Тарифы президента Трампа: искушение рынка и предпосылки к рецессии

Много лет спустя, когда тропические дожди уже давно затопили проулки Вашингтона, и холодные ветры сменили знойный воздух лета, экономисты всё ещё вспоминали тот момент, когда президент Дональд Трамп, будто величественный колдун, обрушил свои тарифы на рынке, вызывая замешательство и страх, словно надвигающаяся буря. Летом этого года фондовый рынок США не просто пошатнулся — он пал, как подрубленный деревом, когда эксперты предрекли, что тарификационная магия может замедлить рост и увеличить цены, толкая экономику к неизбежной рецессии, словно брошенного в омут бревна.

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Читать отчёты

И хотя индекс S&P 500 (^GSPC) упал более чем на 10% за два торга, его восстановление было бы похожим на волшебное возвращение, когда администрация отложила свои самые суровые налоговые меры. Президент, словно скакун, сгорбился над столом, защищая свое величие — тарифы — даже когда в экономическом крае зловещие трещины стали явными.

Пришло время вспомнить о том, как он уволил комиссара Бюро статистики труда после неутешительного отчета по занятости, утверждая, что цифры были «подстроены». Однако следующий отчет оказался ещё более печальным: США добавили в среднем лишь 27,000 рабочих мест в месяц с мая по август, и за исключением пандемии 2020 года, найм не был таким удручающим с тех трагических дней Великой рецессии в 2010 году.

Тем временем президент, как фокусник с иллюзией, говорит, что проблема инфляции решена. «У нас почти нет инфляции», — уверял он Fox News в сентябре, но по данным, с которыми можно было бы рядом с ним встать, всё было совсем не так. Инфляция, вроде бы заколдованная, вновь ускорилась с момента появления «дня освобождения» тарифов в апреле, и последние отчеты показывают, что ситуация продолжает ухудшаться.

Вот что же должны знать инвесторы.

Экономисты ожидают ухудшения инфляции, пока компании переносят тарифы на потребителей

В США статистики измеряют инфляцию двумя различными метриками. Одна из них — Индекс потребительских цен (CPI), который отслеживает прямые расходы на блага и услуги. Другая — Индекс расходов на личное потребление (PCE), который учитывает прямые и косвенные расходы на более широкий круг товаров и услуг.

Например, премии за медицинскую страховку, оплачиваемые работодателями за служащих, не будут включены в CPI, но попадут в PCE. Таким образом, CPI менее значителен в вопросах здравоохранения, в то время как большая часть статей исчисляется с учетом жилья, и это именно та весомая ноша, которая давит на экономическое существование.

Федеральная резервная система предпочитает индекс PCE, который предоставляет «более полное измерение инфляции и быстрее фиксирует изменения в потребительском выборе в ответ на изменения цен». Индекс PCE увеличился в августе на 2,7%. Это не только самая высокая отметка за шесть месяцев, но и значительное ускорение инфляции с 2,2% в апреле.

Эксперты предрекают, что эта тенденция не только не иссякнет, а будет крепчать, поскольку компании передают больше тарифов на потребителей. Опрос, проведенный Wall Street Journal среди 67 экономистов, предсказывает инфляцию PCE на уровне 2,9% в четвертом квартале, что повышает планку с 2,4% во втором квартале. Это ставит Федеральную резервную систему в затруднительное положение, поскольку политикам необходимо балансировать между ослаблением рынка труда и растущими ценами.

Экономика может быть ближе к рецессии, чем предполагают инвесторы

Федеральная резервная система обычно повышает процентные ставки, чтобы сдерживать инфляцию, но чаще понижает их, когда рынок труда ослабляется, и это становится основанием для экономического роста. Однако в нашей истории мы видим, как тарифы президента Трампа одновременно порождают оба эти несчастья; этот магический вызов описывается как стагфляция.

В сентябре политикам всё-таки удалось снизить процентные ставки на квартал, после того как они оставались стабильными с декабря. Обычно фондовый рынок показывает свои лучшие стороны в таких условиях. S&P 500 выдает медианную доходность 13% в течение 12 месяцев после первой ротации после паузы, длящейся как минимум шесть месяцев. Но есть один важный нюанс: медианная доходность становится отрицательной, когда экономика сталкивается с рецессией в течение этого 12-месячного окна.

С учетом этого, недавно разработанный алгоритм машинного обучения от Moody‘s Analytics показывает 48% вероятность рецессии в течение следующих 12 месяцев. Этот алгоритм кажется удивительно точным; он был протестирован на данных, собранных с 1960 по 2025 год, и рецессия следовала за любым значением выше 50% в течение нескольких месяцев.

Иными словами, алгоритм, разработанный аналитиками Moody’s, на протяжении 65 лет предсказывал каждую рецессию, и мы, самоуверенные путники в экономическом пространстве, сегодня находимся в опасной близости к порогу в 50%. Инвесторы должны хотя бы немного встревожиться из-за этих цифр, ведь индекс S&P 500 испытал средний спад на 32% с пика до дна в период рецессий с 1960 года.

«Экономика на грани рецессии. Это очевидный вывод», — писал в августе Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics. «Потребительские расходы остановились, строительство и производство сократились, а занятость, похоже, стремится к падению. И в условиях растущей инфляции трудно для ФРС прийти на помощь».

Большая картина такова: тарифы президента Трампа ведут к ослаблению рынка труда и одновременно повышают цены для потребителей, и многие экономисты ожидают, что эта тенденция сохранится в скором будущем. ФРС в настоящее время anticipates ещё две снижения ставок по четвертям в этом году, но это может измениться, если инфляция продолжит углубляться.

Таким образом, экономика может быть ближе к рецессии, чем многие инвесторы осознают. Так что сейчас не время для смелых рисков на фондовом рынке, а скорее пора принять мудрые решения (например, создать кэш-позицию и избежать переоцененных акций), чтобы смягчить возможные потери. 🌧️

Смотрите также

2025-09-28 11:26