Тарифные хитросплетения и биржевые причуды

Ну что ж, господа, присаживайтесь поудобнее, ибо повесть предстоит долгая, а дело – запутанное, как клубок змеиных узлов. В апреле прошлого года, когда господин Трамп возвестил о новых пошлинах, рынок акций встрепенулся, словно испуганный заяц. Индекс S&P 500, этот барометр американской удачи, пошатнулся, устроив двухдневный обвал, каких свет не видывал. Nasdaq, этот причудливый базар высоких технологий, пострадал еще сильнее. Спасло лишь то, что господин президент, словно поймав себя на неловкости, отменил часть объявленных пошлин. А то бы, глядишь, и в медвежью берлогу залезли все эти биржевые игроки.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

Пошлины-то ввели, да с оговорками и исключениями. И вот, вроде бы, обвала нет, но приглядись – и увидишь, что рынок не то чтобы ликует, а скорее настороженно прислушивается к ветру перемен. А ветр этот, господа, дует недобрый. Экономические данные начинают показывать, что пошлины – это не просто цифры в отчетах, а вполне осязаемые убытки. А ведь с тех пор, как эти пошлины ввели, цены на акции продолжают расти, словно на дрожжах, что, признаться, вызывает у меня, как у старого биржевого волка, немалое беспокойство.

Главная проблема с пошлинами господина Трампа

Господин Трамп, когда объявил о пошлинах, утверждал, что их заплатят другие страны. Ну, знаете, как в старой сказке – хочешь быть богатым, так заплати за это. Но, господа, пошлины – это налоги на импортеров. Это значит, что платить их должны американские компании, которые ввозят товары в страну. Однако господин Трамп и его команда уверяли, что иностранные поставщики снизят цены, чтобы компенсировать эти пошлины. Ну, это как надеяться, что волк станет вегетарианцем.

К сожалению, все вышло совсем не так. Немецкий институт Киеля провел исследование и выяснил, что 96% стоимости этих пошлин оплачивают американские компании и потребители. А еще импортеры сократили объем поставок, что говорит о том, что конечные потребители покупают меньше товаров. Это, знаете, как пытаться накормить лошадь морковкой, когда ей нужна овсянка.

Это исследование подтверждено и другими учеными из Гарварда и Чикагского университета. Даже Goldman Sachs считает, что американские потребители покроют 55% стоимости пошлин, а американские компании – еще 22%. А к 2026 году, по прогнозам Goldman Sachs, потребители будут платить целых 70%. Yale Budget Lab также прогнозирует, что цены вырастут на 1,2% в 2026 году только из-за этих пошлин. А растущие цены, господа, – это всегда плохо и для экономики, и для рынка акций. Yale Budget Lab считает, что пошлины снизят ВВП на 0,4% в 2026 году и увеличат уровень безработицы на 0,6%. В декабрьском отчете о розничных продажах видно, что расходы остались на прежнем уровне, что ниже ожиданий аналитиков на 0,4%. А замедление экономики, как известно, – это плохие новости для цен на акции, которые основаны на будущих ожиданиях прибыли.

Большой красный флаг на рынке акций

Главная проблема для рынка акций в 2026 году – доказать, что нынешняя оценка крупнейших американских компаний оправдана. Сейчас коэффициент P/E S&P 500 составляет 40. Это, знаете, как пытаться продать старую телегу по цене нового автомобиля.

Этот коэффициент учитывает среднюю прибыль компаний индекса за последние 10 лет, с поправкой на инфляцию, и делит ее на текущую рыночную цену. Это позволяет исключить влияние экономических циклов и краткосрочных колебаний прибыли, чтобы получить более объективную оценку. А с коэффициентом в 40 он находится на уровне, который наблюдался лишь однажды – в период бума доткомов в начале 2000-х годов. А этот пузырь, господа, лопнул с оглушительным треском.

Более высокий коэффициент P/E исторически коррелирует с более низкой будущей доходностью S&P 500. Но, знаете, не стоит слишком доверять историческим данным, особенно когда речь идет о небольших выборках. Ведь такой высокий коэффициент P/E наблюдался лишь однажды. Но в сочетании с экономическим давлением, вызванным торговой политикой господина Трампа, это не предвещает ничего хорошего. Компаниям придется расти гораздо быстрее, чтобы оправдать нынешнюю оценку, но это будет сложно сделать из-за ослабления потребительского спроса и рынка труда.

Что делать инвестору?

Несмотря на то, что рынок акций сейчас выглядит дорогим, а экономика только начинает ощущать влияние пошлин, все же есть возможности для инвесторов. Одним из последствий объявления о пошлинах стало ослабление доллара. (Возможно, это главная причина, по которой большая часть стоимости пошлин ложится на американские компании и потребителей.) Это означает, что компании, которые ведут много бизнеса за рубежом, выиграли. Компании, которые получают большую часть своей прибыли за пределами США, показали более высокий рост прибыли в прошлом квартале, согласно данным FactSet Insight. Хотя инвесторы могут рассчитывать на этот валютный фактор только до середины апреля, они также могут выиграть от того, что иностранные потребители будут более устойчивы, чем американские. Поэтому стоит изучить американские акции, которые получают большую часть своей прибыли за рубежом.

Кроме того, инвесторы могут найти ценные бумаги в международных акциях. Европейские и японские акции не торгуются по таким высоким ценам, как американские акции. Поэтому инвесторам может быть проще найти ценные бумаги на этих рынках.

Инвесторы с долгосрочной перспективой обычно могут найти хорошие инвестиции в любых рыночных условиях. Даже при нынешних высоких оценках американских акций есть возможности для тех, кто готов смотреть в будущее.

Смотрите также

2026-02-16 14:23