Теппер и память: взгляд сквозь призму рынка

Дэвид Теппер, по-видимому, полагает, что капитал, не обремененный ожиданиями клиентов, позволяет ему делать ставки, которые обычный управляющий позволить себе не мог бы. Иными словами, господин Теппер, избавившись от большей части внешних средств, теперь играет исключительно на собственные деньги, что, как ни странно, делает его портфель куда более интересным объектом для наблюдения. В конце концов, кто лучше понимает, куда вложить собственные миллионы, чем сам владелец?

"Покупай на слухах, продавай на новостях". А потом сиди с акциями никому не известной биотех-компании. Здесь мы про скучный, но рабочий фундаментал.

Бесплатный Телеграм канал

В последнем квартале господин Теппер сделал весьма ощутимую ставку на Micron Technology (MU 7.99%), компанию, взлетевшую на волне ажиотажа вокруг искусственного интеллекта. Но и этого ему показалось недостаточно, и он, словно коллекционер редких бабочек, добавил в свою коллекцию еще один актив, связанный с памятью. Позвольте представить.

Инвестиции в память: взгляд Теппера

В течение последнего квартала господин Теппер приобрел миллион акций Micron, сделав эту компанию одним из ключевых активов в своем портфеле. Вдобавок к этому, он приобрел опционы на покупку еще 250 тысяч акций. Вторым объектом его внимания стал фонд iShares MSCI South Korea ETF (EWY 10.30%).

Этот фонд, отслеживающий индекс из более чем восьмидесяти корейских компаний, фактически контролируется двумя гигантами. Samsung Electronics и SK Hynix составляют более 48% его стоимости. Вместе с Micron Technology, эти три компании, по сути, и определяют глобальный рынок памяти. Забавно, не правда ли, как судьба целой отрасли оказывается в руках столь немногих?

Действительно, успехи Samsung и SK Hynix в значительной степени определили динамику фонда. С начала года цена фонда выросла примерно на 50%, что вполне сопоставимо с темпами роста Micron. Оба актива получили импульс благодаря сильным финансовым результатам и оптимистичным прогнозам, подпитываемым дефицитом микросхем памяти и, как следствие, ростом цен.

Увеличение инвестиций Теппера в производителей микросхем памяти свидетельствует о его уверенности в том, что текущий цикл спроса может продлиться дольше, чем ожидают аналитики. Иными словами, он, видимо, полагает, что рынок еще не достиг своего пика. Впрочем, кто знает, может быть, он просто играет в кошки-мышки с остальными участниками рынка?

Фонд iShares South Korea ETF представляет собой альтернативный способ инвестирования в растущий рынок микросхем памяти. Однако инвесторам следует помнить, что за периодом роста неизбежно последует спад, и не стоит переплачивать за активы, которые уже достигли своей справедливой стоимости. В конце концов, жадность – плохой советчик.

Стоит ли следовать примеру Теппера?

Учитывая, что и Micron, и фонд iShares ETF уже выросли на 50% в 2026 году, инвесторы, вступающие на рынок сейчас, не получат той же цены, что и господин Теппер. Тем не менее, если цикл спроса на микросхемы памяти действительно продлится еще несколько лет, то переплата может быть оправдана. В конце концов, иногда стоит заплатить больше за качество.

Все три компании активно инвестируют в расширение производственных мощностей и переоборудование существующих мощностей для удовлетворения спроса на высокоскоростную память (HBM). Эти чипы используются в связке с графическими процессорами и другими ускорителями искусственного интеллекта. Их основная функция – устранение узких мест при доступе к данным при обучении и выводе искусственного интеллекта. По мере того, как большие языковые модели становятся все больше и расширяется сфера их применения, потребность в больших объемах быстрой памяти растет, что приводит к резкому росту спроса.

Создание новых производственных мощностей занимает несколько лет. В результате, дефицит микросхем памяти, вероятно, продлится до 2027 года. Разумеется, производители микросхем памяти прекрасно это понимают, и некоторые из них, возможно, переоценивают свои заказы или создают запасы, чтобы опередить конкурентов и избежать повышения цен в ближайшие кварталы. Это создает искусственно высокий спрос в настоящее время за счет снижения спроса в будущем. Забавно, не правда ли, как рынок сам себе создает проблемы?

Акции Micron торгуются с коэффициентом 12,6 к будущей прибыли, что является относительно высоким показателем для компании в середине цикла. Акции торгуются с коэффициентом 9,6 к прибыли 2027 года, что говорит о том, что инвесторы в настоящее время ожидают, что цикл роста продлится и после следующего года. Оптимизм, безусловно, заслуживает уважения, но не стоит забывать о законах рынка.

Акции SK Hynix выглядят значительно более привлекательно. Их акции торгуются с коэффициентом 5,9 к будущей прибыли. Однако акции Samsung оцениваются в 9,8 раза больше ожидаемой прибыли. Оба показателя все еще кажутся несколько завышенными, учитывая ожидания замедления темпов роста прибыли в следующем году, что сигнализирует о созревании цикла спроса.

Фонд iShares Korea ETF представляет собой интересный способ инвестирования в рынок микросхем памяти, но он также выглядит переоцененным после роста акций SK Hynix и Samsung в этом году. Поэтому сейчас трудно рекомендовать следовать примеру Теппера, но стоит хотя бы следить за Micron и фондом iShares ETF. В конце концов, бдительность никогда не помешает.

Смотрите также

2026-03-04 17:32