребности конечных пользователей, тех, кто в конечном итоге использует продукты, созданные на основе этих чипов. Потребители, предприятия, правительства – все они ускоряют внедрение искусственного интеллекта, что требует больше вычислительной мощности, а значит, и больше чипов. Компания, похоже, считает, что способность наращивать производственные мощности является ключом к ее успеху. Но это как попытка построить бесконечный лабиринт, в котором каждый новый коридор ведет лишь к новым тупикам.

Компания стремится сократить сроки строительства новых производственных площадок, как в США, так и на Тайване. Новые проекты реализуются в Японии, рассматриваются перспективы в Европе. Она также стремится повысить производительность на существующих мощностях, переключаясь на производство более востребованных чипов 3-нанометрового класса. Если все это удастся, то выручка от сегмента чипов для ускорителей искусственного интеллекта может вырасти в среднем на 50-55% в год до 2029 года. Но господин Вэй подчеркивает, что рост не будет ограничен искусственным интеллектом. Компания также рассчитывает на рост спроса на чипы для смартфонов, интернета вещей и автомобилей. Это звучит как попытка жонглировать бесконечным количеством шаров, каждый из которых может в любой момент упасть.

Тайваньский Полупроводник и цикличность бизнеса

Несмотря на весь оптимизм, компания осознает цикличность своего бизнеса. Финансовый директор, господин Хуан, неоднократно предупреждал о потенциальных негативных факторах. Размытие прибыли из-за зарубежных фабрик может быть значительным. Капитальные бюджеты будут значительно увеличены для наращивания мощностей. Растущие затраты на сырье угрожают долгосрочной прибыльности. И, пожалуй, самое главное, если тенденция развития искусственного интеллекта изменится, компания окажется в опасности. Это как балансирование на краю пропасти, где любой порыв ветра может привести к катастрофе.

Учитывая все это, я считаю, что Тайваньскому Полупроводнику не место в Voyager Portfolio. Однако для тех инвесторов, у которых еще нет акций, связанных с искусственным интеллектом, компания может быть привлекательной. Она предлагает другой взгляд на индустрию производства полупроводников, чем некоторые более известные технологические компании. Но это лишь иллюзия выбора, как в бесконечном лабиринте, где все пути ведут к одному и тому же концу.

Смотрите также

2026-02-25 20:13